Au 22 septembre, à l’écran, le Bitcoin a fortement accéléré sur 24 heures d’environ 5 % à 8 %, atteignant brièvement la fourchette de 86 000 à 87 300 $. Certaines sources font état de sommets autour de 87 281 / 87 354 $, établissant un plus haut relatif sur environ 8 mois, et depuis le début de l’année. L’Ethereum progresse en parallèle, avec une hausse d’environ 2,8 % à 3,5 %, pour des cotations autour de 2 750 à 2 800 $. La capitalisation totale des cryptomonnaies se rapproche alors d’environ 3 000 milliards de dollars, et certains indicateurs de sentiment font passer l’index Fear & Greed dans la zone « extrême avidité » (environ 78). Le marché pose immédiatement la question aux lecteurs : est-ce une séquence où l’achat spot et les flux liés aux ETF peuvent enchaîner pour continuer à défier les 90 000 $, ou bien est-ce principalement une nouvelle phase de short squeeze portée par des liquidations de shorts ?

1. Qu’est-ce qui s’est passé : une forte hausse par à-coups des prix, les shorts ont d’abord pris les ordres

Ce qui frappe le plus dans ce cycle n’est pas « encore quelques points de hausse », mais la structure de liquidation côté produits dérivés. Les données convergent vers les éléments suivants : sur 24 heures, le volume total des liquidations se situerait à environ 750 millions à 1 milliard de dollars, dont environ 650 à 850 millions proviennent de liquidations de positions short ; autrement dit, les shorts représentent la grande majorité. En d’autres termes, pendant que le prix est poussé à la hausse, une grande quantité d’ordres short pariant sur une baisse est contrainte de se couvrir, produisant un segment d’accélération typique du short squeeze : plus le prix monte, plus les shorts doivent racheter ; et ce rachat fait encore monter le prix.

Le sentiment côté spot s’échauffe lui aussi : des observations de flux « on-chain » / échanges indiquent qu’après le franchissement d’environ 85 000 $ par le Bitcoin, le volume net d’achats « spot » (actifs, nets) de Binance sur 1 heure est brièvement monté à environ 618 millions de dollars (selon des critères rapportés par CryptoQuant). Ce pic de sur-achat net à court terme correspond généralement à un rattrapage après le franchissement d’un niveau de résistance clé, avec une synchronisation entre poursuite à la hausse et cover des shorts, plutôt qu’à une accumulation lente type « bull market » progressif.

2. Pourquoi ça monte : short squeeze + retour des ETF + apaisement macro

Découpons le moteur en trois couches : on comprend alors plus clairement la « soutenabilité » :

1) Carburant du short squeeze : les liquidations short d’environ 650 à 850 millions de dollars mentionnées plus haut sont le déclencheur le plus proche de l’élasticité des prix sur ce cycle. Une phase de short squeeze se caractérise par une pente très raide et des replis rapides : une fois la vague de liquidations retombée, s’il n’y a pas une nouvelle demande spot pour prendre le relais, les plus hauts ont davantage de chances de voir des prises de profit rapides.

2) ETF et fonds institutionnels : récemment, l’ETF spot Bitcoin a montré des signaux de retour nets marqués. Un record d’entrées nettes d’environ 433 millions de dollars sur une journée a été observé, et le total sur plusieurs jours atteint aussi plusieurs centaines de millions de dollars. Comparé à une simple propulsion par l’effet de levier, le flux net entrant des ETF traduit plutôt une demande à moyen terme ; mais il faut aussi regarder si les jours de bourse suivants maintiennent la tendance, et pas seulement un « pulse » ponctuel.

3) Réparation macro et narrative : des variables macro comme le rendement des bons du Trésor américain et le prix du pétrole se sont quelque peu apaisées, avec un retour de l’appétit pour le risque. Dans le même temps, le marché digère encore l’impact de la semaine précédente : l’échec autour du projet de loi CLARITY et la narration des hausses de taux. Quand le sentiment bascule rapidement de la peur vers l’avidité, les prix ont tendance à avancer « plus vite que les fondamentaux », ce qui signifie aussi une amplification concomitante de la volatilité.

3. Sur quoi se concentrer ensuite : au-dessus de 87 000, relais ou vide ?

Pour un observateur ordinaire, ce qui compte n’est pas de lancer des slogans, mais quelques indices vérifiables :

1) Le spot / les ETF peuvent-ils continuer à « capter » des flux au-dessus d’environ 87 000 $ ? Si les ETF passent à des entrées intermittentes, voire à des sorties nettes, alors que le prix continue à être maintenu uniquement par le rachat forcé des shorts via les dérivés, le scénario ressemble davantage à la « fin du short squeeze ».

2) La vague de liquidations recule-t-elle ? Après le pic où les shorts explosent, si les hausses de levier côté acheteurs (longs) s’empilent elles aussi rapidement, le risque de « multi-kills » lors du prochain repli augmentera.

3) La qualité des transactions et des replis dans la zone de 87 000 à 90 000. Une cassure saine s’accompagne souvent de replis suivis d’achats d’absorption ; si, après un assaut avec volume, le prix repasse rapidement sous le niveau de cassure, cela ressemble plutôt à une fausse cassure dans un « vide de liquidité ».

4) La montée des altcoins et des secteurs à fort bêta se fait-elle de manière différenciée ? Si la phase d’envol ne concerne que le Bitcoin, cela indique que les flux restent plutôt défensifs. En revanche, si l’on observe une rotation nette, l’appétit pour le risque s’étend, mais la volatilité et les coûts de se faire « dépasser » (manquer le mouvement) ou de poursuivre à la hausse grimperont aussi en même temps.

4. Comment lire ce cycle de marché (pas un conseil en investissement)

Écrivons la question clairement : quand le Bitcoin grimpe vers environ 87 000 $, les shorts ont déjà payé une première « facture » pour la hausse. Ce qui détermine réellement s’il pourra défier les 90 000 $, c’est si la demande spot et celle liée aux ETF continuent d’enchérir après le reflux de la vague de short squeeze. L’extrême avidité (environ 78) n’est pas en soi un signal de vente à découvert, mais elle rappelle que la tarification du marché est déjà très encombrée : à ce stade, il est plus pertinent de revisiter la structure et la continuité des flux, plutôt que de remplacer la gestion de position par le sentiment.

Avertissement : cet article est uniquement destiné au partage d’informations et à l’observation du marché ; il ne constitue aucun conseil en investissement. Les actifs crypto étant très volatils, veuillez effectuer votre propre jugement et assumer les risques vous-même.