La productivité liée à l’IA pourrait faire monter les taux d’intérêt OU les faire baisser.
La différence tient à savoir si le boom de productivité est attendu avant qu’il n’arrive.
Des chercheurs de la Réserve fédérale de Chicago ont modélisé un fort bond de productivité sur 10 ans.
Lorsque la hausse supplémentaire de 1 point de pourcentage de la croissance annuelle de la productivité est pleinement anticipée, leur modèle implique des taux d’intérêt environ 50 points de base plus élevés pendant la période de sursaut.
Pourquoi ?
Une productivité future attendue donne l’impression aux ménages d’être plus riches et pousse la consommation à l’avant, avant même que toute la capacité productive additionnelle ne soit en place.
Cela fait monter le taux d’intérêt naturel.
Mais lorsque les mêmes gains de productivité surviennent de manière inattendue, le modèle produit l’effet inverse : les coûts plus faibles et l’inflation qui diminue font baisser le taux approprié.
C’est un modèle, pas une prévision de la Fed.
Mais l’implication pour l’investissement est importante.
Le scénario haussier pour l’IA ne signifie pas automatiquement des taux plus bas.
Les marchés peuvent intégrer d’énormes gains de productivité futurs alors que l’économie d’aujourd’hui fait encore face à une demande plus forte, à des investissements lourds et à un taux d’actualisation plus élevé.
Cela signifie que les entreprises d’IA peuvent générer une croissance réelle tout en subissant encore des pressions sur leurs valorisations du fait des taux.
L’IA peut améliorer les bénéfices futurs et faire monter, en même temps, le coût du capital d’aujourd’hui.
La différence tient à savoir si le boom de productivité est attendu avant qu’il n’arrive.
Des chercheurs de la Réserve fédérale de Chicago ont modélisé un fort bond de productivité sur 10 ans.
Lorsque la hausse supplémentaire de 1 point de pourcentage de la croissance annuelle de la productivité est pleinement anticipée, leur modèle implique des taux d’intérêt environ 50 points de base plus élevés pendant la période de sursaut.
Pourquoi ?
Une productivité future attendue donne l’impression aux ménages d’être plus riches et pousse la consommation à l’avant, avant même que toute la capacité productive additionnelle ne soit en place.
Cela fait monter le taux d’intérêt naturel.
Mais lorsque les mêmes gains de productivité surviennent de manière inattendue, le modèle produit l’effet inverse : les coûts plus faibles et l’inflation qui diminue font baisser le taux approprié.
C’est un modèle, pas une prévision de la Fed.
Mais l’implication pour l’investissement est importante.
Le scénario haussier pour l’IA ne signifie pas automatiquement des taux plus bas.
Les marchés peuvent intégrer d’énormes gains de productivité futurs alors que l’économie d’aujourd’hui fait encore face à une demande plus forte, à des investissements lourds et à un taux d’actualisation plus élevé.
Cela signifie que les entreprises d’IA peuvent générer une croissance réelle tout en subissant encore des pressions sur leurs valorisations du fait des taux.
L’IA peut améliorer les bénéfices futurs et faire monter, en même temps, le coût du capital d’aujourd’hui.