#Pourquoi les responsables de la Fed se sont-ils exprimés si intensément et combien de temps encore le relèvement des taux va-t-il durer

Les responsables de la Fed se sont exprimés avec insistance : combien de temps le resserrement monétaire va-t-il encore durer ? En tenant compte des déclarations faites hier par la banque centrale, il y a un paradoxe très intéressant dans ce cycle de marché.
Le 16 septembre, la Fed relèvera ses taux de 25 points de base pour les porter à 3,75 %–4 %, tout en indiquant que l’inflation reste encore trop élevée ; récemment, des responsables comme Moussalaem continuent de laisser entendre qu’il pourrait falloir resserrer davantage. Moussalaem estime même que, si un resserrement supplémentaire n’est pas mis en œuvre, le risque que l’inflation dépasse nettement l’objectif de 2 % sur les 18 prochains mois devient plus important.
Ainsi, ce que le marché « négocie » à l’heure actuelle n’est plus vraiment « y aura-t-il un relèvement en septembre ? », mais plutôt jusqu’où ira le point final de cette séquence de hausses, et combien de temps les taux élevés resteront en place.
Si, par la suite, l’inflation continue de rester au-dessus de l’objectif, et que la Fed poursuit les hausses de taux ou prolonge la période de taux élevés, le dollar et les rendements des bons du Trésor pourraient continuer à exercer une pression sur le BTC, l’or et les actions technologiques valorisées de manière élevée ; à l’inverse, si les données économiques commencent à se refroidir nettement et que l’inflation baisse en même temps, le marché pourrait anticiper la « fin du cycle de hausses », et la pression sur la liquidité des actifs risqués pourrait s’alléger.
Mais ce qui est intéressant, c’est que le BTC n’a pas, récemment, faibli directement malgré une posture plutôt favorable au resserrement de la Fed. Au contraire, il a de nouveau attaqué ses précédents plus hauts. Cela montre qu’il existe actuellement d’autres forces qui absorbent la pression sur le marché, notamment l’appétit pour le risque mondial, les fonds institutionnels et le rachat des positions vendeuses.
Regardons ensuite la position exprimée hier par la Banque populaire de Chine.
Le 22 septembre, la Banque populaire de Chine a de nouveau souligné que mener, sur le territoire, des activités liées aux crypto-monnaies relève d’activités financières illégales, et a précisé qu’en l’absence d’un accord donné conformément aux règles et procédures légales, il est interdit d’émettre à l’étranger des stablecoins adossés au yuan.
Mais dans le même temps, lors d’un échange avec des institutions financières étrangères, la Banque populaire de Chine a clairement indiqué qu’elle mettrait en œuvre une politique monétaire « appropriée et relativement souple », continuerait de promouvoir une ouverture financière de haut niveau, d’optimiser les paiements transfrontaliers et de faciliter l’utilisation internationale du yuan.
Donc, en réalité, deux lignes existent simultanément :
Système financier domestique : la liquidité reste relativement favorable, mais la réglementation des activités liées aux crypto-monnaies demeure stricte.
Marché mondial des cryptos : le prix du BTC dépend principalement de la liquidité en dollars, des politiques de la Fed et de l’appétit mondial pour le risque.
Cela explique aussi pourquoi le « rappel de la réglementation par la banque centrale » n’a pas interrompu directement la hausse du BTC.
Pour la suite, je pense qu’il y a trois signaux particulièrement à surveiller :
**Premièrement : voir si les discours des responsables de la Fed passent de « lutter contre l’inflation » à « attendre les données ».** Si les déclarations favorables au resserrement se multiplient, le marché augmentera à nouveau ses anticipations de nouvelles hausses de taux.
**Deuxièmement : regarder les rendements des bons du Trésor américain.** À l’heure actuelle, le rendement des bons du Trésor à 10 ans se situe déjà près de 5 %. S’il continue de monter, la pression sur les actifs risqués augmentera nettement.
Troisièmement : voir si le BTC peut transformer la zone de cassure en support.** Si le BTC maintient sa zone haute malgré une Fed plutôt « faucon », et la réaffirmation de la réglementation domestique, cela indique que la capacité d’absorption du marché est forte ; si ensuite les rendements du Trésor continuent de monter en même temps que le BTC retombe dans la zone de cassure, il faudra se méfier du fait que la liquidité macroéconomique redevienne un facteur de pression.
Ainsi, le véritable problème n’est pas simplement « la Fed va-t-elle encore relever ses taux ? », mais plutôt : combien de temps les taux élevés pourront-ils être maintenus ? Et à quel moment le marché commencera-t-il à anticiper l’amélioration de la liquidité de la prochaine phase ?
Pour le secteur des cryptos, cela pourrait être plus important que les 25 points de base de la prochaine hausse prise isolément.