Mardi, les rendements des obligations d’État japonaises affichent une tendance à la hausse. Katsutoshi Inadome, stratège senior en gestion d’actifs chez Mitsui Sumitomo Trust Asset Management, a indiqué depuis Tokyo que, alors que les négociations sur la réduction des impôts sur l’alimentation et les mesures de soutien aux ménages progressent, les inquiétudes du marché concernant un déficit de financement des finances publiques se sont nettement intensifiées. Le gouvernement japonais a arrêté un plan de réduction d’impôts et de subventions à l’approche, mais n’a toujours pas précisé la source précise des fonds, et le remplacement du ministre du Travail et de la Santé (qui supervise le GPIF, le fonds public de pension) dans le remaniement du cabinet a suscité une vive alerte quant à un éventuel changement d’allocation des capitaux des institutions japonaises.
Cette évolution mérite une attention particulière, car l’écart se creuse entre la dette souveraine massive accumulée de longue date par le Japon et les dépenses budgétaires rigides. Le marché s’attend largement à ce que la Banque du Japon avance difficilement sur la voie de la normalisation monétaire, tandis que l’élargissement supplémentaire du stimulus budgétaire du gouvernement, en l’absence de sources de financement stables, revient à accroître directement la pression sur l’offre d’obligations d’État. Sans un engagement à grande échelle de capitaux comme ceux du GPIF et d’autres « équipes nationales », la soutenabilité de cette dette souveraine de longue durée ferait de nouveau l’objet de tests sévères.
Du point de vue des marchés financiers traditionnels, la hausse des rendements des obligations japonaises entraînera inévitablement un retour des capitaux vers le Japon, ce qui contribuera à relever davantage le plancher des taux sans risque à l’échelle mondiale et à accroître le risque systémique potentiel de clôture forcée des opérations de portage en yen (Carry Trade). À mesure que la prime de risque liée au crédit souverain est réévaluée, les rendements des obligations d’État à longue échéance pourraient subir une pression haussière passive, et la volatilité du marché des changes serait nettement amplifiée, rendant l’environnement macroéconomique très défavorable aux actifs à valorisations élevées.
Pour le marché des cryptomonnaies, $BTC ainsi que les actifs à risque dominants feront face à un double défi : resserrement de la liquidité et montée de l’aversion pour le risque. Le retrait de liquidité mondial déclenché par la hausse des rendements des obligations d’État est de nature à provoquer très facilement une dégradation forcée des positions des capitaux à effet de levier inter-marchés. Dans un contexte où les anticipations de politique macroéconomique se mêlent aux risques géopolitiques, les investisseurs doivent se prémunir au maximum contre les fluctuations à la baisse induites par la transmission de la liquidité ; adopter une posture défensive à court terme est un choix plus rationnel.
#JapanBonds #YieldCurve #MacroEconomics
Cette évolution mérite une attention particulière, car l’écart se creuse entre la dette souveraine massive accumulée de longue date par le Japon et les dépenses budgétaires rigides. Le marché s’attend largement à ce que la Banque du Japon avance difficilement sur la voie de la normalisation monétaire, tandis que l’élargissement supplémentaire du stimulus budgétaire du gouvernement, en l’absence de sources de financement stables, revient à accroître directement la pression sur l’offre d’obligations d’État. Sans un engagement à grande échelle de capitaux comme ceux du GPIF et d’autres « équipes nationales », la soutenabilité de cette dette souveraine de longue durée ferait de nouveau l’objet de tests sévères.
Du point de vue des marchés financiers traditionnels, la hausse des rendements des obligations japonaises entraînera inévitablement un retour des capitaux vers le Japon, ce qui contribuera à relever davantage le plancher des taux sans risque à l’échelle mondiale et à accroître le risque systémique potentiel de clôture forcée des opérations de portage en yen (Carry Trade). À mesure que la prime de risque liée au crédit souverain est réévaluée, les rendements des obligations d’État à longue échéance pourraient subir une pression haussière passive, et la volatilité du marché des changes serait nettement amplifiée, rendant l’environnement macroéconomique très défavorable aux actifs à valorisations élevées.
Pour le marché des cryptomonnaies, $BTC ainsi que les actifs à risque dominants feront face à un double défi : resserrement de la liquidité et montée de l’aversion pour le risque. Le retrait de liquidité mondial déclenché par la hausse des rendements des obligations d’État est de nature à provoquer très facilement une dégradation forcée des positions des capitaux à effet de levier inter-marchés. Dans un contexte où les anticipations de politique macroéconomique se mêlent aux risques géopolitiques, les investisseurs doivent se prémunir au maximum contre les fluctuations à la baisse induites par la transmission de la liquidité ; adopter une posture défensive à court terme est un choix plus rationnel.
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