📰 En apparence, cette transaction ressemble à un investissement de 100 millions de dollars de Binance dans Circle. En réalité, c’est plutôt l’achat d’un « pass longue durée » pour une étagère prioritaire.
Le 17 septembre, Binance a acheté 1 237 011 actions ordinaires de catégorie A de Circle à 80,84 dollars par action. Les deux parties ont aussi signé un accord commercial de cinq ans : Binance s’occupe de la promotion de l’USDC sur la plateforme, tandis que Circle, en fonction du volume d’USDC détenu, verse à Binance des frais d’incitation mensuels.
🔥 Honnêtement, le plus intéressant n’est pas de savoir qui achète l’action de qui, mais plutôt qui continue à payer qui. Binance obtient des parts, mais en termes de flux de trésorerie, c’est encore Circle qui fait les paiements. Plus particulier encore : ces actions ne peuvent pas être vendues, transférées, mises en gage ou couvertes pendant au maximum deux ans. Les parts ressemblent davantage à un « dépôt » d’accord de coopération qu’à un investissement financier qu’on peut quitter quand on veut.
💡 La pression sur les coûts de Circle n’est pas non plus négligeable. En 2025, les coûts de distribution liés à Binance ont augmenté de 152,1 millions de dollars ; au deuxième trimestre de cette année, les coûts de distribution et de transaction de Circle atteignent 410,4 millions de dollars, dont 324,6 millions de dollars vont à Coinbase. Même si l’offre de stablecoins augmente, la baisse des taux d’intérêt et la répartition des canaux compriment directement les profits.

👀 Mais Circle ne fait pas des concessions unilatérales. L’USDC affiche actuellement une circulation d’environ 75 milliards de dollars, et en 2025 le volume des transactions on-chain dépasse pour la première fois celui de l’USDT. À la fin du deuxième trimestre, l’USDC détenu sur la plateforme propre de Circle atteint 12,4 milliards de dollars, soit une hausse de 106 %. Si davantage de soldes restent dans sa propre infrastructure, Circle aura davantage de marge de manœuvre lorsqu’il négociera la répartition des revenus.
🤔 Donc ces 100 millions de dollars, est-ce que Binance parie sur l’USDC, ou bien Circle achète des canaux avec cet argent ? Selon vous, dans ce partenariat de cinq ans, qui est la partie la plus proactive ?
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