Efforce (NASDAQ : ASST) a acheté 469 bitcoins la semaine dernière et a payé chaque pièce avec des actions privilégiées, portant ainsi sa trésorerie à environ 25 000 BTC.
Cette opération a aussi fait passer la valeur notionnelle de son principal outil de financement au-delà de 1 milliard de dollars pour la première fois.
Une semaine 100 % SATA, et le mur d’un milliard de dollars se brise
Le gestionnaire d’actifs a acquis les 469 pièces entre le 8 septembre et le 11 septembre, à un prix moyen de 77 954 dollars chacune, pour une dépense d’environ 36,6 millions de dollars, d’après un formulaire 8-K déposé auprès de la SEC le 14 septembre.
Cela a porté ses avoirs de 24 531 BTC, niveau où ils se trouvaient au début du mois, à 25 000.
Cependant, le financement de cet achat provenait de SATA, soit Strive’s Variable Rate Series A Perpetual Preferred Stock, un instrument à taux variable qui verse un dividende annualisé de 13 % chaque jour ouvré.
Matt Cole, PDG de Strive, a écrit sur X : « 100 % du capital levé provenait de SATA, qui affiche désormais plus de 1 Md$ de valeur notionnelle en circulation », et que la société « a augmenté le ratio d’amplification à 53,5 % ».
Dans son dépôt, le nombre d’actions privilégiées en circulation a augmenté de 402 541, passant de 9 995 425 à 10 397 966. À la valeur déclarée de 100 $ de SATA, cela représente environ 40,3 millions de dollars de nouveaux privilégiés, portant la valeur notionnelle en circulation à environ 1,04 milliard de dollars contre 999,5 millions une semaine plus tôt.
Les privilégiées ont fait le travail, les ordinaires ont à peine bougé
Les actions de catégorie A de Strive ont augmenté de 34 206 pour atteindre 85 730 853, et les actions de catégorie B sont restées stables à 9 237 911. La semaine précédente n’était pas la même, car la catégorie A a progressé de plus de 2,2 millions d’actions, et SATA a fourni 70 % de la hausse.
Les 40,3 millions de dollars de nouveaux privilégiés ont plus que couvert la facture de 36,6 millions de dollars en bitcoins, et le solde explique pourquoi la trésorerie a encore augmenté, de 202,6 millions à 204,2 millions, même après l’achat. La position de Strive de 505 000 actions dans les actions privilégiées STRC de Strategy est restée inchangée.
Le modèle de Cole associe un bitcoin à longue durée à des actions privilégiées à longue durée plutôt qu’à de la dette ou à une dilution continue du capital ordinaire. Lorsque SATA se négocie près de ou au-dessus de sa valeur nominale de 100 $, Strive émet via un programme « at-the-market » et convertit le produit en bitcoins ; lorsqu’elle passe sous le pair, les émissions ont tendance à s’arrêter.
Le ratio d’amplification de 53,5 % montre que le capital privilégié supporte davantage la charge que les capitaux propres ordinaires.
Le projet de loi qui accompagne la pile
Le financement n’est pas gratuit. Un coupon de 13 % sur environ 1,04 milliard de dollars de valeur notionnelle représente environ 135 millions de dollars par an, versés quotidiennement, alors que le Trésor vaut désormais près de 2,0 milliards de dollars en bitcoins plus plus de 204 millions de dollars en cash. Une baisse durable du bitcoin comprimerait la valeur du trésor tout en laissant ces obligations privilégiées inchangées.
Strive, cofondée par Vivek Ramaswamy et dirigée par Cole, est devenue publique via une fusion de septembre 2025 avec Asset Entities et a ajouté environ 5 048 BTC grâce à sa combinaison avec Semler Scientific.
Désormais, elle se classe cinquième parmi les détenteurs de bitcoins d’entreprise listés, très loin derrière les 845 050 BTC de Strategy. Le rythme d’achat est resté soutenu : 1 800 BTC fin août, 1 375 la semaine suivante, puis un ajout de 469 pièces pour atteindre le palier.
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