Presque sûr d’une hausse des taux en septembre, et le marché monte pourtant ?

La probabilité de hausse est passée de 68% à 90% : après une première baisse « en pique », le Bitcoin a rebondi de près de 2 000 dollars, et l’or a d’abord reculé à court terme avant de se redresser vigoureusement.

Ne vous précipitez pas pour dire « le mauvais est déjà dans le prix ». Le marché des taux a envoyé un signal plus réel :

Les taux à court terme continuent de grimper : le marché anticipe une Réserve fédérale plus faucon. Mais après avoir fortement monté, les taux à long terme redescendent nettement : le rendement des bons du Trésor à 10 ans repasse autour de 4,95%.

Le ton faucon se concentre sur le court terme, sans évoluer vers une nouvelle tarification d’une inflation de long terme qui deviendrait incontrôlable.

Cette vague d’inflation a de fortes composantes liées à l’énergie : les prix de l’essence et de l’énergie montent, et sont aussi influencés par la situation au Moyen-Orient.

Ce que le marché semble intégrer, c’est l’idée suivante : l’inflation à court terme peut être tolérée ; une ou deux hausses de taux sont acceptables, tant que les anticipations d’inflation à long terme ne dérapent pas. Dans ce cas, le scénario le plus dangereux ne s’est pas produit.

Ce n’est pas « fini, la mauvaise nouvelle ». C’est la structure des taux qui nous indique que le pire n’a pas eu lieu.

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