Les données américaines sur l’inflation d’août ont rebondi plus que prévu : l’IPC sous-jacent a progressé de 0,3 % sur un mois, déjouant les anticipations du marché qui tablaient sur une désinflation continue. À l’heure actuelle, les marchés estiment à près de 90 % la probabilité d’une hausse de 25 points de base par la Fed cette semaine ; cette hausse fait presque consensus. Au vu des données macroéconomiques actuelles, je vais parler de la probabilité que cette hausse se concrétise, de l’évolution du cycle et de ses effets sur les principaux actifs, ainsi que de ma stratégie personnelle de placement.

À mon avis, une hausse de 25 points de base cette semaine est pratiquement acquise. Mais elle ne marque pas le début d’un nouveau cycle durable de hausses : il s’agira très probablement d’une hausse ponctuelle destinée à réajuster les anticipations. Le rebond de l’inflation est principalement dû à la hausse des prix de l’énergie, une fluctuation à court terme du côté de l’offre. Les salaires et l’inflation dans les services ne se sont pas détériorés durablement, et aucune spirale inflationniste tenace ne s’est installée. La Fed relève ses taux cette fois-ci principalement pour réaligner les anticipations d’inflation du marché et renforcer la crédibilité de sa politique monétaire, et non pour relancer un resserrement généralisé. La suite dépendra entièrement des prochaines données sur l’inflation et l’emploi ; la probabilité d’une deuxième hausse des taux cette année est relativement faible.

Une fois la hausse des taux actée, les différentes catégories d’actifs devraient suivre des trajectoires nettement divergentes. D’abord, les valeurs technologiques américaines à forte croissance dépendent fortement des conditions de liquidité. La hausse des rendements des bons du Trésor américain comprime leurs valorisations, et elles devraient probablement subir des pressions et évoluer de façon heurtée à court terme. Mais le marché a déjà intégré cette mauvaise nouvelle dans les cours. Si la Réserve fédérale adopte un ton prudent, sans laisser entendre que les hausses de taux vont se poursuivre, les valeurs technologiques pourraient bénéficier d’un rebond de rattrapage une fois cette mauvaise nouvelle digérée. Dans l’ensemble, elles devraient connaître une évolution volatile et contrastée.

Vient ensuite l’or. En tant qu’actif refuge ne générant pas d’intérêts, il voit son coût d’opportunité augmenter avec la hausse des taux. À cela s’ajoute le renforcement du dollar : le cours de l’or devrait donc probablement connaître un léger repli à court terme. Je ne suis toutefois pas pessimiste quant à ses perspectives à moyen et long terme. L’endettement élevé des États-Unis et les incertitudes géopolitiques continuent de le soutenir. Le repli à court terme relève simplement d’une fluctuation liée au sentiment du marché, et l’or conserve une solide valeur de placement à moyen et long terme.

Enfin, le BTC possède une double nature : celle d’un actif risqué et celle d’une valeur refuge numérique. À court terme, le resserrement de la liquidité pèsera sur lui, comme sur les actifs risqués traditionnels, et accentuera sa volatilité. Toutefois, contrairement aux marchés actions, le sentiment et les flux de capitaux ont une influence plus forte sur le marché des cryptomonnaies. Il ne devrait donc pas connaître de chute unidirectionnelle brutale, mais plutôt évoluer dans une large fourchette.

Sur la base de ces éléments, j’ai ajusté ma stratégie globale de positions et de trading. L’idée centrale est de réduire l’effet de levier, de maîtriser l’exposition et d’attendre un changement de tendance. À court terme, je réduis fortement l’effet de levier sur les actifs très volatils, je liquide les positions thématiques ayant atteint des niveaux élevés et je conserve les actifs de qualité essentiels, tout en gardant suffisamment de liquidités pour faire face aux fluctuations. Pour les valeurs technologiques, je privilégie l’attentisme et évite les achats à contre-tendance ; j’attendrai que la formulation de la Réserve fédérale soit connue avant de chercher une occasion de me positionner. Je renonce aux ventes à découvert à court terme sur l’or et attends un repli pour procéder à des achats échelonnés. Pour les actifs crypto, je maintiens des positions légères en permanence, fixe rigoureusement des ordres stop-loss et évite toute prise de position importante pour parier sur un mouvement unidirectionnel.

En somme, cette hausse des taux était une mesure classique et attendue, et non un retournement de la tendance macroéconomique. Ce qui déterminera véritablement l’évolution des marchés par la suite, ce n’est pas la hausse des taux en elle-même, mais les indications de la Réserve fédérale sur la suite de sa politique monétaire. Il n’y a pas lieu de céder à une inquiétude excessive : il suffit de conserver des positions prudentes, de suivre la tendance et d’attendre patiemment un tournant du marché.