Mardi 15 septembre, le Sénat américain a bloqué le Clarity Act, la loi qui définirait qui régule quoi sur le marché crypto américain. Deux jours plus tard, la SEC a annoncé la « Innovation Exemption », une exemption qui permet de négocier des actions tokenisées sur une blockchain. La séquence n’était pas un hasard. Le propre Paul Atkins, président de la SEC, a cité la défaite au Congrès lorsqu’il a annoncé la mesure.
Que s’est-il passé avec le Clarity Act
Le vote a été de 49 voix contre 50. Il fallait 60 voix pour ouvrir le débat. Aucun démocrate n’a voté en faveur. Collins, Hawley et Moran ont voté contre du côté républicain. Tillis a également voté non, mais par manœuvre procédurale, afin de pouvoir demander un nouveau vote ensuite.
Le blocage n’a pas été causé par les règles du marché en tant que telles. Le point central était l’éthique : des règles sur la crypto entre les mains d’autorités publiques. La sénatrice Lummis, principale défenseure du projet, a déclaré que « ça s’arrêterait » si le vote échouait. Comme les élections de mi-mandat approchent, la tendance est que le sujet ne revienne qu’en 2027 ou lors de la session post-électorale.
Ce que la SEC a autorisé
L’exemption vaut pour cinq ans et couvre les Tokenized Securities Venues (TSVs) : des plateformes qui négocient des actions tokenisées via des pools de liquidité et des market makers automatisés, les mêmes mécanismes utilisés dans la DeFi.
Les principales conditions :
Le token doit conférer les mêmes droits que l’action traditionnelle. Les tokens synthétiques, qui ne font que suivre le prix, sont exclus.
Les contrats intelligents doivent être publics et auditables, sur une blockchain publique et sans permission, comme Ethereum.
L’accès au trading est contrôlé par la plateforme : ce n’est donc pas un échange libre et anonyme.
Il y a une limite d’actifs et de volume négocié.
Si l’action cesse de négocier sur la bourse d’origine, le token s’arrête aussi.
Si l’action est tokenisée par un tiers sans lien avec l’entreprise, l’entreprise émettrice doit être informée et avoir la possibilité de s’y opposer.
Qu’est-ce qui change pour vous
Aujourd’hui, dans la pratique, rien ne change. Chaque TSV doit publier un avis 30 jours avant de commencer à opérer, et la SEC demande toujours des commentaires publics. Ce n’est pas non plus une action sans règles : les lois américaines sur les valeurs mobilières continuent de s’appliquer.
Le potentiel, selon la SEC elle-même, est une négociation 24 heures sur 24, des actions fractionnées, un règlement presque instantané et la conservation des titres par le détenteur. Des analystes interrogés par CoinDesk citent Ethereum et des exchanges décentralisées comme Uniswap, Aerodrome et Raydium parmi les bénéficiaires possibles. L’un d’eux a résumé cela comme une DeFi réglementée pour des actions américaines.
Cela dit, l’exemption est temporaire et peut être modifiée. Sans le Clarity Act, la séparation entre la SEC et la CFTC pour les autres cryptoactifs reste indéfinie.
Le point principal
Sans loi du Congrès, les régulateurs créent eux-mêmes les règles. C’est plus rapide, mais aussi plus facile à modifier ensuite.
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