Points clés

• L’ETF DICE de Tema ETFs a fait ses débuts le 9 septembre, offrant des opportunités d’investissement indirectes dans les leaders du marché de la prédiction que sont Kalshi et Polymarket

• Les investissements sont réalisés via des véhicules ad hoc détenant des actions de sociétés privées, et non des contrats de négociation de marchés de prédiction

• Les récents tours de financement ont valorisé à la fois Kalshi et Polymarket à plus de 20 milliards de dollars chacun, avec des informations selon lesquelles Kalshi viserait une valorisation de 40 milliards de dollars

• Les deux plateformes ont dépassé 10 milliards de dollars de volume de transactions mensuel pendant les mois d’été

• L’incertitude réglementaire persiste alors que plusieurs États remettent en cause le classement des plateformes, ce qui pourrait les assimiler à des opérations de jeux d’argent

Le 9 septembre, les Tema ETFs ont lancé sur le marché le Tema Trading and Prediction Markets ETF. Négocié sous le symbole DICE, ce fonds offre aux investisseurs particuliers une occasion sans précédent de s’exposer à des entreprises de marchés de prédiction privées, Kalshi et Polymarket, avant qu’elles ne soient potentiellement introduites en bourse.

Tema lance un ETF sur les marchés de prédiction (un theme ETF, pas des contrats d’événements réels ; la SEC réfléchit encore) mais il détient 15 % dans des sociétés privées Kalshi et Polymarket. Pour moi, cela se tient : utiliser le compartiment des 15 % d’illiquidité — les theme ETFs ou les secteurs pourraient aussi bien recevoir une dose de la partie privée… pic.twitter.com/ybFfbyhppL

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 9 septembre 2026

Comme les deux plateformes restent détenues de manière privée, les investisseurs ordinaires ont été exclus jusqu’à présent. L’ETF DICE résout ce problème grâce à des véhicules ad hoc (special purpose vehicles) — des structures d’investissement qui regroupent le capital de plusieurs investisseurs pour acheter des actions de sociétés non encore cotées en bourse.

Bien que Kalshi et Polymarket représentent les principales attractions du fonds, ils pèsent ensemble environ 15 % de l’ensemble des participations. Le reste du portefeuille se compose de sociétés publiques établies, notamment Robinhood, Interactive Brokers, Intercontinental Exchange et Coinbase.

Les investisseurs du fonds paieront un ratio de frais de gestion (expense ratio) brut de 0,75 %.

Le secteur en plein essor des marchés de prédiction

Le secteur des marchés de prédiction a connu une croissance explosive récemment. Les deux principales plateformes ont enregistré des volumes de trading mensuels dépassant 10 milliards de dollars pendant l’été, portés notamment par des compétitions sportives très médiatisées comme la Coupe du monde.

Selon le président de Tema, Steve Munroe, l’activité de trading sur les marchés de prédiction pourrait être multipliée presque par vingt pour atteindre 1 000 milliards de dollars par an d’ici la fin de la décennie. Ces projections ont attiré l’attention des gestionnaires d’actifs qui cherchent à créer des véhicules d’investissement visant ce secteur émergent.

Des tours récents de financement privé ont attribué des valorisations dépassant 20 milliards de dollars à la fois à Kalshi et à Polymarket. D’après des sources du secteur, Kalshi pourrait chercher un capital supplémentaire à une valorisation de 40 milliards de dollars.

Selon Tema, les participations du fonds dans Polymarket et Kalshi ont été acquises à environ 10 % à 13 % en dessous de leurs valorisations privées les plus récentes. Si l’une de ces entreprises parvenait à réaliser une introduction en bourse à des valorisations avec prime, les actionnaires de l’ETF pourraient réaliser des gains grâce à cette exposition au stade initial.

Des vents contraires réglementaires posent des défis

Le chemin à venir n’est pas sans obstacles. Plusieurs gouvernements d’État contestent la manière dont Kalshi et Polymarket devraient être classés légalement. Le litige central porte sur la question de savoir si leurs contrats de prédiction liés au sport constituent des instruments financiers ou des activités de jeu.

Les deux plateformes affirment qu’elles devraient relever d’une supervision fédérale de la Commodity Futures Trading Commission. Leur position est que ces contrats constituent des produits dérivés financiers, et non des paris.

Toutefois, une décision défavorable de la Cour suprême pourrait requalifier ces opérations en salles de paris soumises aux réglementations étatiques sur les jeux d’argent. Un tel résultat limiterait leur capacité à opérer dans des États où les paris sportifs restent interdits, y compris de grands marchés comme la Californie, la Géorgie et le Texas.

Aucune des deux plateformes n’a divulgué publiquement de projet d’offre publique initiale. Contacté, Kalshi a refusé de discuter du calendrier potentiel d’un IPO. Polymarket n’a pas fourni de réponse aux demandes de renseignements.

DICE n’est pas le seul ETF proposant une exposition avant introduction en bourse à ces entreprises. L’ERShares Private-Public Crossover ETF détient une participation de 30 millions de dollars dans Kalshi, tandis que le KraneShares Public-Private AI and Technology ETF détient une participation plus faible dans Polymarket.

À l’heure actuelle, DICE représente l’une des voies les plus accessibles pour les investisseurs grand public cherchant à s’exposer au secteur des marchés de prédiction, malgré les questions réglementaires persistantes entourant l’avenir de cette industrie.

L’ETF DICE offre un accès anticipé aux actions de Kalshi et Polymarket avant leurs débuts en bourse est apparu pour la première fois sur Blockonomi.