Pourquoi le nouveau Layer 2 de Kinetiq pourrait changer les fondamentaux de la DeFi d’Hyperliquid
Les Layer 2 étaient censés résoudre un problème simple : rendre les applications blockchain plus rapides et moins coûteuses.
Mais une autre question est devenue de plus en plus importante :
Où va réellement la valeur créée par un L2 ?
Les approches d’Elysium chez Kinetiq répondent à cette question différemment.
Plutôt que de se positionner comme une autre couche d’exécution destinée à concurrencer son réseau sous-jacent, Elysium est conçu spécifiquement autour d’Hyperliquid, avec une connectivité HyperCore en fondation.
Kinetiq le décrit comme « le premier, et le seul, L2 qui accroît la valeur de l’histoire ».
C’est une affirmation ambitieuse.
Mais la partie intéressante ne réside pas dans le slogan.
C’est l’architecture et le modèle économique qui se trouvent derrière.
Pourquoi Hyperliquid a besoin d’Elysium
Hyperliquid a déjà établi un puissant environnement de trading on-chain via HyperCore.
Selon Kinetiq, toutefois, la croissance de la DeFi d’Hyperliquid a mis en évidence d’importantes limites d’HyperEVM.
Le manifeste pointe précisément sa double architecture en blocs, ses performances et son débit limités, et la difficulté qui en découle tant pour les traders que pour les développeurs.
Le problème devient particulièrement évident lorsque la demande de transactions augmente.
Kinetiq affirme que des swaps simples sur HyperEVM ont atteint des coûts pouvant aller jusqu’à $20, les décrivant comme insoutenables pour les nouveaux utilisateurs.
Cela crée une situation difficile.
Hyperliquid dispose de traders sophistiqués et d’une activité économique substantielle, mais l’environnement à usage général qui entoure HyperCore a eu du mal à fournir l’expérience d’exécution nécessaire pour soutenir la prochaine vague d’applications.
La réponse de Kinetiq n’est pas d’abandonner Hyperliquid.
Il s’agit de construire un environnement spécialisé autour de ce besoin.
Cet environnement, c’est Elysium.
$HYPE Devient le Gaz
L’une des décisions les plus simples d’Elysium pourrait aussi être l’une de ses plus importantes.
$HYPE sera le jeton de gaz.
Kinetiq décrit cela comme fournissant une « friction d’actif zéro, en net ».
Au lieu d’introduire un autre actif de gaz et de créer un autre système économique isolé, Elysium reste connecté à l’actif natif d’Hyperliquid.
L’architecture vise donc à faire en sorte qu’Elysium ressemble moins à une blockchain séparée et davantage à un environnement d’exécution supplémentaire au sein de l’écosystème Hyperliquid.
🔹Pour les développeurs, cela signifie moins de frontières d’actifs inutiles.
🔹Pour les utilisateurs, cela signifie une économie symbolique de moins à parcourir.
🔹Et pour Hyperliquid, cela crée un autre environnement où $HYPE a une utilité.
Bien sûr, une utilité plus grande ne devrait pas automatiquement être interprétée comme une hausse garantie du prix.
L’effet économique réel dépend de la quantité d’activité que l’écosystème Elysium attire, et de la quantité de $HYPE finalement consommée comme gaz.
Cette distinction compte.
Surmultiplier le trading au comptant d’Hyperliquid
Cela pourrait être l’un des objectifs les plus conséquents d’Elysium.
Hyperliquid est largement reconnu pour ses futures perpétuels, mais Kinetiq affirme que ses marchés spot restent sous-utilisés.
Le manifeste pointe plusieurs indicateurs.
La part du volume spot hebdomadaire d’Hyperliquid face à Binance est tombée à un plus bas sur 15 mois.
Le volume mensuel au comptant est décrit comme étant à son deuxième plus bas niveau depuis le lancement.
Et HIP 2, le mécanisme natif de démarrage de carnet d’ordres d’Hyperliquid, est aussi décrit comme étant à son niveau le plus bas depuis le T4 2024.
La conclusion de Kinetiq est simple :
Hyperliquid a besoin d’un environnement spot plus concurrentiel.
Elysium est conçu pour résoudre cela grâce à des performances et un débit nettement plus élevés, avec un temps de bloc final similaire à celui d’HyperCore.
Kinetiq décrit l’environnement de production Day 1 comme « des ordres de grandeur plus performant que HyperEVM ».
Si ces performances se concrétisent, cela pourrait permettre des applications de trading difficiles ou peu pratiques à faire fonctionner dans l’environnement HyperEVM actuel.
🔹Et c’est important parce que la liquidité attire la liquidité.
🔹Une meilleure exécution peut encourager davantage d’applications.
