📰 Les dépenses d’investissement en IA à l’étranger pourraient ralentir, mais cette fois l’impact ne devrait pas se propager instantanément au marché chinois.

Au deuxième trimestre 2026, les dépenses d’investissement (capex) des cinq géants du cloud — Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta et Oracle — ont augmenté de 86,5% en glissement annuel. L’expansion se poursuit donc. Toutefois, selon les attentes du marché, la croissance des capex en IA des principaux fournisseurs de cloud pourrait reculer : de 89,9% en 2026 à 38,6% en 2027.

🔥 Pour être honnête, un ralentissement ne signifie pas nécessairement que la demande disparaît d’un coup. Il s’agit plutôt du fait que les contraintes liées aux coûts de financement, à l’électricité et à l’eau utilisées par les centres de données, aux permis fonciers, ainsi qu’à la gouvernance et à la sécurité de l’IA deviennent plus visibles. Comme la puissance de calcul et les serveurs ont déjà été déployés très rapidement, les entreprises doivent aussi recalculer une nouvelle fois le retour sur investissement.

💡 Pour l’économie chinoise, le canal des exportations devrait d’abord ressentir les effets. Les capex en IA à l’étranger devancent d’environ un trimestre les exportations chinoises de produits de la chaîne de valeur de l’IA. Quand les capex en IA à l’étranger augmentent de 10 points de pourcentage, les exportations de produits de la chaîne de valeur de l’IA en Chine augmentent d’environ 2,8 points. D’après les prévisions actuelles, le rythme de croissance des exportations concernées pourrait rester positif en 2027, mais le soutien marginal diminuerait d’environ 10 points.

👀 Côté investissement, le mouvement ne viendra pas aussi vite. Les capex en IA à l’étranger devancent d’environ un an les investissements en chaîne de l’IA en Chine, avec un coefficient de transmission d’environ 0,49. Autrement dit, les extensions de capacité et les investissements en équipements rendus possibles par les commandes étrangères en 2026 pourraient continuer à soutenir 2027. La pression la plus tangible se manifesterait peut-être seulement en 2028.

🤔 Bien sûr, si les fournisseurs de cloud domestiques, les infrastructures de puissance de calcul et les investissements de substitution nationale continuent eux aussi à s’étendre, ils pourraient compenser une partie du ralentissement externe. Selon vous, dans ce cycle de ralentissement des investissements en IA, l’exportation sera-t-elle la première à être touchée, ou bien les projets d’extension des capacités des entreprises de la chaîne industrielle ?

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