Le PDG de JPMorgan, Jamie Dimon, a déclaré lors d’une conférence en Inde que les dépenses en IA de l’écosystème des fournisseurs de cloud hyperscale pourraient atteindre 1 000 milliards l’an prochain. Il s’agit de son jugement public, et non d’un budget sectoriel déjà confirmé ; les modalités de calcul précises et le périmètre couvert restent à vérifier.

Le mécanisme de transmission est assez direct : si les 1 000 milliards se concrétisent vraiment, les premiers à en profiter seraient le chaînon du calcul (puissance), les puces, l’électricité et les centres de données, tandis que les capex des hyperscalers influenceraient en retour leurs anticipations de flux de trésorerie disponibles et de marges bénéficiaires. Le marché semble d’ailleurs disposé à valoriser d’abord de façon optimiste : au moment de l’observation, le S&P 500 se situait à 7 764,70, en hausse de 1,49 % sur la journée, ce qui indique que l’appétit pour le risque n’est pas mauvais et que le récit autour de l’IA reste un indice important pour soutenir le sentiment.

Mais l’identité de Dimon mérite aussi qu’on y réfléchisse davantage. Il est à la fois l’un de ceux de Wall Street qui repèrent le mieux les risques macroéconomiques, et un participant potentiel au financement des infrastructures d’IA. Si le chiffre de 1 000 milliards venait à se concrétiser, alors pour l’électricité, les terrains et la chaîne d’approvisionnement, il ne s’agirait pas de contraintes “logicielles” qu’on pourrait mettre à jour facilement, mais de contraintes matérielles fortes.

Ce qu’il vaut ensuite la peine de suivre, c’est : les perspectives de dépenses d’investissement (capex) annoncées par quelques très grands acteurs lors de leurs prochains résultats, et de savoir s’ils commencent à accroître leur levier via la dette ou la location. Si, dans la suite, les indications s’avèrent nettement inférieures à l’ordre de grandeur de 1 000 milliards, ou si, au contraire, le S&P 500 faiblit sous l’effet des nouvelles concernant les capex liés à l’IA, alors cette appréciation devra être réévaluée.

Avertissement relatif aux risques : cet article n’a qu’une vocation d’analyse et d’information et ne constitue pas un conseil en investissement.