Oh non, vont-ils relever les taux cette semaine ? Le Bitcoin et les actions américaines vont-ils chuter fortement ? Voyons voir.
La semaine dernière, une fois que l’IPC est tombé, l’incertitude concernant les hausses de taux a essentiellement cessé d’exister, puisque c’est exactement ce que Waller lui-même a dit : il ne peut pas vraiment se contredire, n’est-ce pas ?
D’abord, voyons ce qui s’est passé. En août, l’IPC de base a progressé de 0,3 % d’un mois sur l’autre. Dès que les données ont été publiées, Goldman a immédiatement changé d’avis du jour au lendemain : au lieu d’attendre comme prévu au départ, il a relevé sa prévision vers une hausse de taux de 25 points de base en septembre.
L’argumentation était assez simple aussi : le marché a déjà intégré une probabilité de 90 % de hausse des taux. S’ils ne bougent pas maintenant, cela pourrait déclencher des mouvements de marché violents. Les investisseurs commenceraient à douter de la crédibilité de la Réserve fédérale, et le marché des Treasuries pourrait rencontrer de sérieux problèmes—donc cela pourrait devenir un duel de crédibilité !
Mais honnêtement, c’est aussi en partie dû à Waller lui-même : la dernière fois, lors de son discours, il a posé une ligne très dure : si l’inflation ne redescend pas, la Fed n’a pas encore fini son travail.
À présent, la situation est la suivante : si les données sur l’inflation montrent une forte accélération, et qu’ils ne relèvent pas les taux, alors tous ces mots durs qu’il a employés ne seraient plus qu’une promesse vide.
Dit simplement, dans le prix qui est intégré aux rendements des Treasuries américains à 30 ans, une grande partie ne concerne plus seulement l’inflation elle-même. Il s’agit plutôt de cette question : la Fed va-t-elle vraiment faire ce qu’elle a dit qu’elle ferait ?
C’est à cela que pèse vraiment le mot « crédibilité ».
En fait, Shu Qin pense personnellement que la raison pour laquelle Wall Street diffuse ce message, c’est de changer la logique du marché : que les investisseurs particuliers se disent que les hausses de taux sont en réalité une bonne chose, que la Fed tient parole, et d’apporter une justification à l’optimisme, afin d’éviter une forte chute du marché boursier. Je dois admettre que j’ai été impressionné par ces gens : ils ont “nettoyé” le tout avec un angle aussi nuancé. Bien sûr, j’espère le même résultat, parce que nous voulons tous que le marché monte.
Si on y réfléchit soigneusement, cependant : si les hausses de taux sont déjà « gravées dans le marbre », alors le vrai risque n’est pas de savoir s’ils relèvent les taux ou non—il se trouve dans la courbe des « dots ». La courbe suggère-t-elle qu’une autre série de hausses est à venir ?
Si cela laisse entendre qu’il y aura une prochaine fois, cela signifie que le cycle de resserrement n’est encore nulle part terminé. Les taux d’intérêt à long terme continueraient de grimper, et les valorisations des actifs à risque continueraient d’être sous pression. Mais si cela ne signale qu’une seule hausse supplémentaire, l’impact serait limité : peut-être que les actions ne baisseraient pas beaucoup, et il pourrait même y avoir une opportunité de rebond ensuite.
Donc une seule lettre change tout.
Pensez-vous que la Fed va vraiment relever ses taux cette semaine ?