Cette semaine, le fil conducteur a changé. Il ne s’agit plus de deviner s’il y aura une hausse des taux, mais plutôt de savoir s’il y en aura encore après la hausse.

Le CME FedWatch a relevé la probabilité d’une hausse de 25 points de base le 16 septembre à environ 86,5 %–87 %. Si la fourchette cible des fonds fédéraux est relevée, elle passerait de l’actuelle zone de 3,50 %–3,75 % à 3,75 %–4,00 %. Avant la publication des données d’inflation, cette probabilité se situerait encore autour de 70 %. Goldman Sachs a aussi changé de cap : il n parie plus sur un maintien des taux en septembre, mais anticipe plutôt une hausse de 25 points de base. JPMorgan va encore plus loin : il inclut même une nouvelle hausse en décembre dans ses prévisions.

Ici, côté prix : après avoir franchi environ 82 000 dollars début septembre, le Bitcoin est redescendu. Aujourd’hui, il oscille plutôt autour de 77 000 dollars, parfois il touche environ 76,7 mille. Sur une semaine, il a baissé d’environ 5 %. Oui, ça baisse, mais ça ne s’est pas effondré d’un cran supplémentaire comme sur une chute de 87 % : cela indique qu’à l’occasion de ce mois de septembre, bon nombre de positions avaient déjà anticipé la baisse.

L’autre côté fait grincer les choses. Trump a déclaré publiquement que les États-Unis devraient avoir le taux d’intérêt mondial le plus bas ; à la Maison-Blanche aussi, quelqu’un a fait savoir qu’il n’était pas nécessaire d’en ajouter. Le prix du marché ne correspond pas aux déclarations de la Maison-Blanche. Ce qui peut réellement faire bouger la valorisation, ce n’est probablement pas les 25 points de base en eux-mêmes, mais plutôt le diagramme des projections, ainsi que ce que Kevin Warsh a dit sur la trajectoire d’ici la fin de l’année. D’après les attentes implicites dans les contrats à terme, la probabilité qu’au moins une nouvelle hausse soit effectuée avant la fin de l’année a atteint environ 97%.

En bref : surveillez les projections et les formulations cette semaine, ne vous focalisez pas seulement sur le fait d’ajouter ou non. Si on ajoute uniquement 25 points de base et qu’ensuite on adopte une posture plutôt attentiste, à court terme cela pourrait revenir à un scénario de hausse baissière « déjà intégrée ». Si en décembre on en ajoute une nouvelle pour revenir à un scénario de référence, les 77 000 actuels (ou la valorisation équivalente) n’ont peut-être pas encore absorbé l’ensemble de la pression de liquidité.

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Ne constitue pas un conseil en investissement.