CLARITY a capoté, la Fed a relevé ses taux, le Japon en ajoutera encore demain : trois coups de lame pour frapper le BTC. Combien de temps 75 000 peut-il encore tenir ?
Si vous voyez le BTC repasser au-dessus de 76 000, dites-vous que les trois mauvaises nouvelles sont déjà entièrement digérées, et que vous pouvez à nouveau recharger l’effet de levier… Je vous conseille toutefois de vous arrêter un instant.
Au cours des deux derniers jours, le marché a successivement connu trois événements :
Premièrement : le projet de loi CLARITY n’a pas réussi à franchir l’étape procédurale au Sénat ;
Deuxième point : la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base par un vote de 12 contre 0 ;
Troisième point : la Banque du Japon publiera demain sa décision de politique des taux. Le marché s’attend presque unanimement à une hausse supplémentaire de 25 points de base.
Ce ne sont pas trois actualités indépendantes les unes des autres.
Ils coupent respectivement la prime réglementaire des marchés crypto, la prime de valorisation des actifs à risque, et la prime de levier du carry trade mondial.
Ce que vous devez vraiment répondre n’est pas « y a-t-il encore des mauvaises nouvelles », mais : quelle proportion de ces mauvaises nouvelles a déjà été intégrée par les prix ?
Au 17 septembre, 21 h 12 (heure de Pékin), BTC se négocie autour de 76 736 dollars ; le plus bas des dernières 24 heures est d’environ 75 065 ; et le plus bas et le plus haut des dernières 48 heures sont respectivement d’environ 74 968 et 77 343.
75 000 est pour l’instant tenu.
Mais tenir une fois ne veut pas dire que le risque est terminé.
Premier coup de couteau : CLARITY n’est pas un « rejet officiel », mais à court terme, la fenêtre est quasiment perdue
D’abord, clarifions ce qui est le plus facile à mal écrire.
Le 15 septembre, le Sénat américain ne s’est pas prononcé sur la version finale du projet de loi CLARITY, mais sur une motion procédurale : « faut-il arrêter le débat et faire passer le projet de loi en examen ? ».
Résultat : 49 voix pour, 50 contre, et une motion de progression nécessite 60 voix.
Donc, pour être exact :
CLARITY n’a pas pu avancer, et non pas que le projet de loi a été définitivement supprimé.
Le sénateur Tillis propose ensuite une motion de réexamen, ce qui lui laisse encore, sur le plan procédural, une échappée.
Mais le marché de la négociation ne regarde jamais seulement le « souffle » juridique : il regarde la fenêtre de temps.
À l’approche des élections législatives à mi-mandat, les deux partis ne se sont toujours pas entendus sur des sujets autour du président et de sa famille : intérêts crypto, stablecoins et récompenses, impact sur les dépôts bancaires, blanchiment et permissions d’application de la loi, etc. Même si, à l’avenir, des négociations peuvent être relancées, le marché, qui tablait sur un « déploiement rapide du cadre de régulation crypto américain », doit maintenant réévaluer le prix de cette attente.
Le problème central que CLARITY devait résoudre était la frontière réglementaire entre la SEC et la CFTC, les règles d’accès des plateformes de négociation d’actifs numériques, et quels jetons pouvaient se détacher du système d’enregistrement des titres.
Une fois le calendrier reporté, la première chose qui en souffre le plus directement n’est pas BTC elle-même.
L’aspect “matière première” de BTC est relativement clair. La vraie pression touche surtout ces altcoins qui dépendent d’un scénario de « basculement de la réglementation américaine » pour construire leur histoire de valorisation, ainsi que les plateformes d’échange, les modèles économiques des stablecoins et les actions liées aux concepts crypto.
Ce que ce coup de couteau coupe, c’est la prime que le marché accorde à la certitude réglementaire.
Deuxième coup de couteau : la Fed ne relève pas seulement de 25 points de base, elle dit surtout « il y aura une prochaine fois »
Si la Réserve fédérale ne fait qu’accomplir une hausse de taux que le marché anticipait déjà depuis longtemps, BTC n’a peut-être pas besoin d’avoir peur.
Ce qui change réellement la tarification, c’est l’attitude derrière les hausses de taux.
Le 16 septembre, la Réserve fédérale a relevé la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 25 points de base, à 3,75 %—4,00 %, avec un vote de 12 contre 0. Dans sa déclaration, elle indique clairement que l’inflation reste trop élevée ; cette action vise à ramener l’inflation à 2 % plus rapidement.
Plus important encore : les dernières prévisions économiques :
La médiane de l’inflation PCE pour 2026 est à 3,7 %, le cœur PCE à 3,4 %, et la médiane du taux de politique à la fin d’année à 4,1 %.
Autrement dit, la matrice en points dit au marché : après cette hausse de taux, il y aura très probablement encore une autre hausse dans l’année.
