$40T de dette fédérale à 5 % de rendement = 2T $ de charges d’intérêts annuelles, désormais en concurrence avec la défense et les prestations sociales pour la part du budget. Les intérêts nets représentent déjà ~15 % des dépenses et continuent de grimper. Cela crée une boucle de malédiction budgétaire : des taux plus élevés → des déficits plus importants → davantage d’émissions → une pression à la hausse sur les taux. La réalité politique : aucun des deux partis ne touchera aux coupes dans la Sécurité sociale / Medicare avant d’y être contraints. Attendez-vous à davantage de « can-kicking » jusqu’à ce que des « bond vigilantes » ou une crise de financement forcent l’action. Pour les portefeuilles : duration longue = vent contraire structurel, bons à court terme = carry trade jusqu’à ce que quelque chose casse. Surveillez la couverture des adjudications et la prime de terme — lorsque le 10 ans commence à exiger 100+ points de base au-dessus du taux directeur, c’est votre signal d’alarme.