Observer les marées du marché : quand la marée monte, quand elle redescend, ce n’est finalement que le cycle taureau-ours.

Dans l’art du trading : avidité, colère, obsession… mais au milieu des eaux de désirs, on tangue et on se noie.

▍ La décision de taux du FOMC sera publiée le 17 septembre à 2h du matin, et la conférence de presse aura lieu à 2h30 :

Le marché prévoit désormais très fortement une hausse de taux de 25 pb. C’est presque certain. Je pense que si on ne fait qu’une seule hausse et qu’on ne prévoit pas d’en enchaîner d’autres, cela pourrait au contraire être favorable.

Si c’est +25 pb, et que la matrice des projections (dot plot) continue d’être relevée, avec même des hausses supplémentaires en décembre et encore en 2027, alors là, ce serait catastrophique ! Le problème, c’est que ce vieux Warsh est toujours très vague dans ses formulations, et ça rend la chose difficile !$BTC

Le point clé, c’est l’orientation (le ton) de Warsh. Une hausse de taux a déjà été entièrement intégrée dans les prix. Mais s’il lâche des phrases du type « si l’inflation remonte, la Réserve fédérale prendra les mesures nécessaires », un discours encore plus hawkish, alors le marché pourrait encore reculer. Je pense qu’il le fera très probablement.

▍ Si vous regardez les données des ETF : entrées nettes aujourd’hui, sorties nettes demain, entrées nettes après-demain, et encore sorties nettes le surlendemain… Qu’est-ce que ça signifie ? N’avez-vous pas l’impression d’être complètement perdu ?

Mais en fait, ce n’est pas besoin d’aller aussi loin. Pour savoir s’il y a plus de ventes ou plus d’achats, il suffit de regarder le solde, non ? Les variations de la tendance du solde reflètent mieux l’état d’esprit et le comportement de l’ensemble des participants.

Le total des encours des ETF spot américains sur le BTC est de 1,265 million d’unités. Parmi eux, la somme de l’IBIT de BlackRock et du FBTC de Fidelity représente 76 %. Donc, on regarde uniquement ces deux-là ; les autres ne sont pas nécessaires.

Et de plus, au sens habituel, la part de BlackRock est plus importante ; Fidelity est elle-même aussi l’un des plus grands courtiers de détail aux États-Unis. En comparant les données des deux sociétés séparément, on trouve encore plus d’intérêt :

Le pic du solde d’IBIT apparaît en mai de cette année, pas au sommet du marché haussier. Il semble que les clients de BlackRock ont commencé à renforcer en février, et qu’en mai, leur position atteignait déjà 822 000 BTC, un record historique.

Le plus bas en juillet est à 729 000 unités ; puis, à nouveau, la tendance repart à la hausse tout au long du mois. Au 3 septembre, on observe une hausse de 55 000 unités. Le point clé, c’est que sur la période du 9/3 au 9/4, le prix du BTC baisse, mais le solde ne diminue pas : cela signifie que le solde est peu sensible aux fluctuations de prix à court terme.

Et FBTC est exactement différent d’IBIT. Son pic de solde apparaît au sommet du marché haussier ; ensuite, le prix baisse continuellement et le solde diminue aussi de façon régulière. Sur la période de février à mai de cette année, il n’y a eu qu’un maintien global, sans aucun signe de renforcement.

Le 16 août, le solde de FBTC est tombé au plus bas, à seulement 170 000 BTC. Autrement dit, avant ce cycle de hausse, les clients de FBTC continuaient encore à vendre. C’est un comportement typique de « petits investisseurs », totalement cohérent avec le pessimisme qu’on voyait alors sur Twitter à propos de 40k/30k.

Ensuite, à mesure que le prix remonte, le solde de FBTC augmente de 5 à 6k unités. Ce n’est pas énorme, mais à voir la période du 9/3 au 9/4, on ne constate pas non plus de baisse évidente.

Donc, en synthèse, au moins pour l’instant, le sentiment des investisseurs américains reste relativement stable, et il ne retombe pas dans la panique malgré l’incertitude macroéconomique.

Mais les deux principales forces d’achat n’ont clairement pas encore démarré en mode « course folle ». Le solde reste encore à une certaine distance de ses plus hauts. Donc, à ce stade, on peut tout au plus considérer que c’est une phase de transition entre marché baissier et marché haussier : le « retour au taureau » devrait encore être loin.

▍ À retenir : ce qui ne change pas, c’est le résultat ; la différence, c’est le processus.

1、En se basant sur Ethereum comme ancre : 2800 est une position intermédiaire importante du dernier semestre sur Ethereum. Au-dessus de 2800, on vise 4000 ; sous 2800, le marché est faible. Première vague de passage de l’ours au taureau : j’ai l’impression que 2800 n’est pas si facile à dépasser.

En prenant l’exemple d’Ethereum, on obtient la prédiction de la ligne noire de la figure 1 : alors, concrètement, on pourrait aller jusqu’à 2900, voire 3000 ? Le « gros gâteau » (le BTC) correspondrait à 88 000 à 90 000. $

2、La question la plus intéressante est la suivante : avec la rotation du cycle, le BTC en octobre a effectivement été très instable. Comme le montre la figure, en 2023, 2024 et 2025, ce sont tous des mois de lancement. En théorie, en 2026, cela ne devrait pas démarrer à la baisse.

Cycle taureau-ours sans fin, sans changer sa初心 (l’intention initiale) ; sans être avide ni agité, avancer régulièrement !

Pensée indépendante, respect de la logique, et embrasser l’incertitude !