#美联储加息是否已成定局
Trois signaux « faucons » du CPI d’août, impossibles à dissimuler
Les données d’IPC d’août semblent « conformes aux attentes » en surface, mais en examinant trois postes distincts, les signaux faucons sont clairement visibles.
Signal 1 : accélération de l’IPC sous-jacent (core). L’IPC sous-jacent progresse de 0,3 % en rythme mensuel, au-dessus de 0,2 % prévu, et nettement plus rapide que le 0,2 % de juillet. L’inflation sous-jacente, en excluant l’énergie et l’alimentation, reflète mieux les tensions de prix sous-jacentes : elle s’accélère, ce qui signifie que la situation est plus grave qu’elle ne le laisse paraître à première vue.
Signal 2 : diffusion généralisée de l’inflation énergétique. L’indice de l’énergie augmente globalement de 2,1 % en variation mensuelle, et la hausse annuelle atteint 16,3 %. Le prix de l’essence est supérieur de 7 % à celui du mois précédent, à 4,30 dollars par gallon. Ce qui inquiète encore davantage, c’est que les coûts des services, tels que les billets d’avion et les hôtels, montent eux aussi simultanément : cela montre que la hausse de l’énergie se transmet à des domaines plus larges de l’économie.
Signal 3 : le PCE reste très éloigné de l’objectif. L’indicateur PCE auquel la Réserve fédérale porte réellement attention : en juillet, le PCE sous-jacent en glissement annuel s’élève à 3,3 %. Les économistes estiment qu’en août il se maintiendra dans une fourchette de 3,2 % à 3,3 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 %.
Mon avis : à Jackson Hole, Waller a clairement indiqué que « l’inflation du PCE sur 12 mois est à 3,7 %, et le taux annualisé sur six mois atteint 4,1 %, et que plus de la moitié des composantes du PCE affichent encore une hausse supérieure à 3 % ». Les données d’IPC d’août n’ont pas modifié cette appréciation ; au contraire, elles l’ont encore ancrée, renforçant davantage les anticipations de hausse des taux. La tendance de fond de l’inflation ne s’améliore pas : c’est la raison fondamentale pour laquelle le relèvement des taux, qui n’était auparavant qu’une « possibilité », devient une « certitude ».
Repère de trading : après la publication des données sur l’IPC, la probabilité d’une hausse des taux est passée de 70 % à plus de 85 %. Dans ce contexte macro, le marché des cryptos aura du mal, à court terme, à bénéficier d’un soutien en liquidité : chaque rebond du BTC au-dessus de 80 000 $ pourrait se heurter à des pressions de vente.
Trois signaux « faucons » du CPI d’août, impossibles à dissimuler
Les données d’IPC d’août semblent « conformes aux attentes » en surface, mais en examinant trois postes distincts, les signaux faucons sont clairement visibles.
Signal 1 : accélération de l’IPC sous-jacent (core). L’IPC sous-jacent progresse de 0,3 % en rythme mensuel, au-dessus de 0,2 % prévu, et nettement plus rapide que le 0,2 % de juillet. L’inflation sous-jacente, en excluant l’énergie et l’alimentation, reflète mieux les tensions de prix sous-jacentes : elle s’accélère, ce qui signifie que la situation est plus grave qu’elle ne le laisse paraître à première vue.
Signal 2 : diffusion généralisée de l’inflation énergétique. L’indice de l’énergie augmente globalement de 2,1 % en variation mensuelle, et la hausse annuelle atteint 16,3 %. Le prix de l’essence est supérieur de 7 % à celui du mois précédent, à 4,30 dollars par gallon. Ce qui inquiète encore davantage, c’est que les coûts des services, tels que les billets d’avion et les hôtels, montent eux aussi simultanément : cela montre que la hausse de l’énergie se transmet à des domaines plus larges de l’économie.
Signal 3 : le PCE reste très éloigné de l’objectif. L’indicateur PCE auquel la Réserve fédérale porte réellement attention : en juillet, le PCE sous-jacent en glissement annuel s’élève à 3,3 %. Les économistes estiment qu’en août il se maintiendra dans une fourchette de 3,2 % à 3,3 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 %.
Mon avis : à Jackson Hole, Waller a clairement indiqué que « l’inflation du PCE sur 12 mois est à 3,7 %, et le taux annualisé sur six mois atteint 4,1 %, et que plus de la moitié des composantes du PCE affichent encore une hausse supérieure à 3 % ». Les données d’IPC d’août n’ont pas modifié cette appréciation ; au contraire, elles l’ont encore ancrée, renforçant davantage les anticipations de hausse des taux. La tendance de fond de l’inflation ne s’améliore pas : c’est la raison fondamentale pour laquelle le relèvement des taux, qui n’était auparavant qu’une « possibilité », devient une « certitude ».
Repère de trading : après la publication des données sur l’IPC, la probabilité d’une hausse des taux est passée de 70 % à plus de 85 %. Dans ce contexte macro, le marché des cryptos aura du mal, à court terme, à bénéficier d’un soutien en liquidité : chaque rebond du BTC au-dessus de 80 000 $ pourrait se heurter à des pressions de vente.