Et si une IPO n’avait pas besoin de s’appuyer entièrement sur les rails financiers traditionnels que nous utilisons depuis des décennies ?
L’idée de faire passer les marchés d’actions on-chain évolue d’un concept théorique vers quelque chose de de plus en plus concret.
@CZ , le cofondateur de Binance, a soutenu que les IPO finiront par passer on-chain. La logique est simple : la blockchain peut potentiellement rendre la propriété, la négociation, le règlement et l’infrastructure des marchés financiers plus programmables, plus transparents et accessibles à l’échelle mondiale. Mais cette transition ne se fera probablement pas d’un coup.
Au lieu de cela, on peut y voir une progression à travers plusieurs étapes : de la simple mise en chaîne des prix des actions et de l’accès, jusqu’au déplacement de la négociation et du règlement sur des rails blockchain, puis à la création de nouvelles formes d’exposition aux entreprises avant qu’elles ne deviennent cotées publiquement.
Voici à quoi pourrait ressembler cette évolution.
Étape 1 : apporter l’exposition au capital on-chain
La première étape est déjà familière : la tokenisation.
Les valeurs mobilières tokenisées permettent de représenter des actifs financiers traditionnels à l’aide de tokens basés sur la blockchain. L’actif sous-jacent peut rester dans une structure de conservation (custody) réglementée, tandis que le token fournit une représentation basée sur la blockchain de l’exposition économique.
Cela crée un pont entre les marchés financiers traditionnels et l’infrastructure des actifs numériques.
Au lieu de remplacer complètement les marchés existants de valeurs mobilières, la tokenisation peut d’abord fonctionner en parallèle avec eux. C’est déjà le cas avec des produits comme les actions tokenisées et d’autres actifs du monde réel. L’enjeu n’est pas seulement qu’une action prenne la forme d’un token.
C’est le fait qu’une fois qu’un actif est représenté numériquement on-chain, il peut potentiellement interagir avec une infrastructure financière basée sur la blockchain d’une manière que les valeurs mobilières traditionnelles ne peuvent pas.
Cela ouvre la porte à de nouvelles formes d’accessibilité, de transférabilité et de composabilité.
Étape 2 : négociation et règlement passent on-chain
La tokenisation n’est qu’un début. La transformation majeure se produit lorsque la négociation, le règlement et les garanties fonctionnent de plus en plus sur des rails blockchain.
Les marchés de valeurs mobilières traditionnels séparent souvent différents éléments d’une transaction.
Vous avez le lieu de négociation.
Puis, la compensation.
Puis, le règlement.
Puis, la garde (custody).
Ensuite, la gestion des garanties.
La technologie blockchain crée la possibilité de rapprocher certaines de ces fonctions.
Une transaction peut potentiellement impliquer l’actif numérique, le paiement et l’enregistrement de propriété dans un environnement plus intégré.
Cela ne signifie pas que la blockchain élimine automatiquement les intermédiaires ou rende le règlement instantané dans toutes les situations.
La réglementation, la garde (custody), la conformité et l’infrastructure restent importantes.
Mais l’architecture est fondamentalement différente.
Au lieu de simplement placer un actif traditionnel sur une blockchain, le marché lui-même peut de plus en plus être conçu autour d’actifs numériques programmables.
Étape 3 : l’exposition pré-IPO entre en scène
Le développement le plus intéressant pourrait survenir avant l’IPO.
Aujourd’hui, il existe une différence notable entre les entreprises privées et les entreprises cotées en bourse. Lorsqu’une entreprise entre en bourse, ses actions peuvent généralement être négociées via des marchés publics établis.
Avant que cela n’arrive, l’accès à une exposition sur les marchés privés peut être considérablement plus restreint. Cela crée une opportunité potentielle pour des produits financiers basés sur la blockchain.
Si l’exposition à une entreprise privée peut être représentée numériquement et que des structures de marché appropriées sont créées autour, les investisseurs pourraient potentiellement accéder à des formes d’exposition pré-IPO avant qu’une entreprise n’atteigne une bourse publique.
Cela ne signifie pas que l’exposition pré-IPO est équivalente à la détention d’actions d’une entreprise publique.
Les actifs des marchés privés peuvent avoir des niveaux de liquidité, de valorisation, de divulgation et de caractéristiques réglementaires très différents. Mais la blockchain pourrait fournir une nouvelle infrastructure pour représenter et transférer ces formes d’exposition.
Les perpétuels pré-IPO pourraient créer un autre marché
Il existe une autre possibilité, quelque part entre la détention d’actions traditionnelle et les dérivés :
des contrats perpétuels pré-IPO.
Les contrats perpétuels permettent aux traders de spéculer sur le prix d’une référence sous-jacente sans nécessairement posséder l’actif sous-jacent.
Appliquer ce concept aux entreprises privées ou pré-IPO pourrait créer des marchés autour des valorisations attendues avant une annonce officielle de cotation publique.
Cela pourrait fournir une forme de découverte du prix avant une IPO.
Cependant, elle introduit aussi des risques importants.
