328 000 Bitcoins de plus vers le verrouillage de 20 ans… mais le marché ne regardait que la chute brutale liée à un autre projet de loi.

Auteur de l’article : Kimi

Source de l’article : Deep Tide TechFlow

Le 15 septembre, (la loi sur la clarté) a échoué lors du vote procédural au Sénat. Le Bitcoin a alors chuté sous 75 000 dollars ; 120 000 personnes ont liquidé pour 670 millions de dollars. L’humeur du marché est tombée au plus bas. Mais dès le lendemain, deux comités de la Chambre ont respectivement adopté (le projet de loi sur la réserve stratégique de Bitcoin) et (le projet de loi sur la fiscalité des actifs numériques). Le premier vise à verrouiller 328 000 Bitcoins détenus par le gouvernement américain pour 20 ans et à les inscrire dans un texte de loi — qu’un changement de président ne pourra pas effacer. Le marché a ainsi fixé un prix pour l’échec de la réglementation à court terme, mais n’a pas encore fixé de prix pour la structure des « munitions » à moyen et long terme.

Le 15 septembre, le Sénat américain a effectué un vote procédural sur (la loi sur la clarté des marchés des actifs numériques). Le résultat est de 49 voix pour et 50 contre. Il manque 11 voix aux 60 nécessaires pour faire avancer le texte. Tous les sénateurs démocrates, ainsi que quelques républicains, ont voté contre. Ce projet de loi sur la structure du marché — négocié par le secteur du lobbying pendant des années et coûtant des centaines de millions de dollars — s’est retrouvé en panne alors qu’il reste moins de deux mois avant les élections de mi-mandat.

Le marché a réagi immédiatement le jour même. Le Bitcoin a chuté de plus de 4 %, et a brièvement passé sous 75 000 dollars, enregistrant la plus forte baisse quotidienne depuis juin. L’Ethereum a reculé de plus de 8 %, Coinbase et Circle de plus de 10 %. En 24 heures, près de 120 000 liquidations ont eu lieu, pour un montant total de 670 millions de dollars. Sur les marchés de prédiction, la probabilité que la loi soit adoptée cette année est passée de 18 % à 7 %.

Le projet de loi s’est bloqué à un endroit sans rapport avec la technologie de la cryptographie : des clauses morales.

En 2025, la famille de Trump a déclaré environ 1,4 milliard de dollars de revenus provenant d’activités liées aux cryptos. Le projet de loi révisé ne contraint que le président, le vice-président, ainsi que les membres du Congrès eux-mêmes et leur conjoint, sans inclure les enfants du président. Avant le vote de la négociatrice démocrate, Garra-go, celle-ci a déclaré que le Parti républicain se souciait davantage de s’assurer que le président puisse continuer à gagner de l’argent que de faire avancer une régulation réelle.

Ces sujets ont bien fait les gros titres pendant deux jours. Mais au-delà du bruit autour de l’échec du vote, le 16 septembre, il s’est passé deux choses dont presque personne ne parlait.

La commission des services financiers de la Chambre des représentants a adopté (la loi de modernisation de la réserve américaine) par 28 voix contre 21. La réserve stratégique en Bitcoin passe ainsi pour la première fois de l’ordre exécutif présidentiel au statut de loi écrite. Le même jour, le comité des finances de la Chambre a adopté (le Digital Asset Tax Certainty Act) par 38 voix contre 5 : les transactions en chaîne de faible montant, en dessous de 10 dollars, sont exemptées de déclaration ; les mineurs et les stakers ne sont taxés qu’au moment de la vente.

Deux sujets n’ont pas été mis à la une le même jour. Et l’impact sur le marché n’a pas la même échelle de temps.

Comme la loi sur la clarté n’a pas été adoptée, cela détermine la période de vide réglementaire qui s’ouvrira durant les prochains mois. La loi sur les réserves touche la manière dont 328 000 Bitcoins détenus par le gouvernement américain sont gérés : une fois que ces dispositions passeront du décret exécutif à la loi, ces jetons — représentant environ 1,5 % de l’offre en circulation — seront verrouillés pour 20 ans, même un changement de président ne pourra pas l’annuler. La première influence le prix de ce trimestre ; la seconde pourrait modifier la structure des « munitions » pour les vingt prochaines années.

