Après la hausse de taux du Japon : pourquoi le marché n’adhère-t-il pas aux propos de Ueda ?
La Banque du Japon a augmenté ses taux de 25 points de base, les portant à un niveau le plus élevé depuis 31 ans. Les déclarations ultérieures de Ueda Kazuo ont un ton plutôt « faucon », mais le chemin à suivre semble très prudent ; dans l’ensemble, cela sonne plutôt neutre. Il a clairement indiqué que l’inflation de base est déjà très proche de 2 % : l’objectif n’est plus de pousser l’inflation jusqu’à 2 %, mais de la maintenir autour de ce niveau.
Par la suite, si l’inflation dépasse nettement les attentes, il resterait de la marge pour relever les taux. Mais interrogé sur le moment de la prochaine hausse, sur la possibilité d’enchaîner plusieurs hausses, voire sur un relèvement de 50 points de base, il n’a pas répondu par un « non » ; il a dit que cela dépendrait de la situation inflationniste, et qu’il ne procèderait à une hausse importante ou à des hausses consécutives que s’il apparaissait un risque très important. Le marché s’attendait initialement à un discours plus faucon ; pourtant, après ses propos, le yen a continué de s’affaiblir. Les attentes concernant la prochaine hausse se concentrent surtout sur décembre de cette année ou le premier trimestre 2027.
À titre personnel, je pense que les banques centrales de nombreux pays relèvent actuellement le seuil pour une prochaine hausse de taux. En substance, elles attendent un repli des prix de l’énergie afin d’obtenir une marge de manœuvre. Si la situation au Moyen-Orient se détend, la pression liée à un « effet d’entraînement » mondial des hausses de taux diminuera nettement. Pour le marché des cryptomonnaies et les actions américaines, cela n’est pas, pour l’instant, une mauvaise nouvelle majeure.
Par la suite, je continuerai de suivre le lien entre le yen, les obligations du Trésor américain et les prix de l’énergie, ainsi que les niveaux d’intervention intraday ; je vous enverrai directement ces informations dans le salon de discussion.
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Par la suite, si l’inflation dépasse nettement les attentes, il resterait de la marge pour relever les taux. Mais interrogé sur le moment de la prochaine hausse, sur la possibilité d’enchaîner plusieurs hausses, voire sur un relèvement de 50 points de base, il n’a pas répondu par un « non » ; il a dit que cela dépendrait de la situation inflationniste, et qu’il ne procèderait à une hausse importante ou à des hausses consécutives que s’il apparaissait un risque très important. Le marché s’attendait initialement à un discours plus faucon ; pourtant, après ses propos, le yen a continué de s’affaiblir. Les attentes concernant la prochaine hausse se concentrent surtout sur décembre de cette année ou le premier trimestre 2027.
À titre personnel, je pense que les banques centrales de nombreux pays relèvent actuellement le seuil pour une prochaine hausse de taux. En substance, elles attendent un repli des prix de l’énergie afin d’obtenir une marge de manœuvre. Si la situation au Moyen-Orient se détend, la pression liée à un « effet d’entraînement » mondial des hausses de taux diminuera nettement. Pour le marché des cryptomonnaies et les actions américaines, cela n’est pas, pour l’instant, une mauvaise nouvelle majeure.
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