La probabilité d’une hausse des taux en septembre a dépassé les 85% après que les pressions inflationnistes aux États-Unis ont été plus fortes que prévu, ce qui prépare un possible affrontement entre le président de la Réserve fédérale Kevin Warsh et le président Donald Trump, qui a appelé à des taux plus bas.

Bloomberg a rapporté le 14 septembre que, après que l’indice américain des prix à la consommation de base (core) d’août a dépassé les attentes du marché, les marchés des contrats de taux ont évalué la probabilité d’une hausse des taux de la Fed lors de la réunion du Federal Open Market Committee des 15 et 16 septembre à plus de 85%.

Le problème, c’est que Trump a exhorté à plusieurs reprises la Fed à baisser les taux. Il a récemment prévenu qu’il pourrait intensifier la guerre commerciale si la politique monétaire n’était pas assouplie, et, le 13 septembre, il a affirmé que les coûts d’emprunt américains devraient être les plus bas du monde. Interrogé sur sa perspective de voir la Fed relever les taux lors de cette réunion du FOMC, Trump a répondu : « Je ne sais pas. »

Le contexte politique en amont des élections législatives de mi-mandat de novembre renforce la pression. Des sondages récents montrent une frustration croissante des électeurs face à la hausse du coût de la vie. Du point de vue de la Maison-Blanche, même si une baisse des taux met du temps à se répercuter sur les taux des prêts hypothécaires ou des cartes de crédit, elle pourrait tout de même envoyer un signal aux électeurs indiquant que les pressions économiques pourraient s’atténuer.

Morris Obstfeld, chercheur principal au Peterson Institute for International Economics, a déclaré que la Fed est coincée dans un dilemme : soit elle risque d’irriter le président, soit elle perd sa crédibilité auprès des marchés et alimente plus tard une inflation encore plus préoccupante. Il a ajouté que Warsh est peu susceptible de vouloir être retenu comme le président de la Fed qui a cédé à la pression de l’administration alors que son mandat était en jeu.

La Maison-Blanche a aussi envoyé des signaux mitigés quant à la perspective d’une hausse des taux. Kevin Hassett, directeur du National Economic Council, a déclaré sur Bloomberg TV le 11 septembre que si la Fed relève les taux, « le président aura quelque chose à dire ». Mais sur Fox News le 13 septembre, il a indiqué que Trump ne serait pas satisfait par une hausse des taux, tout en soulignant que l’indépendance de Warsh doit être préservée avant tout.

À Wall Street, les anticipations penchent vers une hausse des taux. De grandes institutions financières, dont la TD Bank et JPMorgan Chase, ont revu leurs perspectives après la publication du rapport sur l’inflation et tablent désormais sur un relèvement des taux lors de la réunion du FOMC de cette semaine.

Bloomberg Economics a indiqué que le message du marché est clair. Les investisseurs veulent et s’attendent à une hausse des taux de la part du FOMC, a-t-il déclaré, et Warsh perdrait la confiance des acteurs du marché si la Fed ne livrait pas une telle hausse.

L’inquiétude au sujet de l’inflation augmente aussi au sein de la Fed. Lors de la réunion du FOMC de juillet, trois responsables se sont prononcés contre la décision consistant à relever les taux. Avec des données récentes sur l’inflation qui arrivent également plus fortes que prévu, des questions se posent quant à savoir si le leadership de Warsh à la tête de la banque centrale pourrait subir des pressions s’il tente de bloquer une hausse.

Finalement, cette réunion du FOMC s’annonce comme le premier grand test de l’indépendance de Warsh, entré en fonction en mai. Au moment de sa nomination, Trump avait déclaré : « Agissez de façon totalement indépendante. Faites ce que vous voulez. » Mais si la Fed poursuit avec une hausse des taux, la relation entre les deux hommes sera probablement confrontée à son premier véritable test.