📰 Kalshi est entraînée dans une controverse sur la « falsification du volume des transactions ». L’étincelle vient d’un graphique de parts de marché : son volume de transactions cryptées a été signalé à 363,9 millions de dollars, soit 96,7 %, tandis que Polymarket affiche 12,3 millions de dollars. Un ancien professionnel de la quantification, Beni, a ensuite publiquement mis en doute ces chiffres, affirmant qu’il détenait aussi des éléments qu’il pouvait remettre à la CFTC.

🔥 Le point le plus contesté concerne le programme de rebates perpétuels de Kalshi. D’après des documents publics, les frais de taker éligibles peuvent être remboursés jusqu’à 0,3 point de base ; du côté des makers, la contrepartie nette peut aussi atteindre 0,3 point de base. Grâce à cela, le coût des opérations peut être maintenu très bas. Cependant, les documents excluent clairement le wash trading, le self-trading et les transactions pré-arrangées : le faible coût est donc réel, mais à ce stade, aucune conclusion réglementaire n’a été rendue sur la question du « volume artificiel ».

👀 Les données perpétuelles en ETH fournies par Beni frappent davantage encore : environ 3,10 millions de dollars de positions ouvertes, correspondant à 538,6 millions de dollars de volume sur une seule journée, soit environ 174 rotations de portefeuille par jour ; et pourtant, le plus gros positionnement individuel dans le classement des positions ne serait que d’environ 17 600 dollars. Honnêtement, ces chiffres donnent vraiment matière à se poser des questions.

💡 Une autre source de controverse vient des marchés de prédiction. Des traders affirment que, sur environ 61 % des transactions divulguées par Kalshi, il s’agit de transactions en chaîne (串关). Les utilisateurs qui achètent une combinaison « gagnante » à 1 dollar pour recevoir 14,1 dollars de compensation, et la plateforme pourrait comptabiliser ces transactions comme valant 14,1 dollars. Selon leurs estimations, le volume réel serait d’environ 136 millions de dollars, tandis que le chiffre affiché au public serait de 1,91 milliard de dollars.

🤔 La réponse de Kalshi est la suivante : les marchés de prédiction et les perpétuels sont deux gammes de produits distinctes, et la statistique basée sur le nombre de contrats est une méthode courante dans l’industrie. Ce qu’on peut confirmer, c’est que la définition et la façon de présenter les données peuvent effectivement amplifier l’impression. Mais la « falsification du volume » reste une accusation, pas une conclusion. Selon vous, 174 rotations par jour ressemblent davantage à du market-making normal, ou devrait-on laisser la CFTC vérifier les détails des transactions ?

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