À chaque grande explosion technologique, on commence par créer des bulles, puis vient l’effondrement.
Chemins de fer, révolution industrielle, vague d’électrification : aucun cas n’a fait exception.
En regardant vers la fin des années 1920.
Électricité, réfrigérateurs, téléphones, radios, avions, voitures : tout a explosé en une concentration.
C’était une époque de miracles technologiques au sens propre.
Tout le monde veut parier sur ces nouvelles industries.
La Bourse s’est emballée, l’effet de levier au maximum, les petits investisseurs font la queue pour entrer.
Et ensuite ?
En 1929, ça a craqué.
La technologie ne s’est pas arrêtée, mais le cours de l’action, lui, s’est d’abord effondré.
Ici se cache le risque le plus fondamental.
Miracle technologique et actif d’investissement, ce sont deux choses différentes.
Même si la technologie peut réellement bouleverser le monde, tant que la valorisation se transforme en bulle et que l’on accumule des positions avec effet de levier, l’effondrement finira quand même par arriver.
La nouvelle technologie a-t-elle de la valeur ? Bien sûr que oui.
Mais l’investissement doit continuellement se poser trois questions.
D’abord, à qui vont les dividendes ?
Les bénéfices apportés par la technologie ne retombent pas forcément sur l’entreprise que vous achetez.
Le plus grand gagnant de la révolution de l’électricité n’est pas l’usine de production, mais les industries manufacturières qui font descendre leurs coûts au plus bas grâce à l’électricité.
Le plus grand gagnant de la révolution Internet n’est pas le portail, mais Amazon et Google.
Le plus grand gagnant de la révolution de l’IA n’est peut-être même pas le lot d’entreprises les plus en vogue à l’heure actuelle.
Deuxième question : peut-on gagner de l’argent ?
La technologie est faisable, et l’activité commerciale aussi : entre les deux, il y a une rivière.
Beaucoup d’entreprises ont une technologie très solide, mais ne gagnent pas d’argent.
On brûle de l’argent pour acheter de la croissance, et à la fin on récolte un champ de décombres.
Troisièmement : n’avons-nous pas payé trop cher ce miracle ?
Une bonne entreprise achetée trop cher reste un mauvais investissement.
En 1929, acheter des actions du secteur de l’électricité : si l’on ne rentre dans ses frais qu’en 1954, qui va compenser les 25 années de cette vie ?
À chaque vague technologique, certains gagnent de l’argent grâce à des récits, d’autres perdent tout à cause des récits.
La différence ne réside pas dans le fait de mieux comprendre la technologie.
Tout dépend de qui comprend le mieux les prix.
La technologie est réelle, tout comme la bulle l’est aussi.
Ceux qui savent distinguer ces deux choses peuvent survivre aux vagues.
Souvenez-vous : sur tout le réseau, seules Ray et Dalio ne cessent de rappeler le risque.
Et les autres ne font que vous pousser à tout miser (all in).
Il y a toujours un manque de stockage… toujours un manque de puissance de calcul…
Ce texte ne constitue qu’une observation des schémas historiques et ne constitue aucun conseil en investissement.