Vous pensez que c’est le Moyen-Orient qui se bat. En réalité, c’est votre levier qui se fait broyer au sol par les anticipations de hausses de taux de la Fed.
Commençons par un point que la plupart des gens n’ont pas remarqué.
Le 11 septembre, des drones en provenance d’Irak ont explosé une conduite de pétrole de l’Arabie saoudite en direction de l’Irak.
Cette conduite a une capacité quotidienne d’acheminement de 7 millions de barils : c’est l’unique itinéraire de substitution permettant à l’Arabie saoudite d’exporter du pétrole brut en contournant le détroit d’Ormuz. Si la conduite s’arrête, l’Arabie saoudite ne peut plus compter que sur les stocks du port de Yanbu — environ 25 millions de barils, de quoi tenir 8 jours.
Et dans 8 jours ? L’Arabie saoudite a déjà commencé à notifier aux raffineries européennes l’annulation des commandes de septembre : au moins trois sociétés reportent à novembre.
En parallèle, le trafic de navires dans le détroit d’Ormuz tombe à 17 unités et dans le détroit de Bab el-Mandeb à 38 unités. Deux goulots d’étranglement clés sont étranglés en même temps.
Premier maillon de la chaîne de transmission : le prix du pétrole.
Le Dated Brent — le principal indicateur de référence du marché spot européen — franchit 132 $/baril, au plus haut depuis avril.
Le futures ICE Brent$BZ 108,75 $/baril, le WTI$CL passe la barre des 105 $/baril. Le prix moyen national du diesel aux États-Unis dépasse pour la première fois 6 $ le gallon. Les frais de transport des VLCC battent le record historique.
Les exportations de pétrole brut soufré en provenance du Moyen-Orient ont déjà baissé de 65 % en glissement annuel : de 16,88 millions de barils par jour il y a un an à 5,88 millions de barils par jour.
Le prix du pétrole n’a pas seulement « un peu monté » : c’est la structure de l’offre qui se rompt.
Deuxième maillon : l’inflation, puis les hausses de taux.
Dès que le prix du pétrole s’envole, les données d’inflation américaines explosent en même temps.
Le CPI de base en août a augmenté de 0,3 % en variation mensuelle, au-dessus des attentes. Le PPI en glissement annuel s’est élargi à 5,4 %.
La probabilité, selon le marché, d’une hausse des taux de la Fed en septembre est passée, de 38 % avant Jackson Hole, jusqu’à 92,4 %.
Les données de la CME FedWatch sont limpides : la probabilité de maintenir les taux inchangés n’est plus que de 7,6 %.
Sur 16 institutions, 16 anticipent déjà une hausse des taux en septembre. Goldman Sachs a changé d’avis, JPMorgan a changé d’avis, même HSBC a révisé sa lecture — avec une hausse de 25 points de base en septembre et de 25 points de base en décembre.
Ce n’est pas « une hausse des taux possible ». C’est le marché qui considère déjà la hausse comme acquise.
Troisième maillon : ça frappe directement votre position.
Le rendement des Treasuries US à 10 ans passe au-dessus de 5,004 %, au plus haut depuis 2007. Le 30 ans grimpe à 5,399 %, là aussi au plus haut niveau depuis 2019.
Un rendement sans risque au-dessus de 5 % signifie que pour le Bitcoin — qui ne génère pas de flux de trésorerie — le coût d’opportunité de détenir du BTC explose. Les capitaux quittent les actifs spéculatifs pour aller vers les actifs rémunérateurs.
Le BTC passe sous 77 000 dollars : après le point haut de début septembre à 82 278 dollars, il recule ensuite tout du long. Les 76 000 dollars constituent le prochain support clé : s’il casse, il pourrait directement viser 74 000–75 000.
L’Ethereum est encore plus mal : il tombe à 2 389 dollars, soit une baisse de 5,83 %, et fait pire que le BTC.
Le 15 septembre, les ETF spot sur le Bitcoin aux États-Unis ont enregistré, sur une journée, des sorties nettes de 450,4 millions de dollars. L’indice de cupidité est passé directement de 69 à 52.
La panique n’arrive pas progressivement. Elle arrive d’un coup, en une nuit.
La chaîne de transmission complète se présente comme suit :
Un drone irakien fait exploser une conduite en Arabie saoudite → Le Brent grimpe au-dessus de 132 $ → Les anticipations d’inflation américaines montent → La probabilité d’une hausse des taux de la Fed en septembre atteint 92,4 % → Le rendement des Treasuries à 10 ans dépasse 5 % → Le Bitcoin passe sous 77 000 $ → Votre levier long est liquidé.
Vous pensez que c’est le Moyen-Orient qui se bat, mais en réalité, c’est votre levier qui est liquidé par les anticipations de hausses de taux de la Fed.
La facture en munitions de cette guerre se règle en débitant les comptes de chaque investisseur en crypto long avec levier.
Désormais, tout le monde attend la réunion de politique monétaire de la Fed du 16 septembre.
Mais il y a une chose plus importante que le résultat : quand le taux sans risque dépasse 5 %, sur quoi pouvez-vous vous appuyer pour vous convaincre de continuer à détenir un actif qui ne produit aucun flux de trésorerie ?
Ce problème est plus fatal que la hausse des taux elle-même.