🔹Plus d’applications peuvent créer plus de marchés.
🔹Plus de marchés peuvent attirer plus de traders.
🔹Et plus de traders peuvent approfondir l’écosystème dans son ensemble.
Pourquoi les PropAMM comptent
L’opportunité des PropAMM est particulièrement intéressante.
Kinetiq cite l’activité du marché spot de Solana, affirmant que les PropAMM y génèrent régulièrement des volumes plusieurs fois supérieurs à ceux des marchés spot d’HyperCore.
Elysium est conçu pour rendre les PropAMM plus attractives en combinant une exécution haute performance et une proximité avec HyperCore.
Mais le composant le plus intéressant pourrait être l’infrastructure d’oracle.
Kinetiq affirme que sa personnalisation du précompilé L1Read peut fournir aux PropAMM « un oracle gratuit » avec une fraîcheur au sommet de bloc.
Cela pourrait créer un environnement distinctif pour les teneurs de marché.
Une PropAMM fonctionnant à proximité d’HyperCore peut potentiellement se couvrir contre la liquidité et le pricing d’Hyperliquid tout en accédant à une information de marché extrêmement à jour.
Ce n’est pas simplement ajouter un autre AMM.
Il s’agit d’une tentative de relier directement la tenue automatisée de marché à l’infrastructure de trading existante d’Hyperliquid.
Hyperliquid devient l’oracle natif
Une autre innovation importante d’Elysium, c’est son traitement du précompilé L1Read.
Kinetiq affirme qu’Elysium exploitera et adaptera L1Read afin que le pricing et la liquidité d’Hyperliquid puissent devenir l’infrastructure d’oracle native pour l’écosystème.
L’implémentation actuelle d’HyperEVM expose des informations BBO.
Elysium entend personnaliser L1Read pour exposer davantage d’informations que les traders et les développeurs peuvent utiliser.
Cela pourrait avoir des implications significatives.
Un oracle n’est pas seulement un flux de données.
C’est une infrastructure qui détermine quelles applications peuvent se construire autour des informations de marché de façon sûre et efficace.
Si les propres données de marché d’Hyperliquid deviennent profondément intégrées à l’environnement d’exécution d’Elysium, les développeurs pourraient construire des applications autour de la même infrastructure de liquidité et de pricing qui alimente déjà l’écosystème de trading d’Hyperliquid.
Cela crée une relation beaucoup plus étroite entre le niveau L2 et le niveau L1 sous-jacent.
Un cycle de vie de jeton natif
Peut-être l’argument le plus convaincant pour les développeurs, c’est l’approche d’Elysium vis-à-vis de la génération de jetons.
Kinetiq soutient que lancer des jetons au sein de l’écosystème Hyperliquid a historiquement été difficile, que ce soit sur HyperCore ou sur HyperEVM.
Elysium est conçu pour changer cela.
Un jeton pourrait potentiellement traverser tout un cycle de vie :
AMM à longue traîne
↓
PropAMM d’Elysium
↓
HyperCore au comptant
↓
HIP 3 Futures perpétuels
Cela est rendu possible par quatre caractéristiques que Kinetiq met en avant :
🔹Colocalisation avec HyperCore.
🔹Un environnement EVM hautes performances.
🔹Accès à des déploiements perpétuels sans permission via HIP 3.
🔹Et une connectivité profonde entre ces composants.
Cela crée quelque chose de plus significatif qu’un simple lancement de jetons.
Cela crée un cycle de vie de marché potentiel.
Un nouveau jeton peut commencer par la découverte de liquidité, progresser vers une tenue de marché plus profonde, atteindre potentiellement un carnet d’ordres spot de HyperCore, puis accéder finalement à des marchés perpétuels.
Kinetiq décrit cette interopérabilité comme une « offre spécifique à Elysium ».
Si c’est exécuté comme prévu, cela pourrait offrir aux développeurs un chemin plus clair de la création de jetons vers des marchés financiers matures, sans les forcer à recoller entièrement des écosystèmes séparés.
La partie la plus importante : les frais de séquenceur
C’est ici que la conception économique d’Elysium devient particulièrement intéressante.
Kinetiq propose la répartition suivante des frais de séquenceur :
25% → Développeurs
25% → Trésor
50% → KNTQ
L’allocation aux développeurs est orientée vers des applications consommant l’espace de blocs d’Elysium et peut être utilisée pour des incitations, des remboursements et d’autres mécanismes de croissance.
L’allocation du trésor finance les opérations de Kinetiq.
Les 50% restants sont utilisés pour des achats programmatiques de KNTQ sur le marché libre.
Et Kinetiq rend le mécanisme explicite :
« 100% du KNTQ acheté sera brûlé. »
Les jetons sont envoyés au Fonds d’assistance Hyperliquid.
