L’argent recommence à circuler, mais pas dans une seule direction.
Le bitcoin se débat autour de la zone des 70 000 $+, l’or attire une forte demande d’investissement et les actions font face à une volatilité renouvelée.
Dans le même temps, les prix du pétrole restent élevés, les rendements des Treasuries ont approché les 5 % et les marchés se préparent à une nouvelle décision majeure de la Réserve fédérale.
Alors, où la capitale se déplace-t-elle réellement ?
Bitcoin, or ou actions ?
L’or a été le grand gagnant défensif incontesté
Quand l’incertitude augmente, les investisseurs se tournent traditionnellement vers l’or.
Et les flux de fonds récents montrent que la demande a été significative.
D’après le World Gold Council, les ETF mondiaux sur l’or ont attiré environ 18 milliards de dollars en août, le deuxième plus gros flux mensuel de l’histoire en valeur.
Les avoirs totaux des ETF sur l’or ont atteint un record de 4 189 tonnes, tandis que les actifs sous gestion ont atteint environ 615 milliards de dollars.
C’est un signal puissant.
Les investisseurs ne parlent pas seulement de sécurité — ils ont investi d’importants capitaux dans l’une des plus anciennes valeurs défensives au monde.
Les inquiétudes budgétaires, l’incertitude sur la devise et la volatilité sur les marchés des obligations d’État figuraient parmi les facteurs qui soutenaient cette demande.
Mais le Bitcoin se bat pour la même conversation
C’est là que les choses deviennent intéressantes.
Le Bitcoin a parfois été décrit comme un « or numérique », mais son comportement en période d’incertitude n’est pas identique à celui de l’or physique.
Le BTC est retombé vers 60 000 $ à la fin du mois d’août avant d’amorcer une reprise majeure au-dessus de 70 000 $.
Le Bitcoin se situe désormais autour de la zone des 70 000 $ supérieurs, et 80 000 $ devient un terrain de bataille psychologique important.
La demande institutionnelle n’a pas non plus disparu.
Les ETF Bitcoin ont renoué avec des flux entrants pendant la reprise, tandis que la position sur les options est devenue plus haussière, montrant que des investisseurs professionnels continuent de se préparer à des scénarios de hausse potentiels.
Mais le Bitcoin a encore un problème.
Pendant les périodes marquées par l’aversion au risque, il peut se comporter davantage comme un actif risqué à forte volatilité que comme l’or traditionnel.
Cette distinction compte énormément en ce moment.
Les actions font face à leur propre test
Les actions n’échappent pas non plus à l’incertitude.
Le 14 septembre, les valeurs liées à la technologie et à l’IA ont subi des pressions tandis que les investisseurs faisaient face à des inquiétudes concernant les prix du pétrole, l’inflation et la prochaine décision de la Fed.
Le S&P 500 au sens large a mieux résisté, ne reculant que modestement malgré des baisses plus importantes dans certains titres technologiques.
Cela montre que les investisseurs ne quittent pas simplement les actions.
En revanche, l’argent semble devenir plus sélectif.
Lorsque les conditions macroéconomiques deviennent incertaines, les investisseurs peuvent se tourner vers l’écart, en se retirant des secteurs coûteux ou vulnérables, sans pour autant quitter l’ensemble du marché boursier.
Le changement du rendement des obligations à 5 % tout change
Il y a un autre concurrent pour l’argent des investisseurs qu’on ne peut pas ignorer : les obligations d’État.
Le rendement de l’obligation du Trésor américain à 10 ans a brièvement franchi les 5 % le 14 septembre, atteignant son plus haut niveau depuis 2007 avant de refluer.
Pensez à ce que cela signifie.
Les investisseurs peuvent potentiellement obtenir des rendements attrayants grâce à la dette publique sans accepter une volatilité au niveau du Bitcoin.
Cela relève le seuil pour les actifs à risque.
