Trois entreprises ont vendu pour 1 025 crore de roupies (107,2 millions de dollars) d’obligations d’entreprise sous forme de jetons numériques lors de la première phase de Demat 2.0, le projet pilote mené par le régulateur indien.
Le pilote est le premier véritable test consistant à émettre et à régler des obligations de sociétés indiennes sur un registre numérique partagé, dans le système de marché actuel du pays.
Quel jalon l’Inde a-t-elle accompli ?
La Securities and Exchange Board of India (SEBI) a qualifié l’Inde de « premier pays » à lancer un projet comme le pilote Demat 2.0. Avec ce système, les obligations d’entreprise sont émises, détenues et réglées comme des jetons numériques sur un registre distribué appartenant aux deux dépositaires institutionnels de l’Inde, NSDL et CDSL.
Le volet espèces de chaque transaction est réglé dans la monnaie numérique de banque centrale (digital currency) de la banque centrale pour les échanges de gros de la Reserve Bank of India, connue sous le nom e₹-W. En attendant, l’obligation et le paiement sont liés via la Unified Market Interface (interface de marché unifiée) de la RBI.
La SEBI a divulgué jeudi les chiffres de la première étape du pilote, désormais achevée. Le financeur de l’énergie détenu par l’État REC Ltd. a été le premier à s’y lancer le 7 septembre, en levant 500 crores de roupies (52,3 millions de dollars) auprès de 18 investisseurs.
L’obligation de REC a proposé un coupon de 7,3% et a attiré des offres d’une valeur de 7,96 milliards de roupies (83,2 millions de dollars) — bien plus que les 5 milliards de roupies (52,3 millions de dollars) qu’elle cherchait réellement à lever.
Le groupe d’ingénierie Larsen & Toubro a atteint le chiffre de 500 crores de roupies deux jours plus tard avec seulement quatre investisseurs, et le prêteur non bancaire IIFL a complété le lot le même jour avec une vente de 25 crores de roupies (2,6 millions de dollars) à un seul acheteur. Au total, les trois entreprises ont vendu 1 025 crores de roupies (107,2 millions de dollars) d’obligations d’entreprises sous forme de jetons numériques.
La SEBI indique que les émetteurs peuvent désormais obtenir leur argent le jour même où ils formulent leurs offres, au lieu des deux à trois jours habituels plus tard. En complément, les smart contracts peuvent désormais envoyer automatiquement les paiements de coupons et de remboursement dans les portefeuilles e₹ des porteurs d’obligations au moment où ils viennent à échéance.
Les émetteurs ont-ils besoin d’un compte Demat 2.0 ?
Une FAQ de 24 questions publiée par la SEBI explique que le réseau Demat 2.0 est privé et entièrement géré par les dépositaires, qui détiennent et gèrent les clés des utilisateurs. En outre, les investisseurs n’ont pas non plus besoin d’ouvrir des comptes séparés ou d’effectuer de nouveaux contrôles Know-Your-Customer (KYC), car le compte Demat 2.0 est simplement rattaché au compte demat existant de l’investisseur et lié à un portefeuille de monnaie numérique de banque centrale (digital-rupee) ouvert dans sa propre banque.
Les émetteurs n’ont besoin que d’un portefeuille CBDC associé à un compte bancaire désigné pour collecter les produits et effectuer les paiements.
La SEBI a également précisé que l’obligation tokenisée reste une valeur mobilière au sens du Securities Contracts (Regulation) Act de 1956. Le dépositaire demeure aussi l’enregistrement officiel indiquant qui possède quoi en vertu du Depositories Act de 1996.
La SEBI a expliqué que le grand livre n’a pas besoin d’une note de crédit séparée, car les obligations de l’émetteur et les flux de trésorerie sont exactement les mêmes.
À noter, le pilote fonctionnera en trois étapes dans le cadre du Regulatory Sandbox de la SEBI. Cette première étape est uniquement destinée à l’émission institutionnelle.
La prochaine étape ajoute le trading secondaire, qui passera par les systèmes existants de RFQ et de reporting OTC des bourses plutôt qu’un tout nouvel espace. Une étape finale étendrait les nœuds du réseau aux agences de notation et à d’autres acteurs réglementés.
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