La Chambre des lords britannique a voté pour obliger le Trésor à élaborer une stratégie nationale sur les actifs numériques, susceptible de redessiner la manière dont le secteur des cryptoactifs, des stablecoins et de la finance tokenisée sont réglementés. Les pairs ont soutenu un amendement au projet de loi sur les services financiers et les marchés, adopté par 194 voix contre 138. L’amendement imposerait la publication d’une stratégie dans les 12 mois suivant l’entrée en vigueur de la loi. Cette stratégie couvrirait les cryptoactifs, les stablecoins éligibles, les monnaies numériques de banque centrale et les titres tokenisés. Elle inclurait aussi un examen de la façon dont les banques et les prestataires de paiement traitent les entreprises de crypto, notamment le retrait de services à des sociétés légitimes. Le soutien est venu principalement de pairs conservateurs et libéraux-démocrates, tandis que la plupart des pairs travaillistes s’y sont opposés. Le vote constitue donc un signal politique indiquant que le gouvernement est poussé vers une approche plus explicite et coordonnée des actifs numériques, plutôt que vers des règles ad hoc.

Une stratégie imposée se placerait au-dessus du nouveau régime sur les cryptoactifs de la Financial Conduct Authority. Ce régime a été finalisé le 30 juin et devrait commencer les autorisations à la fin de 2026, avec une application complète en 2027. La stratégie donnerait au Royaume-Uni la possibilité d’expliquer comment ces règles s’inscrivent dans une vision plus large de la finance tokenisée, des paiements et de l’intégrité des marchés. Elle vise aussi à résoudre le problème persistant du désendettement (« de-risking ») par les banques britanniques et les acteurs des paiements, en coupant l’accès aux entreprises de crypto. Cette pratique représente un risque opérationnel majeur pour les bourses, les dépositaires et les fintechs qui cherchent à s’installer à Londres. À l’international, le cadre MiCA de l’UE est devenu pleinement applicable en décembre 2024, et la loi américaine GENIUS définit des règles fédérales pour les stablecoins adossés à des paiements. Une stratégie nationale britannique vise en partie à éviter de prendre du retard sur ces régimes en termes de clarté et de compétitivité. Pour les entreprises de crypto basées au Royaume-Uni ou orientées vers le Royaume-Uni, cela signifie qu’elles devraient s’attendre à un dialogue plus coordonné sur l’octroi de licences, les règles de réserves, la conservation (custody), les paiements et l’accès bancaire ; toutefois, l’équilibre entre innovation et restriction n’est pas encore connu.

Le projet de loi n’est pas encore une loi. Il doit encore faire l’objet d’une troisième lecture à la Chambre des lords, puis être adopté par la Chambre des communes. Ensuite, le Trésor commencerait à travailler sur la stratégie et ouvrirait des consultations. Trois signaux pratiques à surveiller : si les Communes conservent ou assouplissent l’amendement des Lords ; dans quelle mesure la stratégie finale donne la priorité à la stabilité financière et à la protection des consommateurs par rapport à l’innovation et à la compétitivité ; et si elle aborde explicitement l’accès des banques pour les entreprises de crypto, ainsi que l’intégration d’une éventuelle livre numérique avec des stablecoins privés. Un point de risque est que si la stratégie penche fortement vers la prudence, un accès bancaire plus strict et des règles conservatrices sur les stablecoins pourraient pousser davantage d’activités vers des plateformes offshore. La confiance dans cette analyse est élevée, sur la base des reportings législatifs récents et des calendriers de règles de la FCA.

L’injonction des Lords marque un tournant clair vers le traitement des crypto, des stablecoins et de la finance tokenisée comme un domaine stratégique de politique publique, plutôt que comme un ensemble de problèmes de régulation isolés. Pour les utilisateurs et les entreprises de crypto, l’idée principale est que le Royaume-Uni signale l’arrivée d’un cadre complet. Le dosage exact entre opportunité et contraintes ne se dégagera que lorsque le projet de loi progressera au Parlement et que le Trésor publiera sa stratégie.