Message de Deep Tide TechFlow : le 20 septembre, d’après le Financial Times britannique, des banques de Wall Street estiment que, au cours des 12 prochains mois, les États-Unis emprunteront environ 1 000 milliards de dollars en émettant des bons du Trésor à court terme afin de répondre à la hausse continue des besoins de financement du gouvernement. Bank of America estime qu’au cours du nouvel exercice fiscal allant jusqu’en septembre 2027, le volume des nouveaux emprunts américains, hors montants destinés à rembourser la dette arrivant à échéance, s’élèvera à environ 1 070 milliards de dollars ; JPMorgan anticipe une émission de bons du Trésor à court terme d’environ 1 090 milliards de dollars en 2027, tandis que Goldman Sachs prévoit 961 milliards de dollars. Alors que les émissions de titres à court terme augmentent, les coûts d’emprunt à long terme aux États-Unis ont atteint le plus haut niveau depuis 2007. Le ministre des Finances, Scott Bessent, avait auparavant espéré faire baisser les taux sur la partie longue en élargissant les rachats de T-Bonds de 10 à 30 ans.

Selon la Bank of America, d’ici septembre prochain, l’encours des bons du Trésor américain à court terme atteindra environ 8 000 milliards de dollars, soit une part de 24,3 % des bons du Trésor négociables ; Goldman Sachs estime que ce ratio sera de 24,3 % l’an prochain et montera à 24,9 % en 2028. Ce niveau est proche des plus hauts observés pendant la période de la pandémie, tandis qu’auparavant, le Comité consultatif sur les emprunts du Trésor américain avait recommandé de maintenir à long terme la part des titres à court terme à environ 20 %. Des analystes indiquent que l’augmentation des émissions de titres à court terme contribue à réduire les coûts de financement actuels, mais qu’elle accroît aussi le risque de refinancement à l’avenir. Mark Cabana, responsable de la stratégie de taux chez Bank of America, a déclaré que le Trésor cherche à équilibrer l’offre et la demande sur le marché obligataire, mais que l’émission massive de bons à court terme pourrait entraîner des dépenses d’intérêts « plus élevées et plus volatiles ». Par ailleurs, la Réserve fédérale a déjà acheté cette année d’importants volumes de bons du Trésor à court terme, et l’actif d’environ 8 000 milliards de dollars des fonds du marché monétaire apporte également un soutien à la demande pour les titres à court terme. (Jin10)