C’est aussi la raison pour laquelle, après la concrétisation des hausses de taux, le dollar n’est pas revenu sur le scénario « acheter l’anticipation, vendre le fait » : au contraire, il a même monté jusqu’à un plus haut sur sept semaines. L’indice du dollar a touché en intraday 100,36 ; le rendement des bons du Trésor US à deux ans, sensible aux taux, est monté à environ 4,72 % ; et celui à dix ans est resté autour de 5 %.
Pour BTC, la chaîne de transmission n’est pas compliquée :
L’inertie de l’inflation → La Fed continue de relever ses taux → Les rendements des bons du Trésor à court terme montent → Le dollar se renforce → Le rendement sans risque augmente → Les valorisations des actifs à risque sont comprimées.
Quand le cash en dollars et les bons du Trésor à court terme peuvent offrir des rendements plus élevés, les capitaux n’ont aucune raison de poursuivre des actifs très volatils avec la même valorisation élevée.
Ainsi, si vous voyez BTC être soutenu autour de 75 000, cela ne veut pas dire que la pression macroéconomique a déjà disparu.
Cela ne fait qu’indiquer ceci : la pression à la vente de la première vague est pour le moment absorbée.
Troisième coup de couteau : la Banque du Japon relèvera ses taux demain, mais le vrai danger, c’est le carry trade
La réunion de la Banque du Japon de septembre se tiendra du 17 au 18.
Selon une enquête de Reuters, sur 68 économistes, 66 s’attendent à ce que la Banque du Japon augmente ses taux de 25 points de base le 18 septembre, faisant passer le taux de politique de 1,00 % à 1,25 %.
C’est presque déjà un consensus du marché.
Ainsi, demain, ce qui décidera vraiment du marché, ce n’est pas « hausse-t-on ou non », mais si Ueda Kazuo et Kazuo Ueda laisseront entendre qu’il faudra encore augmenter plus vite, et de façon plus continue.
Sur le long terme, le yen est l’une des monnaies de financement à bas coût les plus importantes au monde.
Beaucoup de fonds empruntent des yens à faible taux, puis rachètent des actions américaines, des actifs crypto, des obligations à haut rendement et d’autres supports très volatils. Quand les taux japonais montent et que le yen se renforce, ces positions de carry trade peuvent être contraintes de réduire, voire de reconstituer des positions de yen.
Dès que cette chaîne s’inverse rapidement, ceux qui seront vendus ne seront pas seulement des actifs japonais.
Les actions américaines, l’or, BTC et les altcoins à haute bêta peuvent tous être touchés.
Mais il y a un chiffre dont on risque le plus de ne pas tenir compte.
Avant la hausse des taux de la Fed, le point médian de la fourchette des taux de politique monétaire américaine était à 3,625 % ; le Japon à 1,00 % ; et l’écart de politique monétaire entre les deux pays est d’environ 2,625 points de pourcentage.
Si, demain, le Japon relève aussi ses taux de 25 points de base, le point médian des taux américains devient 3,875 %, le Japon 1,25 %, et l’écart de taux de politique monétaire reste alors de 2,625 points de pourcentage.
Un seul centime, aucune contraction.
Cela signifie que même si la Banque du Japon augmente ses taux comme prévu, elle ne fait que rattraper la Réserve fédérale : elle ne renverse pas vraiment l’avantage de rendement du dollar.
Ainsi, la hausse des taux elle-même a peut-être déjà été négociée ; les propos de Ueda sur la prochaine hausse, eux, restent la partie pas encore totalement intégrée.
Pourquoi les trois couteaux n’ont pas encore fait s’effondrer BTC ?
Parce que le prix échange l’écart d’anticipation, pas le nombre de titres des actualités.
L’échec du vote sur CLARITY nuit à la confiance réglementaire, mais ne change pas immédiatement la capacité de BTC à être négocié sur le marché américain ; la hausse des taux de la Fed était déjà très anticipée avant la décision ; et les 25 points de base de la Banque du Japon sont quasiment déjà intégrés par le marché.
La partie vraiment supérieure aux attentes, c’est le parcours à venir.
La Réserve fédérale ouvre-t-elle une série de hausses de taux consécutives ?
La Banque du Japon va-t-elle accélérer la normalisation ;
CLARITY pourra-t-il renaître lors d’un nouvel examen ou lors du prochain mandat du Congrès ?
Ces trois points n’ont encore aucune réponse finale.
Donc BTC ne s’est pas effondré directement, mais n’a pas non plus reçu assez de nouveaux capitaux pour confirmer un renversement de tendance.
Le 76 000 d’aujourd’hui ressemble plutôt à une attente de la dernière carte par les camps acheteurs et vendeurs, plutôt qu’à la preuve que le marché haussier redémarre.
Après demain, il ne reste au marché que trois scénarios
Scénario un : hausse des taux au Japon, tout en libérant un signal de resserrement continu
C’est le pire assemblage possible pour les actifs à risque.
Si Ueda insiste sur la pression inflationniste, le risque de dépréciation du yen, et laisse entendre que d’autres hausses de taux pourraient encore avoir lieu dans l’année, le marché repassera à la négociation du raffermissement du yen et de la levée des positions de carry trade.
