$Dân trí) - Le VND pourrait subir une pression de réajustement à court terme, mais les facteurs de soutien au niveau national restent suffisamment solides, tandis que les taux d’intérêt ne varieront pas trop.
Jusqu’à la fin du 7/9, le taux de référence actuel est affiché par la Banque d’État à 25.611 đồng/USD, en hausse d’environ 6 đồng/USD par rapport à la veille.
Le prix du USD dans les banques commerciales telles que Vietcombank, BIDV, Agribank s’échange autour de 25.830 đồng/USD à l’achat et 26.210 đồng/USD à la vente, en baisse d’environ 45 đồng/USD par rapport à la veille. Le prix du USD dans ces banques poursuit la tendance à la baisse depuis le début du mois de septembre jusqu’à présent.
Sur les marchés internationaux, ce soir-là (heure du Vietnam), l’indice USD (DXY Index) s’échangeait autour de 98,95 points, en baisse de 0,22% par rapport à la séance précédente. Néanmoins, la volatilité du dollar devrait être influencée par les actions de la Réserve fédérale américaine (Fed), dans un contexte où le rapport sur l’emploi d’août aux États-Unis s’est révélé encourageant, renforçant les attentes d’une hausse des taux dès septembre.
À l’heure actuelle, les analystes parient sur la possibilité d’une hausse des taux de la Fed avec une probabilité d’environ 60%. Si la Fed augmente ses taux, à quoi ressembleront le taux USD/VND et les taux d’intérêt au Vietnam ?
Il y a un impact sur le taux de change, mais pas trop important
En échange avec le journaliste de Dân trí, M. Nguyễn Danh Thái, expert en analyse macroéconomique de la société CKG Vietnam, estime que le taux de change USD/VND a maintenu une fourchette de fluctuation étroite en août. Il enregistre une hausse depuis le début de l’année d’environ 3,7% sur le marché libre et une hausse d’environ 0,6% dans les banques commerciales.
Le niveau des taux d’intérêt maintenu à un niveau élevé a créé une réserve d’écart suffisante pour permettre au VND de continuer à être une devise conservant une stabilité de valeur par rapport à la région. Ainsi, dans un scénario où la Fed augmenterait encore ses taux de 0,25% lors de la réunion de septembre ou vers la fin de cette année, le niveau d’impact sur le taux de change existe, mais reste limité. En plus, la synergie avec les flux de capitaux FDI décaissés et les capitaux enregistrés en progression favorable constitue une base permettant de stabiliser le taux de change.
Si la Fed entrait réellement dans un nouveau cycle de hausse des taux d’intérêt (à comprendre comme une hausse de 2 à 3 fois), la pression sur le change serait plus forte. Et, pour maîtriser l’élément du taux de change, la Banque de l’État pourrait devoir maintenir les taux à un niveau élevé plus longtemps, voire augmenter encore. Mais c’est là le scénario le plus négatif qui puisse se produire; quant au scénario de base que nous retenons, il consiste à dire que les taux de la Fed resteront stables ou connaîtront une hausse de 0,25%”, prévoit M. Thái.
Dans les informations les plus récentes, le Département de recherche sur les marchés et l’économie mondiale de la banque UOB (Singapour) estime que le VND s’est apprécié en même temps que d’autres devises asiatiques en août, progressant de 0,8% pour atteindre 26.073 dong/USD, ce qui continue de démontrer une capacité d’endurance considérable face à la posture ferme de la Fed depuis la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) de juin.
Cette reprise se produit même si la Banque de l’État fixe le taux de change central à 25.610 VND/USD à la fin du mois d’août. L’écart entre ce taux central et le taux de change spot est généralement ajusté au fil du temps, lorsque le taux de change spot revient vers un niveau plus approprié. Cette évolution montre que le VND pourrait subir une légère pression à la baisse à court terme en entrant au quatrième trimestre.
