Les dépôts 13F au 30 juin 2026 montrent que l’exposition totale combinée de 30 institutions connues aux trois ETF Hyperliquid s’élève à 74 882 768 $, soit environ 1 151 386 HYPE. Ce chiffre doit être interprété dans le contexte de la capitalisation circulante de HYPE à l’époque — la part est extrêmement faible, et la participation institutionnelle en est encore à un stade précoce. La concentration des positions est un problème structurel plus digne d’attention. Wealth High Governance Asset Management arrive en tête avec 23,94 millions de dollars, suivi de OLP Capital Management avec 10,50 millions de dollars, tandis qu’UBS, la Banque de Montréal et Jane Street occupent respectivement les troisième à cinquième places. Les cinq premiers totalisent 53,04 millions de dollars, soit 70,84 % de l’exposition totale divulguée. Une telle concentration signifie que la prétendue « détention institutionnelle » de HYPE dépend en réalité des décisions d’un très petit nombre de fonds — si l’un d’entre eux décide de réduire sa position, l’impact sur le marché serait amplifié. La position de Jane Street (4,38 millions de dollars) provient très probablement d’une activité de tenue de marché et d’un inventaire, plutôt que d’une conviction haussière ciblée de Jane Street sur HYPE. Les teneurs de marché détiennent généralement des parts d’ETF à des fins de couverture ou d’arbitrage, ce qui est fondamentalement différent d’une allocation de long terme. En revanche, les positions d’UBS et de la Banque de Montréal reflètent plus probablement l’allocation sous-jacente d’ordres clients — les transactions des clients transitent par la banque, qui déclare ensuite ces positions sous son propre nom. En comparaison horizontale avec les données de lancement initial d’ETF d’autres L1, un niveau de divulgation 13F de 74,90 millions de dollars n’est pas particulièrement faible, mais cet ordre de grandeur a un impact bien moindre sur la capitalisation de HYPE que sur celle de jetons plus petits. Une autre limite des données 13F est qu’elles ne couvrent que les conseillers en investissement enregistrés aux États-Unis ; de nombreux fonds étrangers détenant HYPE ou des institutions exposées via des produits dérivés de gré à gré n’apparaîtront pas dans ce document. Par conséquent, ces données constituent une borne inférieure de la participation institutionnelle, et non une vue d’ensemble. Point d’observation clé : si le prochain trimestre montre, via les 13F, une variation de la position de Wealth High Governance (augmentation ou liquidation), ce sera un signal plus fort que la volatilité du prix de HYPE — car cette entité détient actuellement la plus grande position institutionnelle individuelle connue.