Binance utilise 1 milliard de dollars pour acheter des parts de Circle, tout en signant un accord de promotion USDC sur cinq ans. Le placement des actions et le contrat commercial sont réglés le même jour, avec des flux de capitaux dans les deux sens.

À première vue, il s’agit d’un investissement, mais je le vois plutôt comme un prépaiement des frais de distribution transformé en capital. La véritable “douve” (moat) des stablecoins n’a jamais été le code des contrats : c’est la distribution. Celui qui parvient à faire en sorte que les paires de trading, la compensation et les soldes des comptes s’exécutent sur sa monnaie, gagne.

Après dix ans de code, mon principal constat : la technologie se copie, mais les canaux ne se copient pas. Circle verrouille l’accès au plus grand point d’entrée de flux pendant cinq ans grâce à des actions ; la logique financière est plus claire que n’importe quelle subvention d’APY. Donc, récemment, je me concentre sur les flux de trésorerie réels au niveau des stablecoins, pas sur le prochain récit.