Le marché du Bitcoin passe par un nouveau tournant. L’attention des investisseurs en crypto ne se porte plus uniquement sur l’évolution du prix du Bitcoin ou sur les données on-chain, mais aussi sur la politique monétaire de la Réserve fédérale.
Alors que l’incertitude concernant la politique de taux d’intérêt de la Fed remonte en septembre, une question cruciale se pose pour le Bitcoin : la liquidité mondiale va-t-elle s’étendre, ou les conditions financières vont-elles se resserrer davantage ?
La réponse pourrait être l’un des facteurs les plus importants déterminant si le Bitcoin peut lancer une nouvelle vague de hausse au cours de la période à venir.
La décision cruciale à laquelle fait face la Fed
La Fed prendra sa prochaine décision sur les taux d’intérêt lors de la réunion du FOMC les 15–16 septembre. Les attentes du marché, toutefois, ont évolué rapidement ces derniers jours.
La performance du marché du travail américain, plus forte que prévu, en août a renforcé la possibilité que la Fed mène une politique plus restrictive plutôt que de couper les taux d’intérêt.
Cependant, l’image n’est pas entièrement à sens unique.
La trajectoire de l’inflation, la performance du marché du travail au cours des prochains mois et les changements dans l’activité économique restent les facteurs clés qui détermineront la décision de la Fed.
Pour cette raison, les données sur l’inflation qui seront publiées dans les prochains jours seront cruciales, non seulement pour les marchés obligataires et actions, mais aussi pour le Bitcoin.
Pourquoi la liquidité est-elle si importante pour le Bitcoin ?
Évaluer l’évolution du prix du Bitcoin uniquement à travers l’offre et la demande n’est plus suffisant.
Avec la participation croissante d’investisseurs institutionnels, le marché crypto est devenu nettement plus sensible aux conditions financières mondiales.
Lorsque les taux d’intérêt sont bas et que la liquidité est abondante, les investisseurs sont plus enclins à prendre des risques plus élevés. Le Bitcoin est aussi devenu l’un des principaux actifs à risque attirant des capitaux dans un tel environnement.
L’inverse est également vrai.
Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les obligations et la trésorerie deviennent plus attractives. Les coûts d’emprunt augmentent, les conditions financières se resserrent et la part de capital que les investisseurs allouent à des actifs plus risqués peut diminuer.
Ainsi, pour le Bitcoin, l’enjeu clé n’est pas simplement le taux d’intérêt de la Fed.
La vraie question est de savoir comment la décision de la Fed va changer les conditions financières mondiales.
Scénario de Fed plus restrictive : la pression sur le Bitcoin pourrait augmenter
Une préférence de la Fed pour des taux d’intérêt plus élevés pourrait créer un scénario négatif à court terme pour le Bitcoin.
Dans ce cas, le dollar pourrait se renforcer, les rendements des Trésors américains pourraient augmenter et l’appétit pour le risque pourrait s’affaiblir.
La survenue simultanée de ces trois évolutions pourrait accroître la pression vendeuse sur le Bitcoin.
Notamment dans un marché où les positions avec effet de levier sont élevées, même de petits mouvements de prix peuvent se transformer en liquidations en cascade.
Par conséquent, dans un scénario de Fed plus restrictive, les investisseurs doivent surveiller non seulement la demande au comptant pour le Bitcoin, mais aussi les niveaux d’effet de levier sur le marché des produits dérivés.
Scénario de Fed accommodante : une nouvelle vague de liquidité pourrait apparaître
De l’autre côté, il y a le scénario dans lequel la Fed adopte une politique plus accommodante.
Si l’inflation baisse plus vite que prévu et que l’activité économique ralentit, les attentes concernant des hausses de taux pourraient s’évanouir.
Plus important encore, le marché pourrait commencer à intégrer la possibilité de nouvelles baisses de taux à l’avenir.
