Le prix de l’or par once vaut environ 4 350 $ après une semaine relativement calme, avec peu de mouvements au total malgré un regain d’intérêt des investisseurs pour le métal précieux.
Même si l’or a eu du mal à établir une reprise convaincante, les investisseurs ont continué d’ajouter à des fonds négociés en bourse (ETFs) adossés à l’or.
La lettre Kobeissi a identifié une divergence croissante entre les avoirs des ETF et le prix du lingot, soulevant la possibilité que l’or puisse finalement revenir au-dessus de 5 000 $.
Les avoirs des ETF sur l’or augmentent même lorsque les prix peinent à s’affirmer
D’après The Kobeissi Letter, les avoirs des ETF sur l’or suivis par Bloomberg ont grimpé à environ 100 millions d’onces, se rapprochant de leur plus haut niveau depuis au moins neuf mois.
Les avoirs ont augmenté de plus de 4 millions d’onces depuis leur point bas de juillet, compensant la baisse enregistrée entre avril et juillet.
Le rapport identifie également huit jours de bourse consécutifs d’entrées dans des ETF adossés à l’or, la plus longue série de ce type depuis octobre 2025.
La tendance plus large de la demande est étayée par des données du World Gold Council. Son rapport du 9 septembre a montré que les ETF mondiaux adossés à l’or détenu physiquement ont attiré 18 milliards de dollars en août, portant leurs avoirs à un niveau record de 4 189 tonnes.
Ces chiffres montrent que la demande d’investissement est restée importante, même lorsque les prix de l’or ont rencontré une résistance.
Cependant, les entrées dans les ETF ne représentent qu’un seul élément du marché de l’or. La position sur les contrats à terme, les achats des banques centrales, la demande en joaillerie, les taux d’intérêt et les mouvements des devises peuvent tous influencer le prix.
Le graphique du prix de l’or révèle une divergence inhabituelle
Le graphique de The Kobeissi Letter compare les avoirs des ETF sur l’or, représentés par la courbe orange, aux prix de l’or au comptant, affichés en blanc.
D’avril à la mi-août, les deux séries ont généralement évolué dans la même direction.
Source : X/@KobeissiLetter
Les deux ont reculé à l’approche de l’été : les avoirs des ETF ont frôlé 96 millions d’onces en juillet tandis que l’or est retombé vers 3 900 $.
La relation a commencé à changer à la mi-août.
Les avoirs des ETF se sont redressés rapidement, passant d’environ 97 millions d’onces à près de 100 millions d’onces d’ici septembre. L’or a d’abord suivi la reprise, en remontant vers 4 800 $, mais a ensuite changé de cap.
La section la plus récente du graphique montre clairement la divergence : les avoirs des ETF continuent de grimper vers leurs plus hauts précédents, tandis que l’or recule vers 4 350–4 400 $.
C’est l’observation centrale derrière l’argument haussier de The Kobeissi Letter.
Si les cours du lingot finissent par rattraper l’augmentation des avoirs dans les ETF, la publication estime que l’or pourrait grimper au-dessus de 5 000 $ dans les prochains mois.
À partir du prix actuel d’environ 4 350 $, atteindre 5 000 $ nécessiterait un gain d’environ 15 %.
Néanmoins, le graphique n’établit pas que l’or doit forcément suivre les avoirs des ETF à la hausse. Les deux courbes utilisent des échelles verticales différentes, et leur relation historique ne constitue pas une formule prédictive.
Il est aussi possible que la divergence se résorbe par des achats plus lents d’ETF ou par la baisse des avoirs, plutôt que par une hausse du cours du lingot.
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Perspectives sur le prix de l’or : 5 000 $ seront-ils les prochains ?
La demande croissante pour les ETF sur l’or offre un contexte possiblement favorable, mais le prix doit encore surmonter plusieurs obstacles techniques et macroéconomiques.
La zone 4 400–4 500 $ est la première à surveiller. Une reprise durable au-dessus pourrait remettre 4 600–4 800 $ sous les projecteurs, suivie du niveau psychologiquement important des 5 000 $.
À la baisse, 4 300 $ est un point de référence immédiat, tandis qu’une baisse plus profonde pourrait remettre la zone 4 000–4 100 $ sur le devant de la scène. Bien sûr, ce sont des zones de prix approximatives.
Les taux d’intérêt constituent aussi un autre facteur important. Des rendements obligataires plus élevés augmentent le coût d’opportunité de détenir de l’or sans rendement, tandis qu’un dollar plus fort peut rendre le lingot plus cher pour les acheteurs utilisant d’autres devises. Ces pressions se sont manifestées dans les informations sur le marché de l’or avant la décision de septembre de la Réserve fédérale.
À retenir : les investisseurs en ETF sur l’or achètent de manière agressive, mais les prix du lingot n’ont pas encore reflété cette demande. Une reprise au-dessus de 4 500 $ améliorerait la perspective à court terme, tandis qu’un mouvement vers 5 000 $ reste un scénario conditionnel plutôt qu’une conséquence inévitable des flux vers les ETF.
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