$USELESS$GOOGL YouTube est en train de grignoter la douve d’abonnement de Netflix : les stocks publicitaires et la durée d’attention des utilisateurs prennent tous les deux un coup. Ce n’est pas une guerre de contenu, mais une redistribution de l’économie de l’attention. Mais ne vous précipitez pas : le vrai signal se situe au niveau macro. Le Nasdaq vient de battre un record historique ; les valeurs des semi-conducteurs mènent la danse ; le S&P 500 s’approche de son record tout en déclenchant un avertissement sur la largeur du marché. Cette divergence — “indice fort, interne faible” — correspond, historiquement, au prélude à un resserrement marginal de la liquidité. Les attentes de baisse des taux de la Fed sont re-pricées sans cesse puis repoussées : si l’indice du dollar se renforce à nouveau, les actifs à risque seront les premiers touchés. Les flux institutionnels restent pour l’instant regroupés autour du récit IA, mais dès que les croissances de la publicité et des abonnements montrent des fissures, l’argent tournera rapidement des “actifs de duration” vers les “actifs de flux de trésorerie”. La chaîne de transmission est limpide : Nasdaq au sommet → divergence dans les technos → sur le BTC, en tant qu’actif risqué à bêta élevé, l’élan se dilue (prix actuel $86,255, -0.42% sur 24h, ce qui dit déjà beaucoup) → l’altcoin fait pire encore. Le BTC bute maintenant à 86 000 : il n’a pas suivi la fête du Nasdaq jusqu’au sommet, et il n’a pas non plus été enfoncé par une rebond du dollar. Cela montre que la liquidité du marché attend une direction. Mon avis : si les résultats de GOOGL confirment une accélération de la publicité de YouTube, les fonds déborderont de NFLX vers GOOGL, puis vers le récit de la puissance de calcul IA. À court terme, le BTC aura du mal à franchir 90 000, mais dès que l’indice du dollar repartira à la baisse, 86 000 deviendra un tremplin. Pour la saison des alt, il faudra attendre un recul clair de la part de marché du BTC ; poursuivre la hausse maintenant, c’est attraper la casserole brûlante. Vous pensez que ce nouveau sommet du Nasdaq, c’est le dernier feu d’artifice de la liquidité, ou le point de départ de la concrétisation des bénéfices IA ? À bientôt dans les commentaires.