Dans un tel environnement, la baisse des rendements des Trésors, un dollar plus faible et l’assouplissement des conditions financières pourraient créer un fort catalyseur pour le Bitcoin.
Cependant, il y a une distinction importante ici :
Ne pas augmenter les taux d’intérêt n’est pas la même chose que voir la liquidité s’étendre.
L’environnement dont le Bitcoin a besoin pour une reprise réellement forte ne sera peut-être pas seulement celui dans lequel les taux d’intérêt restent inchangés, mais celui dans lequel les conditions financières s’assouplissent nettement.
Le bilan de la Fed est au moins aussi important que la décision sur les taux
Les investisseurs en Bitcoin qui se concentrent uniquement sur les taux d’intérêt commettent peut-être une erreur importante.
La taille du bilan de la Fed, les réserves dans le système bancaire et les conditions de liquidité dans l’ensemble du système financier doivent aussi être surveillées de près.
Parce que même si les taux d’intérêt restent inchangés pendant que le bilan de la banque centrale continue de se réduire, cela ne signifie pas nécessairement que la liquidité de marché s’étend.
Ainsi, pour qu’une nouvelle tendance haussière du Bitcoin reste durable, la politique de bilan et les conditions financières plus larges sont aussi importantes que la politique de taux d’intérêt.
Trois scénarios clés pour le Bitcoin
Trois scénarios principaux se démarquent pour le Bitcoin sur la période à venir.
Premier scénario : Fed plus restrictive.
Si une hausse de taux, ou des attentes de taux restant plus élevés plus longtemps, se renforce, le dollar et les rendements des Trésors américains pourraient augmenter, tandis que la pression sur le Bitcoin s’intensifierait.
Deuxième scénario : Fed neutre.
Si la Fed laisse les taux d’intérêt inchangés tout en délivrant un message prudent concernant les décisions futures, le marché pourrait connaître une volatilité à court terme. Dans ce scénario, la direction du Bitcoin pourrait être déterminée par les données macroéconomiques et les flux de capitaux institutionnels.
Troisième scénario : Fed accommodante.
Si l’inflation baisse et que les attentes de baisses de taux se renforcent, les conditions financières pourraient s’assouplir. Cela pourrait marquer le début d’une nouvelle vague d’appétit pour le risque pour le Bitcoin et le marché crypto au sens large.
L’épreuve réelle du Bitcoin sera la liquidité
Le Bitcoin n’est plus un actif porté uniquement par les dynamiques internes du marché crypto.
Les ETF, les investisseurs institutionnels et l’intégration croissante avec les marchés financiers traditionnels ont fait du Bitcoin un élément important du cycle de liquidité mondial.
Ainsi, pour les investisseurs qui cherchent à comprendre la direction du Bitcoin sur la période à venir, ils ne pourront pas se fier uniquement aux graphiques.
Les décisions de la Fed, les rendements des bons du Trésor américain, l’indice du dollar, les conditions financières et la liquidité mondiale devront être évalués ensemble.
Le point le plus critique ici est le suivant :
Pour qu’une nouvelle tendance haussière du Bitcoin reste durable, cela pourrait dépendre non seulement du fait que la Fed s’abstienne d’augmenter les taux, mais aussi du fait que la liquidité mondiale recommence à s’étendre.
Si la Fed s’oriente vers une posture plus restrictive, le Bitcoin pourrait entrer dans une nouvelle période de pression.
Cependant, si l’inflation est maîtrisée, si les attentes de taux s’assouplissent et si les conditions financières s’améliorent à nouveau, une base beaucoup plus solide pourrait émerger pour le Bitcoin.
Par conséquent, la question fondamentale de la période à venir n’est plus simplement « Jusqu’où le Bitcoin va-t-il monter ? »
La vraie question est :
« La liquidité mondiale soutiendra-t-elle la prochaine grande avancée du Bitcoin ? »
La réponse à cette question pourrait être bien plus importante que le graphique des prix pour déterminer la direction de la prochaine tendance du Bitcoin.