La décision de la Réserve fédérale est tombée : à 12 contre 0, l’augmentation de 25 points de base est approuvée à l’unanimité — y compris le président de la Fed, Warch, que Trump avait lui-même désigné. Beaucoup se demandent : n’est-il pas « pro-Trump » ? Comment peut-il soutenir une hausse des taux ?

La réponse se cache dans la phrase que Trump a lui-même dite : « Je sais que les autres commissaires voteront tous en faveur d’une hausse des taux, alors je lui ai dit : tu peux voter avec eux, de toute façon, une seule personne ne peut pas changer le résultat. »

Ce n’est pas une trahison : c’est un jeu de survie où la minorité doit se plier à la majorité.

L’objectif apparent de Warch est de « maintenir la stabilité des prix », mais son véritable KPI, c’est la manière de réussir un assouplissement monétaire de façon honorable — en respectant les contraintes de la logique, de la raison et de la légalité, tout en faisant baisser les taux. Je l’ai déjà dit : la baisse des taux est la direction générale à ce stade aux États-Unis, mais il y aura forcément des à-coups au milieu, comme cette « opération à l’envers » d’aujourd’hui.

Waller ne veut évidemment pas augmenter les taux. Mais tu vois, sur 12 membres, 11 lèvent la main : si tu votes contre, ou si tu t’abstiens, comment ça se passe une fois le résultat sorti ? C’est gênant, non ? Comment le marché te voit-il ? Et tes collègues ? Sa loyauté envers Trump n’a pas besoin d’être prouvée en contestant publiquement. Une fois que la relation est bien en place, pas besoin de faire un numéro. Et dès qu’il irait ouvertement à contre-courant de la majorité, son image de « personne indépendante » s’écroulerait : à l’avenir, qui croirait ses paroles ? Donc il doit voter comme tout le monde — voire donner l’impression que, même si vous ne votez pas, lui, il votera quand même.

Le marché a déjà tout compris, depuis longtemps.

Bitcoin, or, actions technologiques : une semaine avant, ils ont commencé à baisser, comme pour digérer la « panique liée aux hausses de taux ». Et dès que la décision est tombée, ils sont remontés. Qu’est-ce que cela prouve ? Que cette fois, la Fed a été menée par le marché. Le marché a réagi de façon excessive en avance : si la Fed, au final, n’augmente pas ses taux, il faudra alors corriger fortement — et cela ne correspond pas au rôle central de la Fed, qui est d’« assurer des anticipations stables sur les marchés ».

Pourquoi le marché ose-t-il réagir aussi fortement en avance ? Parce que l’environnement est là, tout simplement : l’inflation reste élevée, le Moyen-Orient n’est pas encore apaisé, les données sur l’emploi sont solides, et l’Europe comme le Japon sont en train de relever leurs taux. Donc, si la Fed ne suit pas, ce n’est vraiment « pas suffisant pour calmer la colère du public ». Ainsi, le marché parie que : vous n’avez pas d’autre choix que d’accompagner le mouvement.

Autre détail technique : les taux longs des bons du Trésor ont déjà été fixés par le marché autour de 5 %. Même si cette fois il y a une hausse, le taux des fonds fédéraux n’arrive qu’à peine au-dessus de 4 %, ce qui ne change pratiquement rien aux coûts réels d’intérêt sur les nouveaux bons longs. En d’autres termes, cette hausse de taux a surtout une valeur symbolique, plus qu’une réelle utilité.

Alors pourquoi les actifs à risque montent-ils au lieu de baisser ? Parce que les anticipations ont déjà été *priced in* ; ensuite, le marché doit parier sur la prochaine étape. La prochaine fois, il y aura encore des variables : Trump aura encore du temps pour annoncer sa ligne, et Waller aura encore du temps pour ajuster les paramètres. Du coup, les capitaux montent d’abord par prudence — si, avant la prochaine réunion, les données restent aussi solides, alors il faudra retomber ; si au contraire elles se ramollissent, cette reprise aura alors une base plus solide.

Mais si on allonge la perspective, investir ce n’est pas parier sur la prochaine décision : c’est regarder la grande tendance. Même si on ne peut pas prédire 10 ou 20 ans, 5 ans suffisent. Pendant le mandat de Trump, la baisse des taux sera forcément le cap principal : savoir ça suffit. Les fluctuations au milieu, ce ne sont que du bruit.