La Banque d’Angleterre (BoE) maintient son taux d’intérêt à 3,75 %, malgré la hausse de l’inflation au Royaume-Uni et la décision récente des États-Unis d’augmenter leurs taux. La raison de cette différence tient à l’origine de l’inflation.
Le Comité de politique monétaire (MPC) de la BoE a voté par 6 voix contre 3 pour maintenir les taux inchangés, trois membres souhaitant les relever immédiatement. La veille, la Réserve fédérale américaine (Fed) a augmenté ses taux à 4 %.
Pourquoi la Fed augmente-t-elle ses taux, alors que la BoE ne le fait pas ?
Le 16/09/2023, la Réserve fédérale américaine a relevé de 0,25 % son taux directeur, le portant à un niveau de 3,75 % à 4 %. C’est la première hausse des taux aux États-Unis depuis 2023, seulement un jour avant la décision de la BoE.
Graphique des taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre de 2017 à aujourd’hui. Source de l’image : Bank of England
Les deux banques centrales sont confrontées au même choc : la hausse des prix de l’énergie après les conflits au Moyen-Orient a affecté l’offre. Le Brent a dépassé les 100 dollars le baril, entraînant une inflation au Royaume-Uni portée à 3,1 % en août, contre 2,9 % en juillet.
Le gouverneur Andrew Bailey estime que les taux d’intérêt ne peuvent pas résoudre directement le choc des prix du pétrole. Il note aussi qu’il n’existe pas encore beaucoup d’indices montrant que la hausse des prix de l’énergie se répercute sur les salaires. Pendant ce temps, la Fed, avec un marché du travail plus solide et préoccupée par sa propre inflation, a décidé d’agir plutôt que d’attendre.
Les économistes de la banque ING (Pays-Bas) estiment qu’à l’heure actuelle, le risque de « spirale salaires – prix » au Royaume-Uni est plus faible qu’en 2022. La BoE a donc davantage de marge pour attendre avant d’augmenter les taux.
Pourquoi les ménages ressentent-ils cette pression ?
Les ménages britanniques n’ont pas besoin d’attendre une décision officielle de hausse des taux pour constater l’augmentation des coûts. Le taux hypothécaire moyen sur 5 ans a atteint 5,87 %, son niveau le plus élevé depuis novembre 2023. Les banques prêteuses ont commencé à anticiper la possibilité que la politique monétaire se resserre encore.
Ainsi, la BoE doit arbitrer entre deux risques : si elle agit trop vite, elle pourrait rendre encore plus difficile la situation d’une économie déjà fragile. Mais si elle attend trop longtemps, le risque que le choc énergétique dure plus longtemps se fait plus grand, ce qui pourrait relancer une spirale « salaires – prix ».
À ce stade, trois membres soutiennent une hausse des taux, tandis que la Fed s’est orientée dans la direction inverse. Si les prix de l’énergie restent élevés, le chiffre de 3,75 % pourrait ne pas être le point d’arrêt final cette année.
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