Projet de loi sur la réserve de Bitcoin : qu’est-ce que cela change réellement ?

Regardons d’abord ce que le gouvernement américain a en sa possession.

D’après les données on-chain, le gouvernement fédéral détient actuellement environ 328 000 Bitcoins. À prix courant, cela représente environ 25 milliards de dollars. C’est le plus grand détenteur gouvernemental unique au monde. Ces Bitcoins proviennent presque entièrement de confiscations liées à l’application de la loi : l’affaire Prince Group représente environ 127 000 BTC, le piratage de Bitfinex et la récupération qui a suivi environ 94 600 BTC, la série d’affaires de la Route de la Soie environ 94 000 BTC. Le reste provient d’actions éparses du département de la Justice et de l’IRS.

Avant, le destin de ces pièces dépendait de qui occupait la Maison-Blanche : certains gouvernements les vendaient aux enchères, d’autres les gardaient sans bouger.

En mars 2025, Trump a signé un décret exécutif pour instaurer une réserve stratégique de Bitcoin : les Bitcoins confisqués ne sont plus vendus aux enchères, mais transférés pour un maintien à long terme en réserve. Toutefois, le décret exécutif présente une faiblesse structurelle : le prochain président peut le retirer d’un simple coup de plume.

(Loi de modernisation de la réserve américaine) vise à combler ce manque. Le projet de loi a été présenté conjointement par le député républicain de l’Alaska, Begich, et par le député démocrate du Maine, Golden. Les dispositions clés sont notamment :

• Dans les 180 jours suivant l’entrée en vigueur de la loi, le Trésor établit une réserve stratégique de Bitcoin. Dans les 60 jours, toutes les agences fédérales doivent déclarer l’ensemble de leurs positions en actifs numériques.

• Les Bitcoins entrant en réserve doivent rester verrouillés au moins 20 ans : il est interdit de les vendre, d’échanger, de les mettre aux enchères ou de les donner en nantissement. La seule exception : utiliser le produit de la vente pour rembourser la dette fédérale.

• Le Trésor publie chaque trimestre une preuve de la réserve. Il vérifie la maîtrise des clés privées par des méthodes cryptographiques et accepte un audit réalisé par un tiers indépendant. En dehors du Bitcoin, les tokens confisqués entrent dans une base distincte de réserve d’actifs numériques, avec des règles de gestion plus souples : ils peuvent être échangés contre du Bitcoin ou utilisés pour rembourser des dettes via leur réalisation. La loi précise aussi une règle : le gouvernement ne doit pas réquisitionner des Bitcoins détenus par des particuliers afin de renforcer la réserve.

Par ailleurs, le projet de loi demande au Trésor et au département du Commerce d’étudier des méthodes d’achats qui maintiennent un budget neutre, sans recourir à de nouveaux impôts, ni émettre de la dette, ni créer de déficit. Les voies envisagées incluent la cession d’autres actifs numériques du gouvernement, la poursuite des confiscations, ainsi qu’une coopération avec des entreprises privées et les gouvernements des États. Dans les discussions initiales, l’objectif d’achat « un million de pièces tous les cinq ans » n’a pas été inscrit dans le texte officiel : il reste une mission d’étude.

Un autre vent favorable

De sa proposition à l’échec du vote, la loi sur la clarté a pris près d’un an et demi de débats, en absorbant plus d’une centaine d’amendements, mais elle est finalement morte sur des divergences partisanes.

Après les élections de mi-mandat, personne ne sait s’il pourra renaître, ni sous quelle forme. Cette législation sur la structure de marché est, par nature, une manœuvre très difficile : il faut apaiser à la fois le secteur bancaire, les autorités de régulation, les gouvernements des États et les élus des deux partis.

La loi sur les réserves emprunte une autre voie.

Il ne redéfinit pas les pouvoirs de régulation, ne froisse pas le secteur bancaire : le cœur du texte consiste seulement à inscrire dans la loi ce que le gouvernement fait déjà. Les décrets exécutifs sont en place depuis un an et demi : la réserve existe de fait. Le projet de loi ne vise donc qu’à en garantir la pérennité. C’est aussi la raison pour laquelle il a pu obtenir la signature de plus de 20 élus démocrates et républicains.