Cela crée une boucle économique potentielle :
Activité d’Elysium
↓
Frais de séquenceur
↓
25% Développeurs + 25% Trésor + 50% KNTQ
↓
Achats de marché en KNTQ
↓
KNTQ définitivement retiré via le mécanisme de brûlage
C’est la raison centrale pour laquelle la thèse d’accroissement de valeur est intéressante.
Aligner les Développeurs, les Utilisateurs et KNTQ
L’économie des L2 traditionnels peut créer une séparation entre la couche d’exécution et le réseau sous-jacent.
Un L2 peut attirer des utilisateurs, capter des frais et construire son propre rempart économique.
Elysium tente d’inverser cette relation.
Le modèle proposé dirige l’activité économique vers trois destinations.
Les développeurs reçoivent des incitations pour créer des applications.
Le trésor reçoit des ressources pour maintenir et faire grandir l’écosystème.
Et les détenteurs de KNTQ reçoivent la plus grande allocation grâce aux rachats et aux brûlages.
Kinetiq résume clairement l’alignement visé :
« Le succès d’Elysium, c’est le succès d’Hyperliquid. »
C’est la thèse centrale.
Plus Elysium devient précieux en tant qu’environnement d’exécution, plus il devrait, en théorie, consommer d’espace de blocs.
Plus d’espace de blocs génère plus de frais de séquenceur.
Et 50% de ces frais sont conçus pour alimenter des achats et des brûlages de KNTQ.
Mais il y a une mise en garde analytique importante.
Le mécanisme lui-même ne garantit pas la création de valeur.
L’allocation de 50% devient économiquement significative uniquement lorsque Elysium génère des revenus de séquenceurs significatifs.
Cela signifie que le vrai test commence après le lancement.
🔹Volume de transactions.
🔹Utilisateurs actifs.
🔹Volume des échanges au comptant.
🔹Activité PropAMM.
🔹Consommation de gaz $HYPE.
🔹Revenus des séquenceurs.
🔹Et le KNTQ effectivement acheté et brûlé.
Ils compteront plus que les pourcentages mis en avant.
Pourquoi Elysium est différent
La distinction la plus intéressante n’est donc pas simplement qu’Elysium est un L2.
🔹C’est la relation qu’il est conçu pour avoir avec Hyperliquid.
🔹Elysium utilise $HYPE comme gaz.
🔹Il est conçu pour être colocalisé avec HyperCore.
🔹Il apporte directement les données de marché d’Hyperliquid dans l’environnement d’exécution.
🔹Elle vise le problème du trading au comptant.
🔹Il soutient les PropAMM.
🔹Cela crée un cycle de vie potentiel pour de nouveaux jetons.
Et ses économies de séquenceurs sont conçues pour reverser la moitié des frais générés vers des rachats et des brûlages de KNTQ.
C’est pourquoi la phrase « L2 qui accroît la valeur » mérite qu’on s’y attarde.
L’hypothèse n’est pas qu’Elysium créera automatiquement de la valeur juste parce qu’il existe.
L’hypothèse est que l’activité économique sur Elysium est conçue pour renforcer l’écosystème autour d’elle plutôt que d’extraire de la valeur.
C’est donc une expérience bien plus intéressante.
La vraie question est l’adoption
Le manifeste d’Elysium présente une thèse technique et économique convaincante.
Mais la thèse doit encore survivre au contact du marché.
Les développeurs peuvent-ils construire dessus ?
Les traders peuvent-ils trouver une meilleure exécution et une liquidité plus profonde ?
Les marchés spot d’Hyperliquid deviendront-ils sensiblement plus concurrentiels grâce à #Elysium ?
Les PropAMM vont-elles générer un volume significatif ?
Le cycle de vie du jeton va-t-il réellement encourager plus de projets à se lancer et à mûrir au sein d’Hyperliquid ?
Et finalement, les revenus générés pour les séquenceurs seront-ils suffisamment importants pour que les rachats et brûlages de KNTQ deviennent une source significative de captation de valeur ?
Telles sont les questions que je vais surveiller.
Ainsi, la chose la plus importante à propos d’Elysium n’est peut-être pas qu’il promette de rendre Hyperliquid plus rapide.
C’est le fait que Kinetiq tente de concevoir une couche d’exécution où la croissance, l’infrastructure et l’économie des jetons vont dans la même direction.
Si l’architecture tient sa promesse et que le marché l’adopte, Elysium pourrait devenir plus qu’un L2.
Cela pourrait devenir un moteur économique supplémentaire pour l’écosystème Hyperliquid.
Et c’est l’expérience qu’il vaut la peine de suivre.