Objectif de cours : 508 HK$. D’un côté, Daiwa réitère son « achat », de l’autre elle rédige ses arguments comme un compte-rendu d’examen médical : l’activité internationale est un nouveau moteur de croissance, et le rachat d’actions est en cours d’exécution.
La recommandation du courtier relève de la politesse d’antan : d’abord vous remettre un bel objectif de cours, puis préciser entre parenthèses « sur la base du PER prévisionnel à 12 mois ». Ces qualificatifs sont les plus honnêtes et en même temps les plus malins de tout le document : ils transforment une opinion favorable en une formule ; et dans la formule, chaque variable peut être modifiée à l’avenir.
Ce qui mérite réflexion, c’est que les deux points qu’elle met en avant n’ont rien à voir avec la « croissance » mais plutôt avec « le rendement pour les actionnaires » : le rachat d’actions et la marge bénéficiaire. Quand une société commence à parler de valorisation en s’appuyant sur le rachat, c’est souvent le signe que l’histoire de la croissance est déjà terminée. Ce n’est pas forcément une mauvaise chose ; simplement, il ne faut plus la considérer comme une valeur de croissance.
Donc, la solidité du cap à 508 HK$ ne dépend pas de l’accélération des commandes internationales : elle dépend d’où viennent les fonds du rachat — le cash provenant de l’activité, ou de la dette. Cela ne pourra pas être dissimulé dans le prochain état des flux de trésorerie du trimestre.
#港股 #出行 #消费
La recommandation du courtier relève de la politesse d’antan : d’abord vous remettre un bel objectif de cours, puis préciser entre parenthèses « sur la base du PER prévisionnel à 12 mois ». Ces qualificatifs sont les plus honnêtes et en même temps les plus malins de tout le document : ils transforment une opinion favorable en une formule ; et dans la formule, chaque variable peut être modifiée à l’avenir.
Ce qui mérite réflexion, c’est que les deux points qu’elle met en avant n’ont rien à voir avec la « croissance » mais plutôt avec « le rendement pour les actionnaires » : le rachat d’actions et la marge bénéficiaire. Quand une société commence à parler de valorisation en s’appuyant sur le rachat, c’est souvent le signe que l’histoire de la croissance est déjà terminée. Ce n’est pas forcément une mauvaise chose ; simplement, il ne faut plus la considérer comme une valeur de croissance.
Donc, la solidité du cap à 508 HK$ ne dépend pas de l’accélération des commandes internationales : elle dépend d’où viennent les fonds du rachat — le cash provenant de l’activité, ou de la dette. Cela ne pourra pas être dissimulé dans le prochain état des flux de trésorerie du trimestre.
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