Le rapport de l’indice américain des prix à la consommation (CPI) d’août est attendu aujourd’hui à 8h30 (heure de l’Est), les marchés scrutant les données pour obtenir des indices sur la prochaine décision de politique de la Réserve fédérale. Le rapport intervient après que l’indice des prix à la production (IPP) a progressé de 5,4% sur un an, au-dessus des 5,3% anticipés par le marché, ce qui a fait grimper les rendements du Trésor et mis sous pression les actions, l’or et les crypto-monnaies.

Les marchés s’attendent à ce que le CPI global reste à 3,4% sur un an, inchangé par rapport à la lecture précédente. Le CPI hors alimentation et énergie (CPI “core”) devrait ralentir de 2,5% à 2,4%.

Anticipations de CPI pour août

Tableau CPIJuilletAoût (prévision)Headline CPI MoM0,07%0,38%Headline CPI YoY3,4%3,4%Core CPI MoM0,22%0,22%Core CPI YoY2,5%2,4%

Wall Street s’attend à ce que le headline CPI accélère en août, principalement à cause de prix de l’énergie plus élevés, tandis que le core CPI devrait rester globalement stable.

Le scénario central prévoit une hausse du headline CPI de 0,38% d’un mois sur l’autre et de 3,4% d’une année sur l’autre, contre 0,07% de croissance mensuelle en juillet. Pour le core CPI, le scénario central est de 0,22% d’un mois sur l’autre et de 2,4% d’une année sur l’autre, contre 0,22% et 2,5% en juillet.

Les 17 estimations pour le CPI mensuel sous-jacent se situent entre 0,16% et 0,24%, ce qui traduit un éventail relativement étroit des anticipations.

Les prix de l’énergie pourraient faire monter le headline CPI

La hausse attendue de l’inflation globale est largement une histoire liée à l’énergie. On s’attend à un rebond des prix de l’énergie d’environ 2,5% d’un mois sur l’autre après une baisse de 1,5% en juillet. Les prix de l’essence devraient afficher une hausse de 4%+ ajustée des variations saisonnières.

On s’attend à une inflation alimentaire d’environ 0,2%, même si les risques penchent vers un chiffre légèrement plus élevé à 0,3%.

Le tableau de l’inflation sous-jacente est plus contrasté. On s’attend à une hausse d’environ 3% des billets d’avion d’un mois sur l’autre, tandis que les prix de l’hébergement devraient rebondir après deux mois particulièrement faibles.

Dans le même temps, l’inflation des soins médicaux devrait ralentir, les prix de l’habillement pourraient baisser et l’inflation des voitures d’occasion devrait se modérer. L’inflation du logement montre aussi des signes de refroidissement.

Les biens technologiques sont un autre point à surveiller. Les prix des biens IT ont augmenté de 1,4% d’un mois sur l’autre en juillet, en partie en raison d’augmentations de prix des ordinateurs annoncées auparavant. Cette pression devrait toutefois s’atténuer quelque peu en août.

Que pourraient signifier différents niveaux du CPI sous-jacent

Le chiffre du CPI sous-jacent pourrait avoir un impact significatif sur les anticipations concernant la prochaine décision de la Réserve fédérale.

• CPI sous-jacent à 0,1% : fournirait une preuve plus solide que l’inflation sous-jacente se refroidit et renforcerait le dossier pour que la Fed reste sur sa position.

• CPI sous-jacent à 0,2% : maintiendrait la décision équilibrée, les marchés se concentrant probablement sur le chiffre non arrondi, le logement (shelter), les services et l’effet de transmission éventuel vers le core PCE.

• CPI sous-jacent à 0,3% : constituerait une surprise significativement positive et pourrait renforcer de façon notable le dossier pour une hausse des taux de 25 points de base.

La probabilité d’une hausse des taux de la Fed s’est terminée à 73%, la prochaine réunion étant prévue pour mercredi.

Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intégraient aussi environ 15,5 points de base de resserrement pour la semaine prochaine, 23 points de base au cumul d’ici octobre et 37 points de base d’ici la fin de l’année.

Comment les marchés pourraient réagir au CPI

Le rapport sur le CPI pourrait déterminer la direction à court terme pour les actions, les rendements des Treasuries, l’or et les cryptomonnaies.

Un chiffre supérieur à 3,4% pour l’inflation globale (headline CPI) pourrait accroître la pression sur les marchés, tandis qu’un chiffre inférieur à 3,4% pourrait soutenir une réaction plus forte des marchés. Un chiffre à 3,4% pourrait provoquer une réaction mitigée.

Le marché devrait aussi se concentrer sur le chiffre de l’inflation sous-jacente (core CPI) plutôt que sur l’inflation globale seule. Une inflation sous-jacente plus forte pourrait accroître les anticipations d’une hausse des taux, tandis qu’un chiffre plus faible pourrait rendre un maintien de la Fed plus probable.

La décision de la Fed n’étant plus qu’à quelques jours, le rapport sur le CPI d’aujourd’hui pourrait fixer la direction des anticipations de taux et des actifs à risque avant la réunion du FOMC.