Points clés
L’ancien PDG de BitMEX, Arthur Hayes, suggère que la baisse des investissements dans l’IA pourrait, à terme, soutenir le Bitcoin si les pressions d’endettement qui en résultent déclenchent des plans de sauvetage institutionnels.
L’hypothèse repose sur un financement par la dette important qui soutient actuellement les infrastructures d’IA, y compris les centres de données et l’achat de semi-conducteurs.
Hayes estime que la diminution de la demande en IA pourrait provoquer des tensions au sein des marchés du crédit privé et des compagnies d’assurance ayant une exposition indirecte à une dette adossée à l’IA.
Bien que les régulateurs reconnaissent les vulnérabilités du crédit privé, les preuves disponibles n’indiquent pas que des assureurs américains soient confrontés à une insolvabilité liée à des placements liés à l’IA.
Le bitcoin oscillait autour de 85 700 $ en début de séance mardi, après une progression de plus de 6 % lors de la séance précédente.
Arthur Hayes, qui a auparavant été PDG de BitMEX, affirme qu’un effondrement des dépenses en intelligence artificielle pourrait, paradoxalement, créer des conditions favorables pour le bitcoin. Son raisonnement suggère qu’une baisse de la demande de ressources informatiques liées à l’IA pourrait déstabiliser les opérations de centres de données fortement endettés ainsi que les marchés de prêts privés, obligeant finalement à des interventions qui élargiraient la liquidité en dollars.
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« Vous l’avez entendu ? Les “frères de l’IA” ont soudain développé une conscience et s’inquiètent de la survie de l’humanité face à l’ascension presque divine en silicium. Ça fait presque du silicium divin… depuis un moment… pic.twitter.com/xMRydV3lFf
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 22 septembre 2026
Dans un essai daté du 22 septembre intitulé « Safety First », Hayes a exposé sa thèse, en se demandant si les appels récents à un développement modéré de l’IA en frontière pourraient provenir en partie de la dégradation des marges bénéficiaires, malgré les déclarations publiques d’OpenAI et d’Anthropic mettant l’accent sur la sécurité plutôt que sur le recul des revenus.
Le financement par la dette constitue la base de la perspective BTC de Hayes
Hayes estime que l’affaiblissement de la demande pour les opérations de formation de l’IA et les capacités d’inférence pourrait déstabiliser les hypothèses financières qui sous-tendent la construction de centres de données, l’acquisition de puces et les arrangements de prêts privés. Apollo a projeté environ 5 000 milliards de dollars de dépenses d’infrastructure liées à l’IA s’étendant jusqu’en 2030, avec un financement axé sur l’IA susceptible de permettre plus de 2 000 milliards de dollars d’obligations supplémentaires de qualité investissement.
Ces projections illustrent l’ampleur des capitaux qui affluent vers les projets d’IA, même si elles ne confirment pas une catastrophe de crédit inévitable. Apollo a averti que des performances décevantes des flux de trésorerie parmi les principaux hyperscalers pourraient entraîner l’élargissement des spreads de crédit et une baisse des dépenses d’investissement.
Hayes identifie les assureurs et les prêteurs privés comme des points de vulnérabilité potentiels. Son cadre suppose que des pertes sur crédit ou des dégradations de notation sur des obligations liées à l’IA pourraient créer des difficultés pour les entités détenant ces instruments, notamment lorsqu’il existe un effet de levier ou des accords de réassurance connexes.
La National Association of Insurance Commissioners reconnaît que le crédit privé pose des défis, notamment une liquidité réduite, une transparence limitée des prix et des mises à jour d’évaluation peu fréquentes par rapport à la dette cotée en bourse. Néanmoins, les régulateurs décrivent ces facteurs comme nécessitant une surveillance continue plutôt qu’un signal de dégradation généralisée des portefeuilles.
Hayes anticipe une expansion de liquidité grâce à de possibles mesures de sauvetage
Hayes décrit deux réponses gouvernementales potentielles si l’économie des infrastructures d’IA venait à s’essouffler. Un scénario implique un soutien fédéral pour la demande de capacité de calcul, tandis qu’un autre prévoit une aide financière si la dégradation du crédit privé menace les compagnies d’assurance et leurs assurés.
Les responsables américains n’ont pas annoncé de telles politiques en réponse à une quelconque urgence de dette liée à l’IA. Hayes soutient que les deux voies pourraient nécessiter un recours accru à l’emprunt ou à la liquidité monétaire, ce qui, selon lui, soutiendrait le bitcoin et des actifs rares comparables.
Les actions récentes de la Réserve fédérale compliquent cette perspective à court terme. La Fed a mis en œuvre une hausse de taux de 25 points de base le 16 septembre, portant la fourchette de référence à 3,75 %-4 %, en invoquant des inquiétudes persistantes concernant l’inflation.
Le déploiement de capitaux en IA reste vigoureux malgré les discussions continues sur la sécurité. Nvidia a récemment annoncé des programmes de financement en partenariat avec de grandes institutions d’investissement, tandis que SoftBank a commencé à commercialiser plus de 11 milliards de dollars d’offres d’obligations pour soutenir sa participation dans OpenAI.
Par conséquent, la projection de Hayes pour le bitcoin repose sur une séquence prospective d’événements plutôt que sur la situation actuelle. Le bitcoin s’échangeait près de 85 700 $ en début de séance mardi après avoir enregistré des gains supérieurs à 6 % lors de la séance de trading précédente.
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