Aujourd’hui, le marché se tourne vers la réunion du Federal Reserve américain, alors que les tensions inflationnistes reviennent au premier plan après la publication des données de l’indice des prix à la consommation pour le mois d’août.
Les données ont montré que l’indice des prix à la consommation sous-jacent (Core CPI) a augmenté de 0,3 % sur un mois, dépassant les prévisions qui étaient de 0,2 %. L’inflation globale a également progressé de 0,4 % au cours du mois, atteignant 3,4 % sur un an.
Ces chiffres ont poussé les marchés à revoir à la hausse leurs attentes concernant une hausse des taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre. Avant la décision, les prix de marché impliquaient une probabilité proche de 90 % d’une hausse des taux, avec un objectif de fourchette qui passerait à environ 3,75 %–4,00 %.
La hausse des taux sera-t-elle une mesure isolée ?
La question la plus importante pour les investisseurs n’est pas seulement : la Fed va-t-elle relever les taux ?
Mais : que fera-t-elle ensuite ?
Si la hausse des taux s’accompagne de déclarations indiquant que l’inflation reste un problème et qu’un resserrement supplémentaire est nécessaire, les marchés pourraient commencer à intégrer la probabilité de hausses lors des prochaines réunions.
En revanche, si la Fed considère que la récente hausse de l’inflation est liée à des facteurs temporaires, l’attention pourrait se porter sur le fait qu’une hausse des taux ne serait qu’une mesure de précaution unique, avec l’attente des prochaines données sur l’inflation et l’emploi avant toute décision supplémentaire.
Cette question prend d’autant plus d’importance que les prix de l’énergie montent aussi : le pétrole a dépassé le seuil des 100 dollars le baril, un facteur susceptible d’accentuer les tensions inflationnistes dans les prochains mois.
Que signifie la décision pour Bitcoin ?
En général, des taux élevés créent un environnement plus difficile pour les actifs à haut risque, dont le Bitcoin : la hausse des rendements des actifs refuges et la liquidité plus strictement encadrée peuvent réduire l’appétit pour le risque des investisseurs.
Mais il y a un facteur important :
Si la hausse des taux est déjà anticipée et donc intégrée dans les prix du marché, la hausse en elle-même pourrait ne pas être le facteur déterminant.
La réaction de Bitcoin pourrait dépendre davantage du ton de la Fed et de ses anticipations concernant les décisions à venir.
Ainsi, une hausse de 25 points de base assortie d’un signal indiquant que le resserrement pourrait s’arrêter est radicalement différente d’une hausse similaire accompagnée d’une indication selon laquelle une autre hausse pourrait avoir lieu en décembre.
Et les actions technologiques ?
Les actions technologiques sont particulièrement sensibles aux variations des taux d’intérêt et des rendements obligataires, car la hausse des rendements peut peser sur les valorisations des entreprises, notamment celles dont les valorisations reposent davantage sur les bénéfices attendus à l’avenir.
Et c’est pourquoi une poursuite de la hausse des rendements obligataires pourrait peser sur le secteur technologique.
Cela dit, avant la décision, les marchés ont montré leur capacité à absorber les anticipations de hausse des taux : l’indice Nasdaq a progressé lors de la séance de mercredi avant la décision, tandis que les grandes valeurs technologiques continuaient d’évoluer au gré des résultats des entreprises et des anticipations concernant le secteur de l’intelligence artificielle.
Et qu’en est-il de l’or ?
La situation pour l’or est plus complexe.
En théorie, la hausse des taux et des rendements réels augmente le coût de détention d’un actif qui ne rapporte pas de rendement, comme l’or, ce qui pourrait lui faire pression.
Mais l’or a progressé malgré la hausse des anticipations de relèvement des taux, ce qui indique que les investisseurs surveillent aussi l’inflation, les risques géopolitiques, la politique budgétaire, ainsi que la confiance dans les monnaies et les marchés.
Ainsi, la réaction de l’or à la décision de la Fed pourrait ne pas être aussi directe ou aussi classique que lors de certains cycles précédents.
Le moment le plus décisif n’est pas seulement la décision
L’annonce d’une hausse des taux de 25 points de base est déjà largement anticipée.
C’est pourquoi le langage du communiqué de la Fed, ses prévisions concernant la trajectoire des taux et la conférence de presse comptent parmi les facteurs les plus susceptibles de déterminer la direction des marchés après la décision.
Le marché ne se contente pas de négocier ce qui s’est passé ; il négocie aussi ce qui devrait se produire ensuite.
Si la Fed indique que l’inflation reste élevée et qu’un resserrement additionnel pourrait être nécessaire, nous pourrions voir des pressions sur les actifs très risqués, tandis que le dollar américain et les rendements des obligations pourraient en bénéficier.
Si, au contraire, le message est plus prudent concernant les hausses à venir, les marchés pourraient réajuster leurs anticipations, ce qui pourrait se traduire par des impacts différents sur Bitcoin, les actions et l’or.
Au final, la décision de taux est le début du mouvement, pas nécessairement sa fin.
La vraie question pour les marchés aujourd’hui est :
Sommes-nous face à une seule hausse des taux pour contrer une hausse temporaire de l’inflation, ou bien à un nouveau début de phase de resserrement monétaire ?