D’abord, BTC : 75 000.
Si les plus bas des 48 heures près de 74 968 sont aussi cassés de manière effective, la prochaine zone à défendre se situe autour de 72 000.
Dans ce scénario, le risque des altcoins est généralement plus élevé que celui de BTC. Parce qu’ils subissent simultanément la triple pression : baisse des anticipations réglementaires, resserrement de la liquidité et liquidation sur effet de levier.
Scénario deux : hausse des taux au Japon, mais les termes sont clairement prudents
C’est le scénario le plus propice à voir les « mauvaises nouvelles » se concrétiser.
Si la Banque du Japon monte à 1,25 % tout en soulignant la faiblesse de la consommation et la nécessité d’observer l’impact des hausses passées, ou en évitant de mentionner le moment de la prochaine action, le marché pourrait rapidement réviser à la baisse ses anticipations de hausses futures.
Le yen ne continuera peut-être pas à se renforcer ; la pression du carry trade pourrait aussi se calmer.
BTC doit d’abord reprendre le plus haut des 48 heures autour de 77 343, puis observer si 78 000 peut tenir.
Ce n’est que si, après la cassure, le marché arrive à tenir que l’on pourra dire que le marché passe de « absorber passivement les mauvaises nouvelles » à « réévaluer activement le risque ».
Scénario trois : la Banque du Japon ne hausse pas ses taux par surprise
À court terme, le yen pourrait s’affaiblir rapidement ; les actifs à risque pourraient rebondir, la pression de liquidité se relâchant temporairement.
Mais ce n’est pas une bonne nouvelle sans contrepartie.
Si la Banque du Japon recule alors que le marché anticipe fortement une hausse, les investisseurs remettront en question sa capacité à contrôler l’inflation et le taux de change. La volatilité du yen, le risque d’interventions et la pression sur les obligations japonaises de long terme pourraient remonter à nouveau.
La première bougie peut aller vers le haut, mais cela ne veut pas dire que le parcours suivant sera plus stable.
Qu’allez-vous devoir faire maintenant ?
Premièrement : n’empilez pas l’effet de levier avant la décision de la Banque du Japon.
Ce que vous pariez n’est pas la direction, mais la façon dont la phrase de Ueda sera interprétée par la machine. Ce n’est pas un avantage de trading : c’est confier votre compte au titre d’une actualité.
Deuxième : considérez 75 000 et 77 343 comme une zone d’événement, pas comme des niveaux de support/résistance dessinés au hasard.
Au-dessus de 75 000, cela montre que la première vague de pression est toujours absorbée ; sous 74 968, cela signifie que le marché commence à chercher un niveau de liquidité plus bas à défendre.
Au-dessus de 77 343, seulement alors on peut parler d’une mauvaise nouvelle réellement digérée ; tant que ce niveau n’est pas atteint, tous les rebonds devront d’abord être traités comme des rebonds.
Troisièmement : la position sur les altcoins doit être inférieure à celle de BTC.
L’échec de CLARITY touche d’abord des actifs dont la frontière réglementaire est encore floue, plutôt que BTC, dont le récit “matière première” est déjà relativement clair et établi. N’utilisez pas la crypto la moins liquide pour prouver votre bravoure quand le risque de politique est à son maximum.
Quatrième : si vous êtes déjà en gains latents, traitez d’abord l’effet de levier, puis discutez de la conviction.
Le marché ne vous accordera pas une exemption de risque de liquidation à court terme juste parce que vous êtes favorable à la crypto sur le long terme.
Sur le long terme, vous pouvez viser la hausse, mais la fenêtre événementielle doit respecter la volatilité.
Dernière appréciation
CLARITY tombe à l’eau ; la Fed hausse ses taux ; et la Banque du Japon augmentera très probablement encore demain.
Les trois coups de couteau sont bien réels.
Mais savoir si le marché continue de baisser ne dépend pas du nombre de couteaux : cela dépend de celui qui dépasse les attentes.
L’échec à court terme de CLARITY est déjà inscrit dans les prix ; la hausse de 25 points de base de la Réserve fédérale est déjà actée ; et la hausse de la Banque du Japon elle-même est presque un scénario “du déjà-vu”.
Désormais, la plus grande variable ne reste plus que deux phrases :
À quel point la « prochaine fois » de la Fed est-elle proche ;
La « prochaine fois » de la Banque du Japon ira-t-elle plus vite ?
Tant que la réponse n’est pas sortie, 75 000 est la première ligne de défense de BTC, et 77 343 le seuil que les acheteurs doivent absolument reprendre.
Vous pouvez être acheteur sur le futur.
Mais n’utilisez pas l’encours total et un levier élevé pour parier sur demain, quand la liquidité mondiale se resserre en même temps.
Les nouvelles sont chargées de créer la première bougie ; la trajectoire des taux est celle qui détermine ensuite la tendance.
— MK s’engage à respecter sa parole
