Tether a été lancé en 2014 avec une proposition simple : chaque jeton en circulation serait adossé un pour un à un dollar détenu en réserve. Pendant des années, presque personne ne pouvait vérifier cette affirmation, car Tether n’a jamais publié un audit complet, seulement des attestations périodiques de cabinets comptables décrivant un instantané des réserves, et non un état financier intégral audité.

Cet écart entre promesse et preuve a donné lieu à des années d’accusations. En 2019, le procureur général de New York a ouvert une enquête afin de déterminer si Tether et sa plateforme sœur Bitfinex avaient tenté de dissimuler la perte d’environ 850 millions de dollars provenant des fonds clients et d’entreprise, détenus par un prestataire de paiement tiers, en utilisant les réserves de Tether pour boucher le trou sans en informer qui que ce soit. L’enquête a duré près de deux ans. En février 2021, Tether et Bitfinex ont conclu un règlement, versant 18,5 millions de dollars et acceptant de publier des rapports trimestriels sur la composition des réserves de Tether pendant deux ans, sans reconnaître de faute.

Les conclusions du NYAG étaient sans détour. Les enquêteurs ont déclaré que, par moments, Tether ne détenait aucune réserve du tout pour soutenir le rattachement du dollar, et qu’à partir de la mi-2017 l’entreprise a perdu l’accès aux services bancaires et a induit ses propres utilisateurs en erreur au sujet de problèmes de liquidité sur cette période. C’est à peu près aussi près qu’un régulateur peut aller pour dire qu’un émetteur de stablecoin ne disait pas la vérité sur la seule chose qui fait qu’il s’agit d’un stablecoin.

Rien de tout cela n’a empêché Tether de devenir l’épine dorsale du trading de crypto. Début 2026, l’offre en circulation de l’USDT avait dépassé 185 milliards de dollars, représentant bien plus de la moitié de l’ensemble du marché des stablecoins, devant l’USDC et tous les autres concurrents réunis. Sur une période récente de 30 jours, l’USDT a changé de mains pour environ 3,76 billions de dollars, soit plus que le montant déplacé par Bitcoin lui-même sur la même période. Dans certaines régions du monde confrontées à une instabilité monétaire, de l’Argentine au Nigeria, l’USDT est devenu un moyen pratique pour les gens de transférer des dollars sans toucher à une banque.

La partie étrange de cette histoire, c’est que Tether est à la fois l’actif que les régulateurs ont pointé du doigt pour avoir trompé ses propres affirmations sur ses réserves, et l’actif sur lequel dépend l’ensemble de l’industrie du trading crypto pour faire circuler l’argent entre tout le reste. Chaque paire BTC/USDT, chaque transaction d’arbitrage, chaque solde de plateforme déposé en stablecoin entre les positions fait transiter la valeur par un token dont l’émetteur n’a jamais ouvert ses livres à un audit indépendant complet.

Tether a publié des attestations plus fréquemment depuis le règlement et indique détenir une large part de ses réserves sous forme de bons du Trésor américains à court terme, un bilan très différent de celui que les régulateurs décrivaient en 2019. S’agit-il de suffisamment de transparence ? Cela dépend de à qui vous demandez, et surtout si vous avez déjà eu besoin de racheter une grosse quantité dans un moment de tension.

Le taux a tenu malgré plusieurs krachs qui ont entraîné la chute d’autres stablecoins. L’utilisation continue de progresser chaque année, quelle que soit l’actualité. Peut-être que le marché a tranché : les anciennes accusations n’ont plus d’importance tant que les rachats continuent de fonctionner. Ou peut-être que personne n’a vraiment mis les réserves à l’épreuve sous une pression réelle depuis 2019.

Considérez-vous l’USDT et l’USDC comme le même type d’actif, ou l’histoire vous fait-elle réévaluer la quantité que vous êtes prêt à détenir de chacun ?

Opinion personnelle, pas un conseil. Faites vos propres recherches.

#Tether #USDT