Un autre fait marquant: le Vietnam enregistre son 8e mois consécutif de déficit commercial en juillet, avec un déficit de 3,59 milliards USD, lorsque les importations ont fortement augmenté de 41,4% sur un an, dépassant largement le rythme de croissance des exportations de 25%. Selon les experts de l’UOB, la prolongation du déficit devient un facteur défavorable de plus en plus visible pour le VND, en particulier si les importations continuent de rester à un niveau élevé dans un contexte d’expansion des capacités de production domestiques.
Toutefois, à plus moyen et long terme, les perspectives d’une relative stabilité du VND sont renforcées par des facteurs fondamentaux positifs, notamment la dynamique d’une croissance économique solide, l’abondance des flux de FDI et le pilotage proactif du taux de change par la Banque de l’État.
“Les principaux risques pour les perspectives du VND incluent la poursuite de l’élargissement du déficit commercial et la possibilité que le marché réévalue les perspectives de la politique monétaire de la Fed dans un sens plus restrictif”, a indiqué l’expert de l’UOB
Comment la hausse des taux d’intérêt influence-t-elle la consommation et l’investissement ?
En ce qui concerne les taux d’intérêt, le Département de recherche de WiGroup - l’Organisation de données et de technologies financières et économiques - estime que le cycle de hausse des taux est bien réel et qu’il est quasiment certain qu’il se produira. Cependant, le marché l’a déjà anticipé, donc ce n’est pas un facteur surprenant. L’essentiel est plutôt de savoir si ce cycle est puissant et dure ou non.
D’ici là, le marché anticipe que la Fed effectuera environ deux hausses dans l’année à venir, puis maintiendra ce niveau à long terme; ainsi, la pression liée au cycle de hausse mondiale des taux d’intérêt n’est pas encore forte, sauf s’il y a de nouvelles évolutions dans l’histoire de l’inflation aux États-Unis.
Avec une hausse d’environ 0,5%, cela ne représente pas une pression importante sur les taux directeurs domestiques. Le gouvernement doit encore maintenir le niveau actuel des taux d’intérêt pour soutenir l’objectif de croissance économique à deux chiffres. Sans compter que les taux du marché sont également influencés par davantage d’autres facteurs, tels que les besoins de capitaux des banques, la demande de crédit dans l’économie domestique, les mesures administratives de la Banque de l’État… Par conséquent, la transmission de la pression des taux de la Fed vers les taux du marché domestique, avec une marge attendue de 0,5%, est presque insignifiante”, a déclaré l’expert de WiGroup.
En outre, avec une hausse d’environ 0,5% déjà intégrée dans les anticipations, dans un contexte où la pression sur le change domestique s’est nettement atténuée, le canal des taux d’intérêt transmet presque plus d’incidence aux décisions d’investissement et de consommation.
Pour l’investissement, la décision de la sphère privée d’engager des capitaux dépend de la demande de consommation finale et de la confiance dans le cycle, et non de l’écart de demi-point du taux d’intérêt.
Pour le secteur exportateur, la variable déterminante dans cette période est la politique douanière et la demande des grands marchés, plutôt que le taux d’intérêt de la Fed.
En ce qui concerne la marge de manœuvre de la politique monétaire, les experts du Département de recherche de WiGroup estiment qu’elle existe encore, mais qu’elle ne se situe pas dans le fait de baisser davantage les taux directeurs. Le niveau actuel des taux directeurs mis en œuvre est déjà bas; une baisse supplémentaire aurait un effet marginal très faible, tout en élargissant l’écart de taux d’intérêt VND-USD et en déclenchant de nouveau directement la pression sur le taux de change.
« Dans une économie ouverte, on ne peut pas à la fois maintenir le taux de change stable, laisser les flux de capitaux relativement libres et conserver une politique monétaire totalement indépendante. La véritable marge de manœuvre de la Banque de l’État, à ce stade, est de préserver le niveau actuel et de garantir que la liquidité du système demeure abondante, et non de desserrer davantage. C’est exactement la raison pour laquelle la politique budgétaire doit “partager la charge”, et c’est aussi l’endroit où la marge de manœuvre est la plus large, car la dette publique reste sous la limite et les coûts d’emprunt du gouvernement sont à un niveau bas », a analysé l’expert de WiGroup.