Le gouverneur de la Banque centrale britannique, Andrew Bailey, a annoncé, lors des derniers ajustements de politique de son bilan, l’annulation officielle du plan de vente des obligations d’État à long terme et le report de toutes les adjudications d’assouplissement quantitatif (QT) au mois d’avril prochain. Selon le nouveau dispositif, le portefeuille total de 4 88 0 milliards de livres sterling sera progressivement liquidé d’ici septembre 2034 ; 1,2 trillion de livres sterling d’obligations ultra-longues arrivant à échéance en 2049 ou après seront conservées, tandis que le reste verra sa période de liquidation considérablement allongée.
Ce tournant majeur est, en apparence, motivé par l’optimisation de l’efficacité budgétaire et de l’indépendance de la politique monétaire, mais il met en réalité en évidence l’extrême fragilité du marché de la dette souveraine. En réduisant la taille de son bilan, la banque centrale a dû composer avec la réalité de la liquidité du marché ; le report des ventes d’obligations directement illustre des inquiétudes plus profondes concernant la faiblesse de la demande pour les titres à long terme et la crainte d’une nouvelle flambée des rendements. Le calendrier de resserrement autrefois agressif se heurte désormais à une résistance réelle dans un contexte d’endettement mondial élevé.
Pour les marchés macroéconomiques traditionnels, le fait de suspendre les ventes d’obligations ultra-longues soulage certes, à court terme, la pression de vente sur les gilts britanniques (Gilts). Mais allonger la période d’ajustement du bilan signifie aussi que la persistance de l’inflation pourrait être plus difficile à dissiper. Les hésitations des principales banques centrales mondiales entre le resserrement et le sauvetage montrent que la gestion de la liquidité souveraine est entrée dans une zone à haut risque ; la crise de confiance profonde du marché obligataire n’a pas été réglée fondamentalement.
En ce qui concerne les actifs crypto, le recul de la banque centrale sur la politique de réduction de bilan libère un signal selon lequel la pression de liquidité pourrait atteindre un point culminant par étapes. Toutefois, cette conciliation passive reflète une vulnérabilité macroéconomique plus large et des tensions inflationnistes géopolitiques (comme le fait que la banque centrale ukrainienne, le même jour, a été contrainte de relever ses taux à 16 %). Avant un assouplissement macro de la liquidité véritablement complet, les actifs à risque représentés par $BTC doivent rester vigilants face aux mouvements secondaires provoqués par une contagion des risques de dette.
#BankOfEngland #QuantitativeTightening #MacroEconomics
Ce tournant majeur est, en apparence, motivé par l’optimisation de l’efficacité budgétaire et de l’indépendance de la politique monétaire, mais il met en réalité en évidence l’extrême fragilité du marché de la dette souveraine. En réduisant la taille de son bilan, la banque centrale a dû composer avec la réalité de la liquidité du marché ; le report des ventes d’obligations directement illustre des inquiétudes plus profondes concernant la faiblesse de la demande pour les titres à long terme et la crainte d’une nouvelle flambée des rendements. Le calendrier de resserrement autrefois agressif se heurte désormais à une résistance réelle dans un contexte d’endettement mondial élevé.
Pour les marchés macroéconomiques traditionnels, le fait de suspendre les ventes d’obligations ultra-longues soulage certes, à court terme, la pression de vente sur les gilts britanniques (Gilts). Mais allonger la période d’ajustement du bilan signifie aussi que la persistance de l’inflation pourrait être plus difficile à dissiper. Les hésitations des principales banques centrales mondiales entre le resserrement et le sauvetage montrent que la gestion de la liquidité souveraine est entrée dans une zone à haut risque ; la crise de confiance profonde du marché obligataire n’a pas été réglée fondamentalement.
En ce qui concerne les actifs crypto, le recul de la banque centrale sur la politique de réduction de bilan libère un signal selon lequel la pression de liquidité pourrait atteindre un point culminant par étapes. Toutefois, cette conciliation passive reflète une vulnérabilité macroéconomique plus large et des tensions inflationnistes géopolitiques (comme le fait que la banque centrale ukrainienne, le même jour, a été contrainte de relever ses taux à 16 %). Avant un assouplissement macro de la liquidité véritablement complet, les actifs à risque représentés par $BTC doivent rester vigilants face aux mouvements secondaires provoqués par une contagion des risques de dette.
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