Et sa signification pour le marché est totalement différente. Que la loi sur la clarté passe ou non, cela influe sur la façon dont les bourses doivent s’enregistrer et sur la manière dont les jetons seront classés sous tel ou tel organisme de régulation. Ces changements de règles mettent des années à se transmettre aux prix.

Si la loi sur les réserves est finalement adoptée, les 328 000 Bitcoins sortiraient de tout potentiel ordre de vente sur une période de 20 ans. Ce changement ne dépend d’aucune volonté d’exécution d’une institution : inscrit dans la loi, il s’applique. En proportion de l’offre en circulation, cela revient à retirer environ 1,5 % des « jetons » du marché pendant le temps d’une génération.

Il y a aussi un signal facile à ignorer. Le projet de loi exige des attestations trimestrielles de la réserve et une vérification des clés privées, ce qui signifie que, pour la première fois, le gouvernement américain rendra publiques ses positions en Bitcoin d’une manière vérifiable et audit-able.

À titre de comparaison, la dernière vérification matérielle complète des réserves d’or américaines remonte à 1953. Le fait qu’une réserve de Bitcoin soit plus transparente que l’or mérite, en soi, d’entrer dans l’histoire.

Projet de loi fiscale : la moitié destinée aux gens ordinaires

Le même jour, le (Digital Asset Tax Certainty Act) a suscité moins d’attention, mais son importance pour les utilisateurs ordinaires est plus directe. Le résultat du vote au sein du comité des finances, 38 contre 5, est un consensus bipartite rare sur des sujets crypto.

Les principales dispositions du projet de loi sont : les petites transactions on-chain de moins de 10 dollars sont exemptées de déclaration ; acheter un café avec de la crypto ne nécessite plus de calculer des plus-values en capital.

Pour les mineurs et les détenteurs en staking, l’impôt sur le revenu n’est confirmé qu’au moment où les tokens sont vendus. Ils n’ont pas à payer d’avance tant que le token n’a pas été réalisé (converti en gains concrétisés). Les stablecoins en dollars conformes bénéficient d’un traitement spécial. En outre, le projet de loi étend les règles de « wash sale » aux actifs numériques : après une vente en perte, racheter immédiatement pour éviter l’impôt ne fonctionne plus. Le Trésor estime que cela générerait environ 23,5 milliards de dollars de recettes sur dix ans. C’est précisément cette clause d’augmentation des recettes qui a permis au projet de loi d’obtenir des voix même chez les élus favorables à la discipline budgétaire.

Les règles fiscales constituent l’une des dernières barrières avant que les capitaux des institutions n’entrent sur le marché. L’incertitude comptable fait que les équipes financières des entreprises n’osent pas toucher à cette catégorie d’actifs. Et précisément ce projet de loi règle ce type de problème ennuyeux, mais fatal.

Pour l’instant, toutefois, ces deux projets de loi ont seulement franchi la première étape du processus législatif : le passage en commission. Ensuite, il reste deux étapes majeures à la Chambre, une étape au Sénat, puis la signature du président.

Le Congrès va bientôt interrompre ses travaux pour les élections de mi-mandat. Après la reprise, l’agenda sera encore plus chargé. Les marchés de prédiction n’attribuent actuellement que 6 % de chances au fait que la loi sur les réserves soit finalisée avant 2027. Une fois « le corps » d’un projet de loi clair posé là, cela rappelle à tout le monde que n’importe quelle législation crypto au Capitole peut à tout moment dérailler.

Il faut aussi tenir compte du fait qu’au même moment, le 16 septembre, la Réserve fédérale a augmenté ses taux de 25 points de base — la première hausse depuis 2023. Les projections (grille de points) laissent entendre qu’une nouvelle hausse pourrait avoir lieu d’ici la fin de l’année. La mauvaise nouvelle réglementaire et le resserrement de la liquidité, combinés, expliquent la totalité de ce repli. Les deux projets de loi adoptés en commission ne changent ni les taux, ni l’attitude attentiste des institutions à court terme.

Mais en allongeant la perspective, le récit devient clair : le décret exécutif peut être annulé à tout moment, la loi ne le peut pas. À court terme, le prix est déterminé par les taux d’intérêt et le sentiment ; à long terme, la structure des « munitions » est déterminée par la loi.