Le Bitcoin et les valeurs de croissance ont maintenant besoin de raisons plus fortes pour attirer des capitaux, alors que des actifs relativement plus sûrs offrent des rendements bien plus élevés que ce dont les investisseurs avaient l’habitude à l’époque des taux ultra-bas.
Le pétrole rend la situation plus difficile
Le pétrole a ajouté une couche supplémentaire d’incertitude.
Le Brent a bondi au-dessus de 100 $ alors que les tensions au Moyen-Orient et les inquiétudes concernant l’offre se sont intensifiées.
Des prix de l’énergie plus élevés peuvent contribuer à l’inflation.
Et l’inflation persistante rend plus difficile pour la Réserve fédérale de baisser les taux d’intérêt.
Cela déclenche une réaction en chaîne :
Un pétrole plus élevé peut signifier davantage de pression inflationniste.
Une pression inflationniste plus forte peut signifier une politique monétaire plus restrictive.
Et des conditions financières plus strictes peuvent devenir un frein pour le Bitcoin et les valeurs de croissance.
Alors, où va réellement l’argent ?
Pour l’instant, il n’y a pas un seul vainqueur simple.
L’or attire des capitaux défensifs.
Le Bitcoin attire les investisseurs qui recherchent une hausse asymétrique et un actif monétaire alternatif.
Les actions continuent d’attirer des capitaux axés sur la croissance, même si les investisseurs deviennent plus sélectifs.
Et des rendements élevés du Trésor sont en concurrence avec les trois.
Cela nous dit quelque chose d’important sur le marché actuel.
Les investisseurs ne passent pas nécessairement complètement en mode « risk-on » ou complètement en mode « risk-off ».
Ils répartissent les capitaux entre différents actifs selon le type de risque qu’ils veulent prendre.
Bitcoin contre or : la bataille la plus intéressante
L’or a actuellement des preuves plus solides d’une demande classique de valeur refuge.
Il est difficile d’ignorer les 18 milliards de dollars qui affluent vers les ETF mondiaux sur l’or en août.
Cependant, le Bitcoin offre quelque chose de différent.
Si la clarification réglementaire s’améliore, la participation institutionnelle continue de s’élargir et les conditions macroéconomiques finissent par devenir plus favorables, le BTC pourrait attirer des capitaux à la recherche d’une hausse nettement plus importante que celle d’un actif défensif traditionnel.
Mais cela s’accompagne d’une volatilité bien plus élevée.
C’est pourquoi le Bitcoin n’a pas encore remplacé intégralement l’or.
Du moins pas encore.
Et ensuite, que se passe-t-il ?
La Réserve fédérale pourrait devenir la prochaine grande pièce du puzzle.
Une Fed plus ferme pourrait maintenir les rendements du Trésor élevés et préserver la pression sur les actifs à risque.
Cet environnement pourrait continuer à favoriser une position défensive.
Un message plus doux que prévu, cependant, pourrait rapidement changer la donne.
Des attentes de rendement plus faibles pourraient à nouveau rendre le Bitcoin et les valeurs de croissance relativement plus attractifs.
Et si le Bitcoin parvient à s’établir au-dessus de 80 000 $ alors que la demande institutionnelle reste saine, le marché crypto pourrait commencer à attirer une nouvelle vague d’attention.
Le panorama plus large
La vraie histoire ne se résume pas à Bitcoin contre or contre actions.
C’est une bataille pour la liquidité mondiale.
L’or dit : protégez le capital.
Les actions disent : achetez la croissance future.
Le Bitcoin dit : prenez le risque pour un potentiel de hausse plus élevé.
Et les rendements des obligations du Trésor offrent aux investisseurs une autre alternative entièrement différente.
À l’heure actuelle, l’or présente certaines des preuves de flux défensifs les plus claires, les actions restent très sélectives, et le Bitcoin essaie de prouver que sa reprise récente peut devenir quelque chose de plus grand.
Surveillez où l’argent va ensuite, pas seulement là où pointent les gros titres.
Pour discussion et éducation sur les marchés uniquement.