TLDR

• Le rapport VanEck sur la chaîne Bitcoin ChainCheck signale le plan d’options des dirigeants de Metaplanet, fixé à 14,7 % des actions entièrement diluées.

• L’exposition des dirigeants a atteint 8,2 %, soit près de dix fois la moyenne observée parmi les plus grandes entreprises de trésorerie Bitcoin que VanEck a analysées.

• Metaplanet a réduit d’environ 15 % les salaires de base des dirigeants, tout en conservant une rémunération importante fondée sur des actions.

• La société a ajusté deux fois son plan de rémunération en août et en septembre 2026, en réduisant le pool d’options de 41 %.

• VanEck a déclaré que la question tient à la structure de la dilution, et non au fait que Metaplanet vende ses avoirs en Bitcoin.

VanEck a publié un nouveau rapport Bitcoin ChainCheck en septembre 2026. L’étude examine comment les entreprises cotées gèrent leurs trésoreries en Bitcoin et comment elles rémunèrent les dirigeants qui exécutent ces stratégies.

Une société a attiré une attention particulière : Metaplanet. VanEck s’est concentré sur la manière dont l’entreprise rémunère sa direction, tout en continuant de bâtir l’un des plus importants portefeuilles de Bitcoin d’entreprise en dehors des États-Unis.

VanEck a déclaré que le pool d’options des dirigeants de Metaplanet correspond à environ 14,7 % des actions entièrement diluées de la société. Ce chiffre est bien supérieur à celui des autres grandes entreprises de trésorerie Bitcoin couvertes dans le rapport.

L’exposition des dirigeants chez Metaplanet a atteint 8,2 % des actions entièrement diluées. VanEck a déclaré que c’est proche de dix fois la moyenne observée parmi les neuf autres sociétés de trésorerie qu’elle a étudiées.

Le rapport a également souligné la plus forte détention individuelle de la direction de Metaplanet, qui s’élevait à 3,8 % des actions entièrement diluées. Cela représente environ six fois la moyenne du groupe.

Bitcoin par action par rapport au nombre total d’actions

Les entreprises qui détiennent du Bitcoin mettent souvent en avant la quantité de Bitcoin qu’elles possèdent par action. Les investisseurs utilisent ce chiffre pour juger de la qualité de la croissance des avoirs d’une société pour les actionnaires.

VanEck a déclaré que ce chiffre ne raconte qu’une partie de l’histoire. Si une entreprise émet de grandes quantités de nouvelles actions ou d’options, les actionnaires existants peuvent finir par posséder une part plus faible du Bitcoin, même si les avoirs totaux augmentent.

C’est le point central soulevé par VanEck au sujet de Metaplanet. La société a indiqué que la rémunération des dirigeants liée à des options sur actions peut réduire discrètement ce que les actionnaires conservent réellement.

VanEck a précisé que ce n’est pas une histoire concernant la vente, par Metaplanet, de son Bitcoin. La société conserve toujours l’intégralité de sa position, et le rapport ne suggère rien d’autre.

Metaplanet réduit deux fois son pool d’options

Le conseil d’administration de Metaplanet a pris des mesures pour répondre aux préoccupations à deux reprises au cours des dernières semaines. Le 18 août 2026, il a supprimé une clause qui permettait au pool d’options de croître automatiquement à chaque fois que la société émettait de nouvelles actions.

Le 11 septembre 2026, le conseil a annulé le ratio de conversion utilisé pour calculer le pool. Cette décision a réduit le pool de 41 %, le faisant passer de 188,2 millions d’actions à son niveau précédent.

Comme certaines actions avaient déjà été émises à des initiés selon les anciennes conditions, le nombre d’actions nouvelles potentielles restantes est tombé à environ 105,4 millions. Cela représente environ 7 % de la société sur une base entièrement diluée.

Metaplanet a également réduit d’environ 15 % les salaires de base des dirigeants. VanEck a indiqué que cette baisse est intervenue en même temps qu’une rémunération en actions restée importante.

VanEck a classé Metaplanet comme la seule entreprise, parmi les dix plus grandes firmes de trésorerie Bitcoin qu’elle a examinées, à avoir échoué à l’ensemble de ses quatre tests de rémunération. Ces tests couvraient la taille du pool, l’exposition des dirigeants, les clauses de croissance automatique, et le fait que la rémunération était ou non liée à la performance.

Les autres grandes entreprises de trésorerie ont davantage passé les tests. VanEck a déclaré que les sociétés disposant de pools d’options plus petits et fixes, ainsi que de votes des actionnaires sur les changements de rémunération, ont mieux réussi lors de son évaluation.

VanEck a déclaré qu’elle reste en position sous-pondérée sur les sociétés de trésorerie Bitcoin, considérées comme un groupe. La société a indiqué qu’elle préfère une exposition au Bitcoin via des fonds négociés en bourse.

À mesure que davantage d’entreprises adoptent des stratégies de trésorerie en Bitcoin, les comparaisons entre elles incluront probablement plus que le Bitcoin total détenu. La part de dilution que les actionnaires acceptent en cours de route devient elle aussi un élément de comparaison.

L’article « VanEck Report Flags Metaplanet Bitcoin Treasury Dilution » est apparu pour la première fois sur Blockonomi.