L’huile et les taux, comme deux prix sur le même billet récemment.
Dans son rapport sur la volatilité macroéconomique du 21 septembre, le Cboe indique que la corrélation entre la volatilité des prix du pétrole et celle des taux a atteint son plus haut niveau en 35 ans. La corrélation mobile sur un mois entre le WTI (Texas) à proximité et le rendement des obligations américaines à dix ans a atteint 0,96 à la mi-septembre, pour un maximum de 1. Cette valeur n’apparaissait sur les graphiques que la première fois depuis le début des années 1990.
Ce qui la fait monter, ce sont deux lignes qui bougent en même temps. Le pétrole grimpe au-dessus de 100 dollars le baril en raison des tensions au détroit d’Ormuz — un passage qui transporte environ un cinquième du pétrole mondial. Dans le même temps, la Réserve fédérale relève les taux, portant le taux directeur dans une fourchette de 3,75 à 4 %.
Quand le prix du pétrole est élevé, il fait monter les coûts de transport et de production ; quand les taux sont élevés, ils limitent la marge permettant de répercuter ces coûts. Coincées des deux côtés, les entreprises voient leurs marges bénéficiaires s’amincir.
Une corrélation aussi forte, proche de 1, signifie que les deux sont souvent évalués selon le même récit d’inflation. Pour ceux qui arbitrent un portefeuille, deux actifs initialement plutôt décorrélés deviennent, sur cette période, une seule et même opération : l’effet de diversification ne reste plus qu’au niveau comptable. Pour voir comment cette dynamique se transmet à d’autres marchés, le QR code du groupe se trouve dans le schéma en fin de texte.
Ce qui bouge ensemble ne protège plus l’un l’autre du vent.
#原油 #Taux
Dans son rapport sur la volatilité macroéconomique du 21 septembre, le Cboe indique que la corrélation entre la volatilité des prix du pétrole et celle des taux a atteint son plus haut niveau en 35 ans. La corrélation mobile sur un mois entre le WTI (Texas) à proximité et le rendement des obligations américaines à dix ans a atteint 0,96 à la mi-septembre, pour un maximum de 1. Cette valeur n’apparaissait sur les graphiques que la première fois depuis le début des années 1990.
Ce qui la fait monter, ce sont deux lignes qui bougent en même temps. Le pétrole grimpe au-dessus de 100 dollars le baril en raison des tensions au détroit d’Ormuz — un passage qui transporte environ un cinquième du pétrole mondial. Dans le même temps, la Réserve fédérale relève les taux, portant le taux directeur dans une fourchette de 3,75 à 4 %.
Quand le prix du pétrole est élevé, il fait monter les coûts de transport et de production ; quand les taux sont élevés, ils limitent la marge permettant de répercuter ces coûts. Coincées des deux côtés, les entreprises voient leurs marges bénéficiaires s’amincir.
Une corrélation aussi forte, proche de 1, signifie que les deux sont souvent évalués selon le même récit d’inflation. Pour ceux qui arbitrent un portefeuille, deux actifs initialement plutôt décorrélés deviennent, sur cette période, une seule et même opération : l’effet de diversification ne reste plus qu’au niveau comptable. Pour voir comment cette dynamique se transmet à d’autres marchés, le QR code du groupe se trouve dans le schéma en fin de texte.
Ce qui bouge ensemble ne protège plus l’un l’autre du vent.
#原油 #Taux
