Dans un contexte de fortes turbulences sur le marché mondial des obligations souveraines, les taux de référence ont récemment enchaîné les mises à jour de leurs plus hauts historiques. Le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans est monté à 3,025 %, atteignant le niveau le plus élevé depuis septembre 1996 ; dans le même temps, le rendement des bons du Trésor américains à 10 ans a franchi pour la première fois depuis la mi-2007 le seuil psychologique clé de 5,0210 %. La hausse simultanée des rendements des obligations à long terme des deux principales économies du monde signale que la dynamique mondiale de liquidité est en train de subir une transformation profonde.
Ce mouvement met en évidence une réévaluation du marché du régime de taux élevés sur la durée (Higher for longer), ainsi qu’une inquiétude marquée concernant la fin profonde de l’ancienne liquidité à faible coût. Le Japon, longtemps fournisseur de liquidité bon marché à l’échelle mondiale, voit désormais son rendement monter à des niveaux jamais atteints depuis des décennies : cela marque une intensification du risque de liquidation du carry trade en yens ; tandis que le dépassement des 5,0210 % par les rendements des Treasuries renforce encore la position restrictive de la Réserve fédérale, sous l’effet de la résilience de l’inflation et de la pression liée au déficit budgétaire. Les paris du marché en faveur d’un assouplissement futur font face à une révision globale.
L’augmentation généralisée des rendements des obligations souveraines fait directement grimper le taux de retour des actifs sans risque dans le monde, produisant un effet de drainage de liquidité substantiel sur les actifs actions et les valeurs à risque. La hausse des coûts d’emprunt continue de peser sur les valorisations des entreprises ; et des rendements vigoureux tendent à accroître la volatilité inter-actifs, entraînant un retour des capitaux vers les actifs refuges. Ainsi, les matières premières et les actifs de risque macroéconomiques subissent une pression à la baisse.
Pour le marché des cryptomonnaies, le resserrement de la liquidité macro et le passage à des sommets des rendements sans risque constituent un vent contraire d’évaluation qu’il est difficile d’ignorer. Lorsque les produits traditionnels à revenu fixe peuvent offrir un rendement certain supérieur à 5 %, la propension des capitaux institutionnels à allouer à des actifs à haut risque et forte volatilité va nettement se refroidir. Sous la double pression de la hausse du coût des capitaux et de la liquidation du carry, $BTC risque de ne pas maintenir à court terme une tendance haussière unidirectionnelle ; le marché pourrait alors devoir affronter des épreuves de liquidité plus longues et plus difficiles.
#GlobalLiquidity #BondYields #MacroEconomics
Ce mouvement met en évidence une réévaluation du marché du régime de taux élevés sur la durée (Higher for longer), ainsi qu’une inquiétude marquée concernant la fin profonde de l’ancienne liquidité à faible coût. Le Japon, longtemps fournisseur de liquidité bon marché à l’échelle mondiale, voit désormais son rendement monter à des niveaux jamais atteints depuis des décennies : cela marque une intensification du risque de liquidation du carry trade en yens ; tandis que le dépassement des 5,0210 % par les rendements des Treasuries renforce encore la position restrictive de la Réserve fédérale, sous l’effet de la résilience de l’inflation et de la pression liée au déficit budgétaire. Les paris du marché en faveur d’un assouplissement futur font face à une révision globale.
L’augmentation généralisée des rendements des obligations souveraines fait directement grimper le taux de retour des actifs sans risque dans le monde, produisant un effet de drainage de liquidité substantiel sur les actifs actions et les valeurs à risque. La hausse des coûts d’emprunt continue de peser sur les valorisations des entreprises ; et des rendements vigoureux tendent à accroître la volatilité inter-actifs, entraînant un retour des capitaux vers les actifs refuges. Ainsi, les matières premières et les actifs de risque macroéconomiques subissent une pression à la baisse.
Pour le marché des cryptomonnaies, le resserrement de la liquidité macro et le passage à des sommets des rendements sans risque constituent un vent contraire d’évaluation qu’il est difficile d’ignorer. Lorsque les produits traditionnels à revenu fixe peuvent offrir un rendement certain supérieur à 5 %, la propension des capitaux institutionnels à allouer à des actifs à haut risque et forte volatilité va nettement se refroidir. Sous la double pression de la hausse du coût des capitaux et de la liquidation du carry, $BTC risque de ne pas maintenir à court terme une tendance haussière unidirectionnelle ; le marché pourrait alors devoir affronter des épreuves de liquidité plus longues et plus difficiles.
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