Le “gros gâteau” est monté à une vitesse folle ces jours-ci, et le Nasdaq reste en mode euphorie. Mais vous savez qu’en coulisses, le marché des capitaux mondial est tiré par une seule corde qui tient le cou de tous les actifs ? Cette corde, elle est actuellement tenue par les Japonais.
Aujourd’hui, on ne parle pas d’économies compliquées : avec la logique d’un lycéen sur l’emprunt, je vais te décortiquer cette histoire jusqu’au bout.
1. Comment fonctionne le plus grand « distributeur de fonds » du monde ?
Imagine que vous découvrez une source de prêt ultra bon marché : les intérêts ne sont que de 1 %. Tu empruntes 1 million, puis tu vas l’utiliser pour acheter des actions tech américaines avec un rendement annualisé de 10 % ou du « big short » (le “gros gâteau”)—et au passage tu fais 9 % de bénéfice net sans effort.
C’est là que jouent depuis des décennies, dans le monde entier, les « carry trades sur le yen » pour les fonds spéculatifs et les institutions. Pendant des dizaines d’années, les taux d’intérêt au Japon étaient extrêmement bas, voire négatifs. Alors tout le monde s’est mis à emprunter des yens à tour de bras pour les convertir en dollars et acheter des actifs partout dans le monde. Cet argent emprunté à l’international représente une taille allant jusqu’à 360 000 milliards de yens. Derrière la fête sur les marchés boursiers et dans la crypto, une grande partie du carburant provient de ce « cash » emprunté, à bas coût.
2. La hausse des taux de la Banque du Japon : pourquoi tout le monde a eu si peur, d’un coup ?
Le 18 septembre, la Banque du Japon a finalement relevé ses taux : elle les a portés à 1,25 %, le plus haut niveau en 31 ans.
Mais l’étrange, c’est que le yen ne s’est pas apprécié le jour même : il a continué à baisser. Le taux dollar/yen a atteint 158.
Parce que le marché estime que : « Cette potion n’est pas assez forte ! » Mais quoi qu’il arrive, la « vanne » de la Banque du Japon commence déjà à se resserrer.
3. Quel rapport avec la sphère crypto ? Il y en a beaucoup !
Imagine : si le coût d’emprunt du yen passe de 1 % à 2 %, voire si le yen commence à s’apprécier, l’institution qui a emprunté se retrouve frappée par un double coup :
Les intérêts de l’argent emprunté deviennent plus chers (hausse des taux au Japon).
Pour rembourser en yen, il faudra dépenser davantage de dollars (yen en hausse).
Les profits ont disparu, et même tu as des pertes. Que faire alors ? Il faut seulement vendre les actifs que tu as, les convertir en yens, et rembourser rapidement l’argent emprunté. Ce geste s’appelle « clôturer une opération de carry trade ».
À ce moment-là, quelles sortes d’actifs les institutions vont-elles vendre pour être le plus faciles à liquider ? Les actifs les plus liquides. Les actions US et le Bitcoin sont souvent les premiers « distributeurs de cash » qui se font frapper.
4. Le chemin de transmission vers la sphère crypto
Dès qu’une clôture à grande échelle survient, tu vois dans la sphère crypto : le « grand gâteau » et l’Ethereum chutent sans avertissement, les positions longues se font liquider, et les altcoins sont directement divisés par deux.
Le très gros krach du 5 août de l’an dernier est un cas classique déclenché par la clôture des carry trades sur le yen. À l’époque, le « grand gâteau » a chuté de 15 % en une journée, les altcoins ont été divisés par deux directement : derrière, il y avait le retrait frénétique des capitaux de carry trade en yens.
5. Quels signaux devons-nous surveiller ?
À ce stade, la Banque du Japon est en réalité coincée : elle ne peut pas relever ses taux trop vite car l’économie ne le supportera pas, et cela pourrait aussi déclencher des clôtures généralisées de carry trade à l’échelle mondiale ; si elle ne relève pas les taux, le yen se dépréciera, et l’inflation restera incontrôlée.
Ensuite, il suffit de surveiller deux choses :
D’abord, le taux de change dollar/yen (dès que le yen s’apprécie rapidement, la « grande tarte » a de fortes chances de baisser).
Deuxième, les déclarations musclées du gouverneur de la Banque du Japon (ton plutôt faucon : le marché va forcément trembler).
En résumé :
La liquidité mondiale d’aujourd’hui, c’est comme un élastique tendu. La Banque du Japon le relâche progressivement en arrière. Plus la crypto monte fort, plus il faut se méfier du choc lorsque cet élastique casse d’un coup. Les fondamentaux du « grand gâteau » sont solides, mais la mèche de ce levier mondial, tu ne peux pas faire comme si tu ne la voyais pas.
#Académie des créateurs #Liquidité macro #Hausse des taux au Japon