BTC atteint 85 000, un plus haut sur huit mois. Ce niveau de prix n’a rien de nouveau en soi ; le véritable élément “frais”, c’est que les flux nets sur l’ETF spot sous-jacent n’ont été que de 62 millions de dollars sur une semaine. C’est la semaine la plus calme de toute l’histoire des ETF spot sur BTC. Finalement, il a fallu une journée de 433 M$ le vendredi pour ramener le chiffre de négatif à positif. Remettons la chronologie à plat. Le 21 septembre, le cours franchit 85 000. En prenant comme référence le plus bas de la journée du FOMC (75 350), la hausse hebdomadaire s’élève à environ 9 %. Strategy, dans son document du 21 septembre, révèle avoir racheté 950 BTC supplémentaires, pour un coût de 75,7 M$, portant son portefeuille total à environ 846 000 BTC. De l’autre côté, sur Hyperliquid, la couche native de prêts adossés à des garanties a été mise en place pour BTC et pour HYPE : le premier jour, environ 269 M$ ont été empruntés. Côté Congrès, une commission de la Chambre des représentants a voté le 16 septembre, par 28 voix contre 21, pour inscrire dans la loi l’exécutif de l’actuel ordre présidentiel sur la réserve stratégique de Bitcoin de Trump. Pris ensemble, ma lecture est la suivante : le prix monte, mais la demande institutionnelle n’a pas suivi. L’ETF : 6,2 M$ sur la semaine, soit l’équivalent, en gros, de rien par rapport aux volumes de transactions journaliers du BTC ; 85 000 n’est pas un niveau porté par l’ETF. Ce qui soutient réellement le marché, ce sont des achats de sociétés comme Strategy, auxquels s’ajoute la demande de levier générée par ce type de prêts adossés sur la chaîne, comme Hyperliquid. Le point clé, c’est que les 433 M$ se sont concentrés sur une seule journée : le vendredi. Cela peut correspondre à un rééquilibrage de fin de mois, ou à quelqu’un qui profite du franchissement pour recharger des positions. Ces deux scénarios sont totalement différents : le premier disparaîtra dès la semaine prochaine, tandis que le second va perdurer. Donc je surveille les données ETF de lundi et mardi. Si les flux nets reviennent près de zéro, tout en gardant le BTC au-dessus de 85 000, alors on confirmera le “bon état” du carnet de l’offre spot. À l’inverse, si dès lundi le cours repasse sous 83 000 et que l’ETF ne montre aucun volume, alors les 433 M$ du vendredi seront le dernier coup de pouce. $BTC