La valorisation d’une entreprise privée peut être difficile à établir car il peut y avoir des informations publiques limitées et une activité de négociation limitée.
Un marché dérivé construit autour de cette valorisation pourrait donc connaître une volatilité et des défis importants en matière de liquidité.
Ainsi, les perpétuels pré-IPO ne doivent pas être interprétés comme équivalents à l’achat d’actions de l’entreprise. Ils représentent un instrument financier fondamentalement différent.
Binance et le marché pré-IPO
C’est là que le développement par Binance de produits pré-IPO devient particulièrement intéressant.
Binance explore des moyens de donner aux utilisateurs un accès aux marchés pré-IPO, y compris des préparatifs autour de produits Pre-IPO Spot.
L’idée plus large est de donner aux utilisateurs une exposition aux entreprises avant leur entrée sur le marché public traditionnel, créant ainsi un autre pont entre les marchés privés et l’infrastructure des actifs numériques.
Si ces produits se développent avec succès, la séquence traditionnelle :
Entreprise privée → IPO → Négociation publique
pourrait de plus en plus devenir :
Entreprise privée → Marché pré-IPO → Introduction en bourse (IPO) → Négociation publique
avec une infrastructure digitale reliant plusieurs étapes.
Cela ne signifie pas que l’IPO traditionnelle disparaît.
Au lieu de cela, la frontière entre les marchés privés et publics pourrait devenir moins rigide.
Pourquoi les rails blockchain comptent
L’attrait de la blockchain pour les marchés des capitaux ne tient pas seulement à la vitesse.
Il existe plusieurs caractéristiques qui rendent la technologie intéressante pour l’infrastructure financière.
Programmabilité
Les actifs peuvent être conçus avec des règles intégrées dans leur infrastructure numérique.
Transparence
Les réseaux blockchain peuvent fournir des enregistrements de transactions vérifiables, selon l’implémentation.
Composabilité
Les actifs tokenisés peuvent potentiellement interagir avec d’autres applications basées sur la blockchain et avec des systèmes financiers.
Accessibilité mondiale
Les réseaux blockchain fonctionnent au-delà des frontières, bien que l’accès réel aux produits financiers reste soumis aux lois et réglementations locales.
Infrastructure 24/7
Contrairement aux bourses traditionnelles qui fonctionnent selon des horaires de marché précis, les réseaux blockchain peuvent fonctionner en continu.
Ces caractéristiques ne résolvent pas automatiquement tous les problèmes des marchés des capitaux.
Mais ils offrent une base technologique différente pour concevoir des produits financiers.
La vue d’ensemble
La partie la plus importante du débat sur l’IPO on-chain n’est pas nécessairement de savoir si la prochaine IPO aura lieu entièrement sur une blockchain.
La question plus large est :
Quelle part du cycle de vie des marchés des capitaux pourrait, à terme, passer sur des rails blockchain ?
Émission.
La propriété.
Négociation.
Règlement.
Garanties.
Liquidité.
Découverte du prix.
Et, à terme, avec l’accès à une exposition sur les marchés privés.
Si chacun de ces composants devient de plus en plus numérisé, la différence entre les marchés financiers traditionnels et les marchés d’actifs numériques pourrait devenir beaucoup moins perceptible.
Les actions tokenisées pourraient être la première étape.
Le règlement on-chain pourrait être la prochaine étape.
Les marchés pré-IPO pourraient suivre.
Et, éventuellement, l’IPO elle-même pourrait n’être plus qu’une étape parmi d’autres dans le cycle de vie financier digital plus large d’une entreprise.
Des IPO aux marchés des capitaux on-chain
Nous en sommes encore aux débuts de cette transition.
La réglementation demeure un facteur majeur.
Les structures de garde (custody) doivent évoluer.
La liquidité doit se développer.
Les investisseurs ont besoin de divulgations et de protections appropriées.
Et de nouveaux produits doivent être clairement distingués des actifs sous-jacents qu’ils référencent. Mais la direction vaut la peine d’être surveillée.
Le système financier est déjà passé des certificats papier aux valeurs mobilières électroniques.
La prochaine transition pourrait se faire des valeurs mobilières électroniques vers des actifs financiers programmables basés sur la blockchain. Et si cela se produit, l’IPO pourrait ne plus représenter le moment où les actions d’une entreprise deviennent pour la première fois accessibles numériquement.
Elle pourrait simplement devenir une autre étape marquante dans un marché des capitaux de plus en plus on-chain.
L’avenir des marchés de capitaux propres ne consistera peut-être pas à remplacer la finance traditionnelle du jour au lendemain. Il s’agira peut-être de reconstruire progressivement son infrastructure sur des rails blockchain.
Faites vos propres recherches (DYOR). Restez SAFU.
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Avertissement : cet article est fourni à des fins uniquement éducatives et informatives et ne constitue pas un conseil financier, d’investissement, juridique ou fiscal. Les produits pré-IPO, les valeurs mobilières tokenisées et les produits dérivés comportent des risques et peuvent ne pas être disponibles pour tous les utilisateurs ou dans toutes les juridictions. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions financières.