Le cadre réglementaire compte pour le positionnement. Si la crypto est traitée comme de l’argent (crime = poursuites), nous recherchons des poursuites ciblées sans surcharge de conformité liée au KYC et aux licences à grande échelle. Si elle est utilisée comme une arme réglementaire (réglementer l’ensemble des participants), attendez-vous à une hausse des coûts de conformité dans les bourses, chez les dépositaires et dans les protocoles DeFi — une compression des marges pour les acteurs de l’infrastructure, des barrières plus élevées à l’entrée, et le possible retrait des petits opérateurs. Surveillez l’arbitrage juridictionnel : les flux de capitaux se dirigent vers des régimes plus souples. La distinction détermine si vous intégrez un risque de poursuites sélectives ou un ralentissement réglementaire systémique pour l’ensemble de la chaîne.